美建國250周年／科技演變改變投資樣貌 細數九大關鍵發展

1792年5月17日，24名股票經紀人簽署了「梧桐樹協定」（Buttonwood Agreement），催生出紐約證券交易所（NYSE）。這張「低科技」的手寫文件，開啟了美國金融市場的現代化進程。如今，投資早已不再是少數人的俱樂部，近三分之二美國成年人持有股票，且只要透過電腦或智慧手機即可下單。

過去250年來，金融市場始終積極擁抱新科技，核心動力在於能更快傳送委託單與數據，並吸引更多資金投入日益擴張的經濟。以下回顧九項徹底改變投資樣貌的關鍵技術：

電報

1844年，摩斯（Samuel Morse）透過首條可運作的電報線傳送訊息，開啟電報時代，他後來在華爾街支持下成立磁力電報公司（Magnetic Telegraph），鋪設從紐約至費城的電報線，交易員成為最早用戶之一。

這項發明不僅改變既有交易格局，也推升紐約的市場地位。隨著電報網絡遍及全美，波士頓、水牛城乃至密西西比河流域的城市，皆可同日取得報價。歷史學家索貝爾（Robert Sobel）指出，到了1850年代晚期，華爾街已連結美國所有重要城市，並為全國市場定價。

鐵路

鐵路建設大幅縮短了美國新興城市間的往來時間，也加快了實體資金與憑證的交換。1860-1890年間，美國鐵路里程從不到3萬英里，增至16.35萬英里，沿線多鋪設電報線。

鐵路公司也成為美國首批大型企業，仰賴華爾街供應龐大資金。索貝爾指出，1856年時，鐵路業者的股票與債券價值已超越其他所有證券總和。這散戶也在此時崛起，開始投入鐵路融資，投資日漸大眾化。

股票報價機

這是第一項專為交易而設計的新科技，利用電報線以近乎即時的速度通報交易，並以圈內人看得懂的縮寫，將資訊印在一卷卷的紙帶上。只要付得起每周6美元，坐在辦公室就能獲得最新報價。

股票報價機咸認為由卡拉漢（Edward A. Calahan）在1863年所發明，取代了過去從電報局傳送報價的報童；六年後，愛迪生開發出第一款實用機型。

電話

貝爾（Alexander Graham Bell）1876年取得電話專利，兩年後，紐約證交所裝設了一部電話，但當時可連線的電話寥寥無幾。

不過，真正昂貴且困難的，是相關基礎設施的建設。當時美國的鐵路熱潮帶動了投資銀行壯大到足以為新事業籌資。Kidder Peabody在1899年為貝爾的電話電報公司（AT&T）發行700萬美元債券，1906年又為一樁規模1.5億美元的融資案籌組承銷團，為華爾街承銷美國新興產業，創立了典範。

電話本身則迅速成為華爾街常見設備，如今可直接透過電話下單。

電子報價機

1987年電影《華爾街》的辦公室裡，出現許多電腦螢幕、以黑底綠字閃爍著資訊。這些機器是國通股市資訊系統（Quotron Systems）的電子報價機，也是華爾街數十年來最大的科技變革。

國通系統是首家把電腦應用於金融數據的公司，其報價機1960年起逐漸遍布華爾街，在個人辦公桌前就能取得報價。花旗集團在1986年以6.8億美元收購國通系統，後於1994年將其出售給路透。

電子與線上交易

全美證券交易商協會自動報價系統（Nasdaq，那斯達克），在1971年2月8日推出，起初僅是替未上市股票原本不透明的櫃買市場提供報價，還無法執行交易。

那斯達克後來迅速崛起，成為紐約證交所的對手，也網羅了諸多科技公司掛牌。最終，那斯達克使線上交易成為常態，吸引數以百萬計的投資人參與。

線上投資平台

線上券商E*Trade近30年前率先推出提供佣金折扣的網路交易服務，上線初期買賣紐約證交所股票的每筆佣金為14.95美元，單筆上限5,000股，買賣那斯達克股票則不限股數，每筆佣金19.95美元。

隨著線上交易逐漸成長，嘉信理財（Charles Schwab）、TD Ameritrade，以及Robinhood、Webull等新興應用程式（App）也加入競爭，推動整個產業走向零佣金模式。迄今，多數投資人已自行交易，不再仰賴專業人士。

高頻交易

美股在2010年5月6日「閃崩」，但沒有明顯的利空消息，外界迅速將矛頭指向高頻交易商。當時高頻交易商電腦演算法驅動的交易，占整體市場活動量的三分之二，人類只扮演某種監督角色，在設定交易參數後，便讓演算法自行買賣。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）2014年認定，高頻交易並未釀成閃崩，而是「為了搶在其他市場參與者之前追求即時成交，加劇跌勢」。然而，儘管市場已採用熔斷機制等防護措施，此後閃崩仍陸續衝擊其他國家市場與資產類別。

人工智慧（AI）

若高頻交易是在極少量的人工監督下進行，AI理論上能進一步消除人為因素。AI系統採用先進的機器學習演算法，能自行處理資訊並學習，且在沒有人類輸入的情況下，飛快調整交易策略。

一項調查發現，九成投資經理人目前在交易流程中使用AI，或計劃這麼做。AI對市場產生的擴張效應，就好比當年的鐵路與網際網路。