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2025是全球債市天翻地覆的一年。長久來被視為最安全的美國公債，如今隨「賣美國」熱潮湧現而遭嫌棄，連累德、英、法公債一併承受賣壓。反觀昔日因負債累累遭恥笑，在投資人心目中與葡萄牙、愛爾蘭並列「歐豬五國」（Piigs）的義大利、西班牙和希臘，最近卻成為全球債市動盪中的避風港。這反映什麼現象？這種現狀會持久嗎？
現狀與2010-2012期間歐債危機期間的情景恰好相反。當年，這些債台高築的歐洲國家蒙受借貸成本飛漲之苦，反映投資人對債務水準高得難以為繼、恐致歐元區分崩離析的顧慮。但今天，義大利、西班牙和希臘主權債近來漲勢如虹，與價格呈反向關係的殖利率跟基準的德國公債殖利率相比，利差已急縮至十多年來最小。
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