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在「美國例外主義」退潮之際，最大且最不大可能的贏家，居然是新興市場貨幣。摩根大通編製的新興貨幣（對美元）匯率指數目前已經升到去年10月來的高點。關鍵原因之一，就是匯市相信在關稅政策上「川普總是臨陣退縮（TACO）」，為新興貨幣颳起強有力的順風。
其次美國公債殖利率曲線變陡（即長債殖利率遠高於短債），也為新興貨幣提供助力。證諸歷史，美債殖利率曲線變陡，一向與美元走軟密切相關，因為市場預期聯準會（Fed）的貨幣政策將更為寬鬆。但最近曲線變陡，主要是因為美債的「期限溢價」擴大，也就是投資人對長期美債要求更高的報酬率。在正常情況下，這將使資金以美元作為安全避風港，但這次「期限溢價」擴大卻與美元走軟相連，顯示市場正在挑戰美元的安全地位，投資人對美國的政策動盪憂心忡忡。
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