美股進入夏季模式 劇烈震盪走勢還沒完

日圓急升，盈餘利空，衰退疑慮，都是導致美股周一暴跌的推手。但有個助跌因素較少人提到，卻可能使整個市場直到夏末都不得安寧。

根據歷史往例，未來數周，美國股市可能依然交易淡靜，低成交量或許會加劇股價漲跌幅度。

美國股市周一（5日）大跌，標普500指數收盤重摔3%，寫下2022年以來最大單日跌幅紀錄。多重利空因素令投資人不安：股票估值高得離譜、上周公布的美國7月非農就業數據弱得嚇人，以及日圓「利差交易」平倉潮狂湧。

美股6日回彈，標普500指數收漲1%。但市場顯然仍忐忑不安，從俗稱「恐慌指數」的芝加哥選擇權交易所波動率指數（VIX）仍盤旋在25以上、比上半年都來得高，即可見一斑。

夏季交投淡靜 誇大行情起伏

股市成交量低，可能迅速放大價格跌幅。德意志銀行研究分析師李德說：「近日來劇烈震盪，是被8月低流動性的情況誇大了。」

道瓊社報導，8月通常是全年股市交易最清淡的月份。根據道瓊市場數據，美國各大證交所8月平均每日成交股數約93億股，比交易最熱絡的3月份平均成交股數132億股少了將近三成。

華爾街每逢8月就進入暑休模式，隨著市場上買家與賣家減少，交易櫃台人員也縮減，進而降低市場流動性。本周一賣壓狂湧時，賣方急著脫售股票，買家卻少之又少，以致股價急跌，下殺動能愈演愈烈。

往年每逢8月美股通常都交易清淡，今年尤然。Interactive Brokers策略師索斯尼克接受巴隆周刊（Barron's）訪問時表示，聯準會（Fed）上周維持利率不變，但強烈暗示9月啟動降息，促使投資人採取「觀望」態度，到了上周五成交量暴增，然後在本周一達到最高潮。

以全美資產規模最大ETF「SPDR標普500信託」來看，FactSet數據顯示，過去三年來，這支ETF每日成交量平均約8,100萬股，上周末前成交量降到僅4,700萬股，但本周一成交量卻激增至1.46億股，可見投資人有多緊張。

索斯尼克說，下月起，儘管交易員陸續返回工作崗位，9月和10月的股票成交量也只會稍稍回升。道瓊市場數據顯示，要到11月，美股單日平均成交量才會超過100億股。

當然，交易員也可能提前銷假上班，尤其行情大跌時。

Fed、選情仍令投資人忐忑不安

仍有許多理由讓投資人坐立不安。市場仍大致希望Fed能達成「軟著陸」，在制伏通膨的同時避免經濟衰退，但在一連串數據顯示經濟減速慢行後，期貨市場如今預期9月降息2碼（0.25個百分點）的機率超過60%，反映市場認為Fed將加大降息力道。

11月5日登場的美國總統大選，也平添不確定性。現任副總統賀錦麗代表民主黨問鼎白宮後，與前總統川普的民調呈現五五波，勝負難分。

Yardeni Research總裁兼首席投資策略師雅德尼說：「我們仍認為，標普500仍會低於7月16日寫下的紀錄高點，一直到11月選舉落幕為止。」但他預期，一旦選舉結果塵埃落定，美股可望再創新高，不過先決條件是「許多事情都不能出差錯」。