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瑞士信貸(Credit Suisse)垮台,讓投資人首次見識到在2008年金融海嘯爆發後,有大型國際銀行倒閉會是何等光景。
華爾街日報分析,瑞信倒閉的第一個教訓是,投資人評估銀行價值的定錨—有形資產帳面價值(tangible book value,TBV),終究沒那麼「有形」。瑞銀(UBS)同意收購瑞信的價碼,是瑞信有形資產帳面價值的7%。這個水位聽起來能給買家極大的「安全邊際」(margin of safety),按理說能讓買主自身的有形資產帳面價值,每股提高74%。安全邊際是價值投資之父葛拉漢(Benjamin Graham)提出的經典概念。
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