經濟周報／經濟壓力測試！台 PMI、美非農數據將成降息風向球

#9月PMI即將公布 製造業景氣是否回穩備受矚目

（關鍵事件：10/1 中經院發布9月採購經理人指數）

10月1日中經院將公布2025年9月台灣製造業採購經理人指數（PMI）。回顧8月，受美國等值關稅政策衝擊、232條款不確定性與終端需求疲軟影響，台灣8月經季節調整後PMI已連續3個月處於緊縮區間，8月指數下滑至47.9%。未來6個月展望指數更被預估續跌至約37.6%。

此外，非製造業指數（NMI）雖然8月仍維持50.7%的擴張，但前景展望連6月走弱，顯示服務業信心也逐步降溫。這樣的背景下，9月PMI若進一步下滑，將加劇市場對於景氣寒冬、出口與產業轉型壓力的疑慮。

在全球貿易政策面持續震盪下，美國總統川普最新一輪的貿易保護主義措施又來襲，涵蓋品牌藥、重型卡車、半導體潛在限制等關鍵產業，對全球供應鏈帶來極大不確定性。在這一背景下，台灣市場將高度關注10月1日發布的9月採購經理人指數（PMI/NMI），這份報告將成為衡量台灣企業在「關稅空襲」下，信心與接單狀況的關鍵指標。

#降息風向球來了！Fed決策前夕 市場屏息觀望非農數據

（關鍵事件：10/3 非農就業人數）

美國勞工統計局（BLS）將於10月3日公布9月非農業就業報告。隨著就業動能顯現疲態、市場對聯準會（Fed）啟動降息的預期升溫，本次報告將成為全球金融市場聚焦的關鍵變數。

回顧8月，美國新增非農就業人數僅2.2萬人，遠低於市場預期的7.5萬人，連續第四個月增幅低於10萬人，創下疫情以來最長疲軟紀錄。8月失業率升至4.3%，為2021年來新高，民間部門與製造業同步減少就業，僅醫療與休閒接待業維持增長。

此外，平均時薪年增降至3.7%、工時也低於預期，進一步印證薪資與勞動市場需求趨緩。這些訊號令市場憂慮，美國就業市場可能難以持續支撐當前經濟擴張動能。

聯準會主席鮑爾日前表示，勞動市場和通膨前景都面臨風險，權衡是否進一步降息之路可能充滿挑戰，他判斷目前Fed的政策立場對經濟「仍具溫和約束力」，依然敞開降息之門，但也強調Fed雙重職責的考驗，暗示降息並非打包票。他也說，目前股市價格似乎「相當高估」。

美國總統川普日前則在社群平台再次抨擊Fed主席鮑爾，直言若非其「慢半拍」，利率應早已降至2%。他強調，美國雖經濟數據亮眼，但高利率已對國內產業構成不必要壓力。

市場普遍預期，若9月非農報告再度釋出疲軟訊號，將為10月中旬的FOMC會議鋪路，進一步鞏固Fed啟動降息的政策基礎。投資機構也將密切觀察10月初同步公布的ISM製造業與服務業PMI，作為景氣方向的重要佐證。