經濟周報／台灣消費者信心走跌等待關稅明朗 數據清晰前 FED 恐按兵不動

#關稅陰霾、匯率震盪 國發會景氣燈號明或暗？

（關鍵事件：7/28 國發會發布6月景氣燈號）

台灣經濟景氣近期出現複雜訊號。儘管國發會認為目前經濟成長動能仍維持穩定，但最新公布的5月景氣燈號已終結連五個月亮黃紅燈紀錄，轉呈綠燈；而代表民眾心理層面的6月消費者信心指數（CCI）更是連四個月走跌，創下近14個月新低，諸多警訊顯示台灣經濟下半年將面臨不小的挑戰。

國發會發布的5月景氣概況顯示，景氣對策信號綜合判斷分數為31分、月減2分，使得景氣燈號終止了連續5個月的「黃紅燈」，轉為代表「景氣穩定」的綠燈。國發會經濟處處長陳美菊6月時指出，上次出現綠燈是在2024年3月，而本次變燈的主因包括：批發、零售及餐飲業營業額轉呈綠燈、減少2分；部分傳統貨品需求疲弱；國人購車趨於觀望等因素。

陳美菊強調，關稅的不確定性讓廠商多處觀望，是影響景氣的重要因素。雖然國發會目前仍認為台灣經濟成長動能穩定，但需密切關注後續變化。

整體而言，雖然當前AI需求火熱帶動外銷訂單連五紅、製造業生產指數同期最佳，但台灣經濟正處於內需疲弱、消費信心探底的十字路口。美台關稅談判的進展、新台幣匯率走勢以及全球經濟情勢，都牽動台灣下半年經濟走向的神經。

#通膨與勞動市場數據交織 Fed按兵不動機率高

（關鍵事件：7/31 美國利率決議）

美國聯準會（Fed）將於下周舉行萬眾矚目的利率決策會議，目前市場普遍預期，聯準會將會維持基準利率在4.25%至4.50%的目標區間不變。儘管近期通膨數據有所波動，但渾沌不明的經濟訊號與揮之不去的關稅不確定性，將促使聯準會傾向於謹慎觀望。

最新的通膨數據呈現複雜局面。美國6月CPI年增率為2.7%，略高於市場預期，且較前值有所上升。其中，住房成本仍是主要貢獻者，而部分商品價格如家用品、服飾與家電的明顯上漲，則被認為與川普的關稅政策影響密不可分。

至於PPI指數方面，美國6月PPI意外持平，顯示儘管進口關稅推升產品價格，但被服務費漲勢減弱抵消，預料將加深聯準會的審慎態度。

此外，美國勞工部最新公布，上周（截至7月19日）初次請領失業給付人數周減4,000人，為21.7萬人，少於市場預期的22.6萬人。上周初領失業金人數4周均值為22.45萬人，周減5,000人。截至7月12日止當周，美國續領失業金人數周增4,000人，為195.5萬人，略高於市場預期的195.4萬人。健康的勞動市場可能意味著聯準會今年秋季降息的機率下降。

整體而言，通膨與勞動力數據並未提供明確的降息訊號，恐促使聯準會維持「觀望」態度。

儘管本次會議預計按兵不動，但根據聯準會6月「點陣圖」，多數決策者仍預計2025年有兩次25個基點的降息。然而，市場目前普遍認為首次降息最快也要等到9月份，甚至可能延後至下半年，等待更多通膨與關稅影響的清晰數據。

這次會議，市場將密切關注主席鮑爾的會後發言，以尋求任何關於未來政策路徑的蛛絲馬跡。