老園丁耕讀筆記／影響力創投 ESG浪潮生力軍

自2020年以來，ESG成為投資市場的熱門話題。它所代表的三層涵義：環境（Environment）、社會（Social）、公司治理（Governance），提供了投資人在傳統財務分析外，衡量公司潛在收益與損失的指標。ESG的風潮不只影響投資公司在公開市場選擇目標的標準，也帶動了私募股權的一波新風潮：影響力投資（Impact Investment）崛起。

從小眾漸走進主流

影響力投資，指的是一種「能夠解決社會問題，同時獲得市場報酬，或低於市場報酬」的投資方式。他是一種介於「傳統投資」與「慈善捐贈」的投資模式：比前者更重視社會影響力，而非財務報酬；比後者更強調以商業模式解決社會問題，如氣候變遷、地方創生、教育創新、飢荒，而非只是單純捐錢。

影響力投資存在已久，直到2015年後，才從小眾走進主流。近年氣候危機、種族矛盾，以及新冠肺炎疫情加劇的貧富差距、社會分化，都促使著投資機構正視社會問題，並思考透過如何透過投資積極應變。

如今，知名的私募基金，如貝恩資本、KKR，以及專注早期新創投資的創投，如A16z、軟銀，都開始擴大他們在影響力投資的範疇。

其中，專注於「影響力投資」的創投興起，證明創投透過投資新創公司，不僅可以幫投資人賺錢，也能為社會帶來正向影響力。「影響力創投」也成為這股ESG浪潮的生力軍。

美國的聰明人基金（Acumen Fund）就是一間知名的影響力創投，成立於2001年。創辦人Jacqueline Novogratz知道：市場機制不足以拯救貧困、而各界善款又治標不治本。她決心結合兩者的長處，成立一個「用市場機制來解決社會問題」的創投基金。

在開發中國家，聰明人基金投資在地創業家，鼓勵他們用創新的方式提供當地缺乏的民生必需物資，如蚊帳、水、或住房。

聰明人基金不只是投資，也提供被投資方企業管理與人力資源等專業建議。

例如，巴基斯坦有高達50%的人口收入低於貧窮線以下。很多貧民在大都會裡工作，只能蝸居在缺水、缺電、衛生條件低落的違建裡，隨時都可能被驅趕。他們也缺乏貸款所需的信用紀錄或擔保品。

在2008年，聰明人基金投資了Ansaar Management Company（AMC），一間專門打造可負擔住宅的社會企業。他們蓋的不只是房子，而是整個社區：包含馬路、地下水道、公園、甚至是學校。至今AMC持續推出廉價社區住宅，並提供20年房貸。

聰明人基金將他們募資而來的資金，稱為耐心資本（Patient Capital），因為這種為社會帶來積極影響力的投資，需要比一般創投基金的出場年限七年更長的時間，才能看到財務回報。

令人欣慰的是，影響力投資在台灣也已生根發芽。「活水影響力創投」就是其中的開路先鋒。

活水成立於2014年，其一號基金來自67位股東、每個單位30萬的小額投資。這筆總金額約新台幣一千多萬的基金，專注投資永續生活、醫療照護、教育創新、地方創生的早期新創公司（Pre-A輪）。

活水創新開路先鋒

活水的創新作法，首先是活水選擇的投資對象標準，不以財務報酬最大化為目標，而是要兼顧獲利能力與社會正向影響力。

但同時活水也不放棄取得穩健的財務報酬，因此打造一個「投資組合」，其中有些新創社會影響力較強於獲利能力，有些則是獲利能力強於社會影響力。透過「互補」，活水得以提高整體影響力投資的目標，以及財務回報。

其次，活水不只提供新創公司資金，還作為基金投資股東與新創公司間的交流平台。

這些股東不只是當金主，還會代表活水出席新創公司董事會，貢獻他們的專業、人脈、經驗。新創公司得以從中受益，股東也更有參與感。

至今，活水投資的對象，包含了對環境友善的保養品牌綠藤生機、推廣小農鮮乳的鮮乳坊，以及即將上櫃的綠能營運商微電能源。由於投資績效受肯定，活水也從1,000多萬的一號基金，募到一億規模的四號基金，也多了更多法人股東的參與，如信義房屋、嘉新水泥。

「影響力投資」為傳統的投資哲學帶來了新生命，它讓投資不再僅有金錢獲利一個目標，而也能為社會帶來更多永續發展。雖然，目前依然有衡量指標不明、人才缺乏、法規尚未跟上等挑戰，但隨著ESG的蓬勃發展，影響力投資成為主流投資方式，指日可待。