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張忠謀:強勢的CEO,會有弱勢的董事會!奇異市值蒸發八成,其實有跡可循?

奇異集團。路透
奇異集團。路透

本文共2408字

商業周刊 撰文者:湯明哲

摘要

1.奇異在上個世紀的美國,是管理學界的典範。其中,傑克威爾許更被《財星》評為20世紀最偉大的CEO。

2.1999年,奇異的股價在18年間大漲30倍,市值5千億美元,成為當時全世界市值最高的公司。

推薦

3.奇異能夠在美國製造業稱霸百年,關鍵在它能吸收美國中西部最好的人才,但網路興起後,人才都往西部走,奇異的人才優勢不再。缺乏人才加上一連串的決策錯誤,造成奇異的殞落。

4.從奇異隕落的案例可以看出,最該負責任的是董事,但張忠謀曾提醒:強勢的CEO,會有弱勢的董事會。董事會不會去管績效好的CEO,等到積非成是,犯下重大錯誤,已為時太晚。

奇異集團的市值從1999年的五千億美金衰到2022年的一千億美金,何以致之?大型公司通常都是管理良好,底子深厚的公司,從全世界市值最大的公司跌掉八○%的絕無僅有。值得大家探討。

本書剖析奇異二十年的衰敗,提供詳細的解釋,但研究公司衰敗的主因會因人而異,讀者還是要根據書中提供的資料,自行判斷哪些是真正的理由。

先從五千億美金說起,奇異的管理在上世紀的美國,就是管理學界的典範。1878年由發明電燈泡的愛迪生創立,繼任愛迪生的CEO查爾斯·柯芬(Charles A.Coffin),建立了奇異 CEO的選任系統,不僅能培養出該公司傑出的CEO,也替美國大公司培養出很多CEO,讓奇異成為「CEO的產出工廠(CEO Factory)。

2003年,《財星》(Fortune)雜誌將柯芬評為「有史以來最偉大的CEO(the greatest CEO of all time)」,歷屆CEO進行多角化,從電燈泡進入機電業、家電業、飛機引擎、醫療設備、主機電腦(失敗)等行業,一百年後,成為大型跨國多角化的企業,其中佼佼者是威爾許(Jack Welsch)。

在1999年被美國《財富》雜誌評為「二十世紀最偉大的執行長(CEO)」。威爾許擔任二十年總經理,從整頓公司事業組合,大量裁剪、併購、建立公司文化、建立人事制度、消除官僚、實事求是、提高生產力,1999年奇異的股價在十八年間長了三十倍,成為當時全世界市值最高的公司,達到五千億美元。

『當時』威爾許最為人稱道的策略決策是創立奇異財務金融公司,利用奇異的良好債信,在市場上發行奇異公司短期債券,用比銀行還要低的成本吸收資金,然後對企業融資。

舉例而言,奇異生產飛機引擎,奇異資本就對購買奇異飛機引擎的航空空司進行融資。同樣,奇異資本也對醫療設備、發電機等等提供融資服務。

由於奇異對行業的深入了解,融資業務做的比銀行要好,奇異資本成為集團獲利的金雞母。曾經貢獻奇異五○%的利潤。但成也蕭何,敗也蕭何。

威爾許的繼任者伊梅特上台就面對九一一事件,飛機引擎與財務金融業務受創嚴重,2008年金融危機爆發,奇異金融財務公司由於資產超過一千億美元,被美國政府列為「太大不能倒」(Too big to fail)公司,必須補足自有資本,不能再以發行短期商業本票來募資。

在資金壓力下,只能出售奇異財務金融。但出售所得的資本要償還早期不當長期保險合約的虧損。

隨後誤判石油業的發展,進入石油探勘設備業,在2014年油價從美金一百二十元一桶跌到每斤二十六元時損失慘重。然後,又併購錯誤,高價買到法國天然氣發電渦輪引擎公司。

2013年伊梅特又宣佈進入數位軟體公司。由於電晶體的進步,感測器(Sensor)的體積和成本大幅下降,因此奇異生產許多工業用機器設備,例如飛機引擎、發電機、磁共振成像、火車頭、超音波等等設備都可以裝上各式各樣的感測器,並從賣到世界各地的機器中收集到大量資料。

這些資料可以幫助顧客改善使用機器的效率,伊梅特認為奇異設計這些機器,維護這些機器,對這些機器瞭若指掌,因此最知道如何解釋這些資料,並運用資料來預測機器的維護週期,像是哪些重要零件需要維修,如何調整機器運作的參數來達到最佳效率。

伊梅特認為奇異應該轉型成以大數據(Big Data)為基礎的製造業,而這些所有的大數據可以在奇異發展的軟體平台Predix上運行,這是工業互聯網(Industrial Internet)的未來,奇異會成為數位化工業(digital-Industrial)公司。

換言之,奇異的未來在軟體和演算,而不只是製造。伊梅特宣稱奇異會成為全世界前十大的軟體公司,沒想到,投資一百億美金到奇異數位事業的命運和奇異金融服務事業一樣淡出市場。

本業遭受虧損,股票一定大跌,為了挽救股價,奇異又大量購回股票,保證現金股利水準。造成現金不夠繼續投資新設備和研發。

奇異能夠在美國製造業稱霸百年,多角化幾乎無往不利,關鍵在他能吸收美國中西部最好的人才,但網路(Internet)興起後,人才都往西部走,奇異的人才優勢不再。

缺乏人才加上一連串的決策錯誤,造成奇異的殞落。

我認為書中說的會計政策問題不是主要原因。

台積電創辦人張忠謀。記者林俊良/攝影
台積電創辦人張忠謀。記者林俊良/攝影

對於大型公司的衰敗,公司經營不好,CEO一定怪大環境不佳,孤臣無力回天,董事會一定怪CEO能力不行,沒有策略,CEO一定接者怪部屬執行不力。股東只好兩手一攤自認倒楣。

從奇異隕落的案例可以看出最該負責任的是董事會。當董事會察覺CEO犯下的一連串錯誤時,應該早點止血,撤換CEO。

但張忠謀董事長曾經面告筆者:強勢的CEO會有弱勢的董事會。因為績效好的CEO,董事會不會去管他,等到積非成是,犯下重大錯誤,已為時太晚。奇異的案例就是一戒。奇異給大型公司的治理上了一課。

本文摘自商業周刊出版的《奇異衰敗學》

摘自【推薦序】奇異的隕落

(湯明哲/麻省理工學院企管博士、曾任台大副校長,現任長庚大學校長)

作者:

湯姆斯.格利塔(THOMAS GRYTA)

《華爾街日報》專門撰寫奇異電氣的記者。此前,哥倫比亞大學的Knight-Bagehot 研究員。

泰德.曼(TED MANN)

《華爾街日報》華盛頓分社記者,是報導商業和政府的團隊的一員。從2014年到 2017年,在紐約分社報導奇異電氣和其他工業集團。

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