把校務基金從5,000萬滾到48億！清大教授12年投資心法：抓住長期趨勢「別把漲跌放太大」

編按：這是一位操盤人橫跨十二年、在高度限制與市場風暴中淬鍊出的投資實戰全紀錄，作者是清華大學校務基金操盤人，從2012年起接手僅有5,000萬元的基金，在沒有制度、流程與先例可循的情況下，重新設計治理架構、風控機制與投資流程。

他不是在華爾街操作，而是在最受法規束縛的公立教育體系中，用紀律和架構把一個基金做大。十多年後，基金規模突破 48多億元，成為支持校務發展、研究投入與人才培育的重要財務來源。

他的成功不是靠押對一次行情，而是靠在市場恐慌時仍能做正確的事：面對2015年股災、2020年疫情熔斷、2022年升息衝擊，他用資產配置、再平衡與風險控管穿越波動，證明「穩健不是保守，而是能活下來的策略」。林哲群認為：投資不是追逐速度，而是鍛鍊節奏。能穿越周期的人，才配得上長期報酬。

作者：林哲群（清大校務基金操盤人）

檢視投資績效的頻率，才能掌握紀律長贏設定檢視頻率

投資最容易把人拖進情緒漩渦的，不是市場起伏，而是「檢視績效的頻率」。許多投資人，每天打開帳戶十幾次，一看到下跌就緊張，一看到上漲又興奮，久而久之，他們做的不是投資，而是情緒的即時反應。愈頻繁檢視，愈容易做出錯誤決策，追高殺低；但是若完全不檢視，又容易在該調整時錯過訊號。這兩端都很危險。

法人在操作上有一個很重要的特點，就是清楚市場每天都在波動，但不會因為每天上上下下的震盪而調整策略。每天追蹤，是為了掌握資訊；每月檢視，是為了確認配置是否偏離；每季檢討，是為了重新檢查策略是否仍然合理。

有一句話我們常常互相提醒，也適合提醒個人投資者： 「短期的波動只是雜音。只要堅守紀律，時間就會站在你這邊。」如果你每天盯著帳面價值，所看到的永遠是價格的起伏，而不是價值的累積。你會把漲跌都放得太大，而忽略了真正重要的長期趨勢。

然而，另一個極端也必須特別留意，就是完全不去管理。有些人買了基金或 ETF 之後便不再追蹤，誤以為長期投資等同丟著不管。但長期投資並不是放任投資，如果長期缺乏檢視，很可能在不知不覺間承擔了超出原先設定的風險。

例如，投資人以為自己的配置是股債 60/40，但在市場大漲後，可能早已變成 80/20；你以為自己買的是穩健商品，實際上卻是波動度極高的主題基金。等到市場已經劇烈反轉，才驚覺「原來我的投資早就不是我以為的那樣」。

因此，我建議採取週期性檢視的策略，避免落入兩種極端，也就是說看得太勤會焦慮，完全不看則容易失控。定期檢視能讓投資維持在你原本設定的風險邊界內，也讓長期投資真正成為一種有紀律、而非放任的行為。

舉例來說，可以設定雙層檢視法，也就是每月一次、每季一次。

第一層：每月一次，快速檢查

只需要看三件事：

1. 資產配置是否偏離初始比例？

2. 有沒有標的暴漲暴跌？

3. 是否需要小幅度調整？

目的不是分析市場，而是保持風險不偏離太多。

第二層：每季一次，完整檢視

像法人一樣問自己三個問題：

1. 外部環境變了嗎？（利率、匯率、產業輪動、政策）

2. 投資的組合變了嗎？（哪些資產貢獻、哪些拖累？原因是什麼？）

3. 下一步要做什麼？（再平衡、減碼、加碼、投資新的標的）

這些動作不是為了追逐市場，而是為了保持穩定。

另一種維持良好心態的方法，是讓檢視自動化，避免決策情緒化。個人完全可以透過科技來建立紀律。現在無論是銀行或券商，都提供許多定期化的工具，例如自動扣款、定期定額、再平衡提醒等，能在市場波動時減少因情緒而做出的衝動決策。當你以自動化機制管理投資，其實是在把決策從情緒中抽離，讓行為更貼近原本設定的長期策略。因此，「檢視頻率」的核心並不是看得多或看得少，而是每次檢視是否讓你更接近紀律。

當然，每個人對波動的敏感度都不同。有人看到一天跌 1％就緊張，有人面對 20％的回落依然能保持淡定。投資的設定，最終目的不是遵守某個固定、僵化的規則，而是讓你能維持冷靜、清楚、穩定的節奏。市場永遠在變動，但你的心不需要跟著起伏。關鍵在於找到自己的情緒節奏，找到一個適合自己的觀察頻率，能讓你在波動中繼續前進，而不被短期的噪音打亂。

摘自天下文化出版的《紀律長贏：揭開清大校務基金操盤人風險控管與穩定獲利的策略》

作者：林哲群（清大校務基金操盤人）

現任國立清華大學計量財務金融學系教授，兼任清大校資長、校友總會秘書長、清華安富金融工程研究中心主任、清大台北政經學院院務發展與規劃委員會委員與臺銀人壽董事。2019到2025年曾任清大科技管理學院院長。

2012 年起，他從零開始打造清華校務基金：在法規限制與資源有限的環境下，建置流程、設計風控架構、建立再平衡與資產配置原則，讓清華大學得以以法人級的紀律與架構累積長期財富。基金自募得 5,000 萬元起步，十餘年間穩健成長至新台幣 48 億元，成為支持校務發展、研究與獎學金的重要財務引擎。

這段歷程中，他與團隊挺過股災、熔斷、升息循環與公共監督，也曾在短期報酬與永續責任間做出艱難選擇，推動 ESG 投資原則，使基金不僅追求績效，也彰顯教育機構應有的價值與責任。

在本書中，他首次公開十二年間累積的法人級投資架構與決策紀律，並將其拆解為一般投資人也能運用的原則：以配置取代預測、以紀律穿越波動、以時間累積勝率。對他而言，投資不是炫技，而是治理；不是追逐報酬，而是把資源留給未來。