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文／玩股華安
低軌衛星申請潮引爆概念股行情，但申報不等於部署。制度限制下，真正贏家是具備低成本、高頻發射能力的 SpaceX。台股短線題材過熱，投資人宜回歸產業位置與長期布局。
領頭羊SpaceX雖提出近3萬顆的二代星鏈藍圖，但美國FCC於 2026年1月9日 僅正式核准其中一半，即額外 7,500 顆 衛星，使獲准總數達到 1.5 萬顆。與此同時，來自於中國「國家隊」向國際電信聯盟（ITU）提交了驚人的 20.3 萬顆 衛星申報。
「低軌衛星」概念股隨即全面噴發！元晶（6443）、華通（2313）、金寶（2312），甚至 燿華（2367） 都表示泰國廠將持續放大產能規模，以承接低軌衛星等第三地生產需求。然而，在資本市場狂歡之際，投資者必須冷靜區分「申報」與「部署」之間的巨大鴻溝，避免落入題材炒作的陷阱。
先搶先贏的「圈地」制度，不代表馬上執行
太空資源奉行「先佔先得」制度，而可申請的低軌衛星數量是有限的，導致了這次大規模申報，更像是一場戰略性的「卡位」。
．防囤積的「7 年監管期」：根據 ITU 的 Resolution 35 規範，申報國必須在 7 年內 發射首顆衛星並投入運行（BIU），這只是取得該頻軌使用權的「初步門檻」。
．完成第一顆 BIU 之後，才會進入 ITU 的里程碑進度審查期。
在 ITU 架構下，申請案通常有約 7 年的時限需完成「Bring Into Use（BIU）」，也就是至少一顆衛星成功進入申請登記的軌道，並實際使用所申請的頻率進行通訊。只要完成 BIU，該申請案就能維持有效並進入後續的部署進度檢視。
真正的部署壓力，集中在 BIU 之後的里程碑檢查點：
1. BIU 後約 2 年：檢視是否達到約 10% 的部署量級；若不足，將被要求縮減可登記的衛星總數（削減超出實際部署可支持的部分）。
2. BIU 後約 5 年：檢視是否達到約 50% 的部署量級；不足則進一步縮編。
3. BIU 後約 7 年：最終檢視點；未完成部分將喪失對應的登記權益，僅能保留已實際部署可支持的規模。
＜在「申請後約 7 年完成 BIU」加上「BIU 後里程碑檢查延伸到約 7 年」的結構下，整體時間跨度在極端拖延情境下可能接近 14 年，也導致了先搶先得的這種說法。＞
舉例：若 2026 年完成申請，並在 2028 年完成首顆衛星 BIU，則里程碑檢查大致落在：
1. 2030 年（BIU+2）：第一次進度檢視（約 10% 量級）
2. 2033 年（BIU+5）：第二次進度檢視（約 50% 量級）
3. 2035 年（BIU+7）：最終檢視點（也就是到了2035年須完成全部部屬，未完成部分將被縮編至實際部署規模。）
以 SpaceX 為例可以看出，各國監管機構（如美國 FCC）對低軌衛星部署採取「分批核准、設置里程碑」的方式，並非企業申請多少就一次核准多少。在國際制度下，ITU 並不接受企業直接申請，所有頻譜與軌道登記皆須由「國家主管機關」代表提交。
因此，部分衛星業者在申請初期，會選擇監管條件相對寬鬆、願意擔任申請國的國家，由其代表向 ITU 申報，以取得頻譜與軌道的國際登記順位，這種現象也被稱為「申請國選擇（administration shopping）」，提前卡位低軌衛星資源。
由於低軌道實體容量上限約為 6 萬顆，絕大多數的申請最終都會在里程碑審核中被強制『縮水』。真正的贏家不是申請最多的，而是像 SpaceX 這種可以在短期間內持續發射火箭，送低軌衛星至太空的公司。
ITU 與 FCC 各自扮演什麼角色？
低軌衛星並不是「誰想射就能射」。在制度上，至少牽涉兩個層級的機構。
一、ITU：國際頻譜與軌道的登記與協調平台
另一個更容易被誤解的機構是 ITU（國際電信聯盟）。
ITU 的角色不是「核准企業」，而是負責：
．全球頻率與軌道的登記
．國與國之間的干擾協調
．確保頻譜與軌道不被重複或衝突使用
關鍵重點：ITU 不接受企業直接申請，只接受各國的「國家主管機關」代表國家提交申請
對美國來說，是 FCC／NTIA 代表美國；對中國來說，則是 工業和信息化部（MIIT，工信部） 代表中國。
因此，當市場看到「中國申請 20 萬顆低軌衛星」，那是一個國家層級的頻譜卡位行為，而不是企業即將立刻下單的訊號。
二、FCC：美國的國內核准者
在美國，企業若要部署低軌衛星星座，第一關一定是 FCC（美國聯邦通信委員會）。
FCC 管的是「美國境內能不能做」，包含：
．頻譜使用是否合規
．是否影響既有通訊系統
．軌道與碎片風險，是否符合國安與環境要求
低軌衛星因為離地球近，會受到稀薄大氣阻力影響而逐漸降低軌道，最終會在大氣層中燃燒殆盡，這是它們設計壽命結束的自然過程，若在這一項沒做好，將在太空垃圾與地面安全性上造成威脅。
更重要的是，FCC 不是只核准就放行，也會設下明確的履約里程碑。
以 SpaceX 為例，FCC 在 2018 年核准 Starlink 時即要求：
．6 年內必須完成至少 50% 的部署
．9 年內完成全部部署
2025年全球軌道發射創新紀錄：發射次數：324次，其中 SpaceX 於 2025 年共完成 165 次獵鷹 9 號發射，共 122次 為星鏈（Starlink）衛星發射任務，占比超過一半！
回看馬斯克SpaceX，低軌衛星真正放量，其實花了快十年
如果回顧 SpaceX 的歷史，就會發現低軌衛星從來不是「一年兩年就爆發」。
．2016 年：首次提出 Starlink 構想
．2018 年：FCC 核准，並附帶 6 年 / 9 年里程碑
．2019 年：首次大批量發射
．2020–2021 年：仍處於高資本支出階段
．2022 年後：在軌數量、軍用與商用需求才同步成形
也就是說，從第一次申請到真正形成產業影響力，花了約 6～8 年，華通（2313）的低軌道衛星布局，也從2019年至今才開花結果。
回到台股，現在漲的是產業，還是想像？
回到台股盤面，近期低軌衛星相關族群輪動明顯，問題在於：現在上漲的，究竟是產業基本面，還是題材想像？
事實上，台灣供應鏈並不是今天才切入低軌衛星領域。以 華通（2313） 為例，早在 2019 年 就已進入相關供應鏈，屬於布局時間相對早、且技術門檻較高的廠商之一。近期盤面強勢的 金寶（2312）、元晶（6443），同樣低軌衛星相關產品對其營收其實一直都有實質貢獻。
目前股價表現更偏向資金效益下的「低價概念股輪動」。低軌衛星題材確實對營收有所助益，但短線股價反映的，題材熱度所占的比重仍高於基本面變化，這也是投資人需要提高警覺的地方。不過，在這波輪動之中，有一家公司相對值得特別留意，那就是 耀登（3138）。
為什麼是耀登（3138）？
與多數僅吃到零組件或代工題材的公司不同，耀登近幾季在財務數據上已開始出現結構性變化：
．研發費用持續攀升，今年前三季累計研發費用比去年同期多出25.84%，且從去年第四季開始研發費用佔營收比出現明顯攀升，顯示公司可能接獲訂單，並積極投入研發。
．存貨周轉天數連續三季下降，2025年12月營收1.98億，出現明顯回溫，月增27.4%、年增30.54%。
．2025年第三季財報明顯回溫，毛利率41.73%，營益率回升至7.48%，EPS：1.24元，雖受到前兩季虧損影響，導致前三季累計獲利僅 0.37元，但2026年仍值得期待。
從技術與產品面來看，耀登近年聚焦於低軌衛星通訊終端、相控陣平板天線、行動中連線（COTM）與系統整合等關鍵環節，屬於低軌衛星產業鏈中更接近終端應用、技術門檻較高的位置，並拓展至資安、智慧醫療模擬等應用場景。
耀登（3138）核心技術：衛星通訊的三大核心技術
．低軌衛星地面接收站：研發關鍵的地面接收設備，負責精準捕捉高速移動的低軌衛星訊號。
．毫米波升降頻模組：控制衛星訊號的頻率轉換，是確保太空 AI 大數據傳輸穩定、不掉速的核心組件。
．陣列天線與縮距場量測：擁有前瞻的毫米波縮距場實驗室，能進行極端環境下的衛星鏈路模擬與天線精準度校正。
長期趨勢成立，但短線過熱疑慮仍須留意
整體而言，低軌衛星並非短線題材，而是已確立方向的長期產業趨勢。目前全球超過一半的軌道發射量掌握在 SpaceX 手中，低成本、可重複使用的發射能力，已形成難以取代的結構性優勢。未來只要成功切入 SpaceX 供應鏈，其長期商機與延展性不容小覷，甚至可能成為各國推動低軌衛星計畫的關鍵依附對象。
回到台股，近期多檔低軌衛星概念股短線漲幅已大，題材過熱疑慮升高。雖然看好耀登（3138）在低軌衛星終端與系統整合的長期發展潛力，但在資金快速輪動之下，仍建議以分批布局、拉長時間軸為主，避免追高，耐心等待基本面逐步兌現。
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