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編按：本文首刊於2025年12月29日，相關行情以當時為主，旨在觀念與趨勢分享。
白銀今天延續史詩級漲勢、一度飆破每盎司80美元，寫下歷史新高的天價84.015美元。這波由投機交易和持續供需失衡推動的驚奇漲勢，什麼時候才會停止？
編譯 樂羽嘉
貴金屬白銀週一早盤上沖下洗，先是延續前一天10%的凶猛漲勢，繼續噴發6%飆出歷史新高84美元，接著跌破前一天收盤高點後又收復跌幅，至週一下午3點左右來到78.5美元附近，日內下跌約0.7%，大致維持平盤。
疲弱的美元和地緣政治緊張升高，更增添貴金屬吸引力，助長這波讓黃金和鉑也雙雙飆出新高的多頭行情。
特斯拉執行長馬斯克（Elon Musk）上週末的發言也助長了金屬投資人的狂熱。馬斯克在微網誌X上回覆一則關於中國限制出口的推文說，「這可不妙，很多工業製程都需要白銀」。
中國的限制措施主要是延續商務部10月30日初次宣布的政策。中國是全球前3大白銀生產國，但也是全球最大白銀消費國，因此並不是主要出口國。
中國國際期貨分析師王彥青（Wang Yanqing，音譯）說，「投機氣氛非常濃厚。」
他補充說，任何關於北京當局收緊出口行動的討論都沒有根據，「現在市場過度炒作現貨供應緊張的狀況，現在有點太極端了。」
年末加速衝刺的白銀這個月已經上漲超過40%，準備寫下1951年以來最佳年度漲幅。這一年來的金屬漲勢，主要是由各國中央銀行加碼的買盤、流入ETF的資金、美國聯準會3連降息推動。
較低的借貸成本，對於這些不孳息的大宗商品來說是利多，市場則正在押注聯準會2026年降息更多次。
IG Australia市場分析師西卡摩（Tony Sycamore）說，「毫無疑問，我們正在見證白銀上演世代級泡沫。」
「新礦場開發需要長達10年，而資金像飛蛾撲火般湧入貴金屬泡沫，現在很難預測這股氣流何時會消失。」
上星期，委內瑞拉的摩擦、華府空襲奈及利亞的伊斯蘭國勢力，都增添了貴金屬的避險吸引力。衡量美元強度的彭博美元現貨指數（The Bloomberg Dollar Spot Index）上星期下跌0.8%，是6月以來最大單週跌幅。疲弱的美元一般會有利於貴金屬價格。
白銀最近走勢格外突出有好幾個理由。
首先，白銀市場比較淺，流動性可能迅速枯竭。倫敦黃金市場有大約7000億美元規模的金塊儲備可以在擠兌發生時派上用場，白銀則不存在同樣規模的儲備。
這場歷史性的白銀供應緊縮發生在10月，從那以後，倫敦金庫吸納了顯著規模的白銀流入，造成其他地方白銀短缺。
在中國，跟上海期貨交易所有關倉庫中的白銀庫存，上月降到2015年以來最低水準。雪上加霜的是，全球大部分可即時動用的白銀卡在紐約，原因是交易商正等待美國商務部的調查結果。商務部在調查關鍵礦物進口是否構成國安風險，審查結果可能影響到關稅。
白銀和黃金不同，具有許多實用性質，是太陽能電池板、AI資料中心和電子產品的重要組件。在庫存接近歷史低點的情況下，供應短缺的風險可能衝擊多個產業。
西卡摩認為，「白銀最近漲勢的主要推手一直是嚴重的結構性供需失衡，引發對實體金屬的爭奪。」
「比起等待一年後交貨，買方現在願意為了立刻拿到現貨，支付驚人的7%溢價。」
技術分析指標則顯示，白銀這波漲得太快太猛了。白銀的14天相對強弱指數（RSI）已經升破80，通常只要70以上就算是超買區間。
（資料來源：Bloomberg、FUTU）
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