朱成志：AI股更膨脹，末升段更投機！投資人該怎麼選股？

文／朱成志

2018年川普對中國出手了，先拉高了關稅，又為了壓制華為5G的領先優勢，甚至粗魯的在當年12/1透過加拿大，把華為創辦人任正非的女兒孟晚舟扣押到2021年9/25；貿易戰延續7年，今年4/2川普推出「對等關稅」，為了讓美國更偉大而收割全球，美中談判後，中國關稅由245%降到55%，但十月又開打了。

10/8美方對中國船加徵港務費，中方10/9順勢反擊早有準備的「管制稀土新措施」，將影響到國防工業、綠能電動車產業以及半導體先進製程，美方的稀土再過十年都沒法自給自足，中方並非切斷全部供應，而是「逐案審批」，首度複製美國的「長臂管轄」，美中博弈7年，升級到2.0的新局了。

10/10川普火了，對陸11/1加徵100%關稅，並說川習會破局，美股大跌。在川普發文前的半小時，有人在加密貨幣佈下很大的空單，比特幣由10/6天價12.6萬美元暴跌到10.3萬美元，幣圈創下總數191億美元及162萬人的集體斷頭「新紀錄」，VIX恐慌指數一天飆31.8%，川普割韭菜了！但沒多久，又TACO軟化帶動美股彈升，不過，比特幣只漲到11.3萬美元，金價持續飆新高。

台股上市櫃公司9月、Q3及前三季營收全部創新高，台積電在10/16法說會前一天猛漲又創天價。國慶過後，10/13外資狂賣563億，才小跌1.4%，TACO造成10/13美股大漲，台股10/14再創新高27507點，但當天由大漲到爆量下跌130點，融資一天狂砍78億，按照每期萬寶月刊所附的台股波浪長期規劃圖，已大漲205個月創歷史最長紀錄，目前平穩符合基本面尚未失控，但已有些過度激情的泡沫了。

估值上看五千億美元的 Open AI就是大泡沫的源頭，執行長奧特曼出身是一名猶太裔移民清潔工，人生突然因為AI轉運了，他口袋沒錢，但「空手套白狼」，創業初期微軟及馬斯克出資支持他不走商業的路線，但後來改變也要拚IPO，勇敢和輝達、甲骨文、AMD、Coreweave簽訂1兆美元合約，未來5年OpenAI採購大單，讓AMD大漲到創新高240美元，漲幅竟然超過nVidia快2倍！

每年AMD現增新股讓OpenAI認購賺差價，再賣股套利600億美元付貨款，5年現增1.6億股，約AMD 10%，OpenAI不會實際持股，更不會干預經營，只要美股投資人肯買單就OK。

結果全球10/8第一周，AI題材下，美國股票基金大增142億美元，今年增加663億美元是全球最吸金；歐股今年也大增472億美元，但亞洲不含日本甚至流出88.8億美元，大量熱錢推高了美股AI，就完成了OpenAI「不可能的任務」。

ONO聯盟合作，讓9/17甲骨文Oracle股價暴漲34%，Larry Ellison身價一度超越馬斯克成為全球首富，美國的AI大咖投資迴圈吹起了大泡沫。OpenAI和各方合作，用股權和買晶片交換來拉抬業績，有點虛，但AI玩家「大者恆大」，Open AI預計要到 2030 年才能實現「正」現金流，這正符合川普的MAGA「大而美」泡泡。

貿易戰7年了，中國經濟不好，習近平壓力也大，但也成功讓澳洲鐵礦砂用人民幣結算去美化，在AI、電動車、機械人、無人機也有成績，上證指數也創十年新高，港股創4年新高，大陸的AI、半導體股一樣漲翻天，大陸的GPU指標股寒武紀飆到600倍P/E，股價超過前股王貴州茅台。世界一分為二，但都在吹泡泡比賽，股市都很美好，但也都藏有風險，美中互槓，誰先吹爆呢？

2008年金融海嘯以來，QE到2022年3月資產負債表的最高峰8.9兆美元，接著QT量化緊縮至今仍高達6.6兆美元，Fed主席鮑爾10/14暗示「縮表」即將結束，他強調無意回到COVID-19疫情前約4兆美元水準，估計可能就業數字太爛，鮑爾也偏鴿了！降息預期、央行搶著囤金及黃金ETF買盤湧入，帶動金價今年飆漲57％，10/13首度飛越4100美元大關，10/14逼近4200美元再創新高，白銀也攀歷史高峰，代表全球對川普不信任。

國際貨幣基金IMF最新季報，今年全球GDP成長率提高到3.2%，但明年預估成長率維持3.1%。台灣今年成長率也獲上修到3.7%，但明年下修到2.1%，主計處更上修今年台灣為5%，如此來看，台股是否高點在Q4？今年9月外資淨匯入台灣歷年最猛的91.6億美元，前9個月淨匯入325億美元，居然今年到10/15，外資賣超1099億台股，證明外資匯入那麼多錢，是炒匯、不是炒股，台股指數也創新高，所以去年底匯率32.781，但台幣9月先升破30再貶，Q3大貶5.67角，10/14甚至貶到30.7。

近日IMF及英國央行都提出AI警語，但OpenAI積極創造更大的投資迴圈，AI股更膨脹，末升段更投機。

10/14的長黑若不能終結6個月大漲10200點的「末升段5-3波」，10/15已有25檔千金股，因為甲骨文接OpenAI大單，大買AMD晶片，輝達今年只漲34%，比台積電36%漲幅還要小，但AMD大漲近1倍，散熱股雙鴻也創天價突破千元大關了，美股漲，台股當然也漲，OpenAI搶下SK海力士及三星的HBM記憶體，就造成DDR4漲幅超過DDR5，南亞科上半年大虧1.95元，Q3轉虧為盈0.5元，Q4起大成長，今年拚小賺 0.5元，明年可能賺10元，突破百元才合理。

通路商威剛、十銓都「省著賣，暫停供貨」，威剛董事長陳立白說：「這是30年來，第一次看到DRAM、NAND、HDD四大記憶體同時缺貨」，上游三大原廠「米缸見底」了！選股請參考10月號萬寶月刊，搭配我的Youtube頻道：朱成志華山論劍。

本公司所推薦分析之個別有價證券

無不當之財務利益關係 以往之績效不保證未來獲利

投資人應獨立判斷 審慎評估並自負投資風險