一出手平均賺逾30％！他靠價值投資32歲身價千萬：如何發掘值得長期持有的被低估資產？

作者： Kelvin價值投資

介紹完了理財面的基本概念，接下來要進入真正開始累積財富的階段─投資。

投資有很多種方式，價值投資、成長型投資、指數化投資、房地產投資（ 收租型不動產）、債券投資（ 追求固定收益）、外匯與商品投資（ 例如黃金、原油）……等，價值投資是其中最廣為人知的一種，因為它正是股神華倫．巴菲特（Warren Buffett ）所信奉的投資理念，由「價值投資之父」班傑明．葛拉漢（Benjamin Graham）所發明。它強調用合理甚至低於市場的價格，買入具有長期成長潛力的資產，耐心持有，等待其價值被市場認可，所以必須建立在對企業基本面的深度理解之上。

此外，也有不少人採取成長型投資，也就是投資預期成長速度快、潛力大的產業或公司，例如科技股、新創產業等。這類投資風險較高，但報酬潛力也相對可觀，適合風險承受度較高的族群。

如果想控制波動與風險，指數化投資則是另一種穩健的選擇。透過定期定額投資指數型ETF（ 如追蹤大盤或全球市場），可以分散風險，同時穩健參與整體市場的長期成長。

選擇哪一種投資策略，關鍵在於是否能理解投資標的的本質與風險來源，並與自身的財務目標與風險承受度相符。

投資不是一場短跑，而是一場馬拉松，累積財富的關鍵不在於一次押對寶，而是持續穩定地投入、定期檢視績效、適時調整策略。只要方向正確、策略得宜，最終都能讓財富為你所用，而非被市場牽著走。

價值投資的策略本質

價值投資指的是，以低於「內在價值」的價格買入股票或其他資產，並在其價格回升到合理水準後賣出，進而獲取利益。因為有時候市場會錯誤定價，低估某些資產的真正價值，因此，透過深入分析和耐心等待，投資人可以抓住這些機會，獲得可觀的報酬。

這個策略的本質，就像你去菜市場，挑選那些看起來不起眼、但實際上新鮮甜美的水果，而不是追逐外表光鮮亮麗、實際上可能難以下嚥的水果。它的關鍵在於發掘被低估的資產，堅持長期持有，直到市場認可它的真實價值。

價值投資人的任務，就是在市場恐慌或忽視時，以低於內在價值的價格買入好公司，然後靜待價格回歸價值，以獲取這段期間股價上漲的獲利。而這種投資哲學的根基，正是對於公司內在價值的深刻理解。

想像一下，你在超市看到一瓶平常售價100 元的牛奶，突然打折到80 元，而且保存期限還有一星期。先不管打折的原因是什麼，我只要知道這瓶牛奶內容物的品質是沒有問題的，那麼現在的售價80 元遠低於它內容物的價值100元，我就會毫不猶豫地買下來。

放在價值投資的情境中，牛奶的內容物就像是「公司的內在價值」，而打折的價格就像是股市中股價的變化，我們不可能知道每天股價起起伏伏的原因，因為短期股價漲跌就是依據市場情緒、資金的共識，沒有一定的理由，就像消費者永遠都不知道品牌、通路將某些特定商品打折的原因一樣，所以執著在價格本身是沒有太大意義的，重點是該商品（ 股票）本身真正的價值。

再舉另外一個例子。一間位於熱門大學旁的出租套房，每個月可以穩定帶來8,000 元租金的淨收入，年淨收入達到9.6 萬元。

如果這個房東因為個人因素（ 像是急需用錢），希望趕快以96 萬元將套房售出，以年化報酬率來看高達10％，你應該會覺得這是一筆好的投資吧？這種基於獲利的價值判斷，也是價值投資中對「公司內在價值」判斷的一環。

專注於價值，而非價格

價值投資的基礎是這樣的思維：任何資產都有一個內在價值，可能是公司的資產淨值、現金流、獲利能力，而市場價格可能會因為情緒波動而短暫偏離這個價值，但最終會趨於一致，這意味著價值投資的核心在於發現和購買被市場低估的資產，並耐心等待價值回歸。

內在價值

由資產本身的基本面決定，比如公司的（ 未來）獲利能力、（ 未來）現金流、資產淨值、競爭優勢、護城河……等等，這是一個相對穩定的數字或產業地位，並不會輕易隨市場情緒而變化。

市場價格

由市場供需和投資人情緒推動，短時間內可能會大幅波動，甚至有時候，市場的恐慌或狂熱的情緒，會導致市場價格與內在價值嚴重背離。

公司的內在價值並不會每天都在改變，但市場上的股票價格，卻是每天都會依據買賣雙方的交易情形而改變。然而，很多時候買賣雙方的交易，都與公司的內在價值毫無相關，他們的交易可能是出於情緒、籌碼……等因素。

所以，大多時候投資人賣出股票，是因為他們發現別人在賣股票，而不是因為公司的內在價值降低；大多時候投資人買入股票，是因為他們看到別人在拉抬股價，並不是看到公司的內在價值提升。這就是所謂的「追高殺低」！

舉個例子，一家公司擁有穩定的獲利能力、良好的競爭優勢，但因為短期的景氣波動，使得股價大幅下跌；這種情況下，價值投資人會認為：現在的下跌並沒有改變公司的基本面，反而對我們是個有利的因素，提供了一個很好的買入機會，能夠以少見的便宜價格買入，更有機會創造超額報酬。

所以，價值投資人必須學會，在價格低於價值時抓住機會。（ 雖然理論上是這樣，但實際上要做到有一定的難度，後面07 章會再提到價值投資的挑戰。）德國股神安德烈．科斯托蘭尼（André Kostolany ）就用一個比喻來形容價值與價格的關係─遛狗理論。

主人象徵公司的內在價值，這是由公司的基本面決定，內在價值不會受到短期市場情緒的極端波動影響。

小狗象徵公司的股價，經常受投資者情緒、短期消息和市場波動影響，時而高估，時而低估。

主人沿著街道前行，代表公司內在價值的穩定成長。

小狗則自由地在主人周圍跑來跑去，可能突然跑到前面、也可能突然往後跑，或被路邊的景象吸引而四處亂竄，代表不斷變化的公司股價。

不過，不管這隻小狗怎麼跑，最終還是會跟著主人一起回家。這意味短期內股價可能會偏離價值，但以長期的視角來看，股價最終還是會往公司的內在價值靠攏，讓價格回歸價值，這正是價值投資的精髓：「忽略短期波動，專注於長期價值。」

也因為這個道理，價值投資人才能夠在市場上穩定獲利！

本文摘自商周出版的《價值投資翻身筆記：5大穩健理財觀念 × 年化報酬率50％投資心法，30歲前達成買房目標！》

作者：Kelvin價值投資

「投資獲利與生活兼具」的價值投資人

從小身處清寒家庭，為了讓家人不再為錢煩惱，努力自學投資；從一開始操作題材股、當沖、事件交易，到後來聚焦「產業趨勢股」，終於獲利大爆發，一出手平均賺逾30％，在7年間將資產翻了逾10倍（含持續投入），年複合報酬率達30％以上，年僅32歲就成功累積8位數資產，並達成買入兩間房產的里程碑！

在「價值投資」的投資思維下，他關注企業長期、正向的發展，縝密分析公司財報、獲利與總體營運策略，挖掘內在價值與未來潛力兼具的優質公司，擬定長期投資策略，建立兼顧生活與獲利的投資哲學。

他經營「Kelvin價值投資」個人部落格與臉書粉絲專頁，致力於分享價值投資相關知識，至今粉絲人數已逼近四萬。