玉山金股票股利變少，繼續存好嗎？達人揭金融股真相：市場小卻一堆人分餅「擴張才有戲」

文／艾蜜莉

「艾蜜莉，明天要領玉山金股利了！好開心。好像很多人在意它現在股票股利發的比較少，這真的有差嗎？」

玉山金以前是”發股票”的金控代表之一，是不少喜歡”用股票生股票”的存股族首選，不過這兩年公司的股利政策改變，從發股票 轉向 發現金為主，以政策轉型後的現金股利配發率來看，去年85.11%、前年73.62%，但之前法說會上，董事長說8成的發放率還是偏高，未來打算降到6～7成，保留”持續擴張”的實力。

為什麼以前可以多發股票股利，現在卻不行呢？事實上，以前發股票股利為主的策略有效，是當時的背景是金融業正快速成長，配多一點、股本膨脹一點，也沒什麼壓力，而玉山金資產規模已經來到4.2兆元，資本額1617億元，如果再每年配0.3元股票股利，3~4年後就會增加到1800億的資本額，但獲利不一定能同步成長，這樣反而會讓EPS、ROE的數字很有壓力。

之前有跟大大們聊過，台灣金融這塊市場不大，分餅的人卻一堆，但金融業不像科技業可以用領先的技術創造差異，金融業講求的反而是規模、資源整併還有策略，尤其面對現在數位化轉型、還有AI科技金融，而能投入資源升級的，一定是資本實力強大的大型金控。

所以玉山金現在想要縮減股票股利，改以現金股利為主，按照董事長的說法，可以說是為了之後預留更多的空間，這樣的調整，也算符合現階段金控業的發展需要。

當然，對於早期是因為”發股票”才買進玉山金的存股族來說，會覺得公司好像變了，領到股利的感受和以前會有點落差，這樣也很正常，畢竟當初吸引的點可能是那種”股票養股票”的成就感，但現在轉為以現金為主，似乎就少了點滾雪球的樂趣。（當然發現金也是可以再投入，但其實換算下來，發股票的殖利率普遍較高）

也有大大問說，這樣子算是公司”本質的改變”嗎？事實上，營運策略的改變也算沒錯，只是這樣子的轉變對長期投資人而言不一定是壞事，現在光靠膨脹資本、發大筆的股票，長期下來可能會變成”股本大到自己都養不起”的窘境，公司願意在成長階段轉變，反而是一種理性的選擇，可以看作是企業經營思維跟著環境在成長，從過去靠發股票拉高股數，轉向用穩定現金與逐步成長的每股淨值來強化股東權益。

所以對一些還在困惑的人來說，反而更重要的，如果這樣的轉變不符合原本的期待，確實就可以重新思考是否要調整部位，但如果認同這樣的調整也覺得這方向更健康，那就安心繼續持有囉！

本文由艾蜜莉授權刊載，原文請點此

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