沒時間研究？選股有訣竅：有無成長性，看兩數字就夠

作者：渡部清二

掌握了各產業的營收規模後，接下來就要看個別企業的營收表現。有些人可能對「數字」感到恐懼。不過，其實只要觀察營業收入（營收）和營業利益就好。請看J區塊（見圖表5-8）。

從左邊開始，依序是營業收入、營業利益、稅前利益與稅後淨利。這些數字取自損益表的一部分（按：臺灣讀者除了參考《四季報》，也可在「台灣股市資訊網」查詢損益表）。

了解這些概念，能幫助你未來的投資生活，但若想了解企業的成長性和獲利能力，只看營收和營業利益就足夠。

營收是指販售商品時收到的金錢。再扣掉原材料費等成本之後，就會得到營業毛利。接著扣掉營業費用（廣告費等），就會變成營業利益。

基本上，生意發展到這個階段，即構成一個完整的商業模式。所以，只須注意營收和營業利益即可。

我在此進一步具體說明，如何觀察營收和營業利益，就是留意「上期」、「本期預估」和「下期預估」（按：臺灣《四季報》上的營業收入和營業利益，僅收錄本季和前一年度數據；部分個股包含過去數據，以及當年度的預估營收。「台灣股市資訊網」也可查到過去數據。另外，部分企業會提供未來營收、營業利益等預估數字）。透過以下兩個角度，能迅速掌握企業的當下與未來的能力：

1. 縱向觀察：了解成長性

首先，從上而下，縱向觀察營收。營收的增長幅度稱為「營收成長率」，是衡量企業成長性的核心指標。可透過以下算式求出：

本期營收成長率（％）＝﹝（本期預估營收÷上期營收）－1﹞×100％

下期營收成長率（％）＝﹝（下期預估營收÷本期預估營收）－1﹞×100％

以圖表5-9的可果美為例，其本期營收成長率就是（2,960億日圓÷2,247億日圓－1）×100％≒31.7％，下期營收成長率則是（3,100億日圓÷2,960億日圓－1）×100％≒4.7％。

從營收成長率來評估成長性時，若達20％以上，可視為最理想的條件。

我會將營收成長率像這樣區分：20％以上為◎、10％以上但是未滿20％為○、0％以上但是未滿10％為△、負數為×（不過，數值的判斷標準可能依行業而異。按：關於台股各類股的營收成長率，可參考玩股網的資訊）。

2. 橫向觀察：了解獲利能力

接著，橫向比較營收和營業利益，能看出企業的獲利能力，也就是得出營業利益率。換言之，就是「留存利益的能力」。若這項能力越強，便意味著企業的「優良性」越高。可透過以下算式求出：

本期營業利益率（％）＝（本期預估營業利益÷本期預估營收）×100％

下期營業利益率（％）＝（下期預估營業利益÷下期預估營收）×100％

再次以圖表5-9的可果美為例：

本期營業利益率是（320億日圓÷2,960億日圓）×100％≒10.8％，而下期營業利益率是（290億日圓÷3,100億日圓）×100％≒9.3％。

以日本股票為例，根據2024年夏季號《四季報》的資訊計算後得知，食品業的平均營業利益率為8％。假如投資人選擇的個股是食品業，只要跟這個平均數比較就好。

投資小知識

如何查詢財務預測書

部分上市櫃公司會自願性的提供未來營收、營業利益等預估數字，以「公開資訊觀測站」為例，從首頁上方的「單一公司」中，找到「電子文件下載」，再點選下方的「財務預測書」。

點擊後，分別填入「公司代號或簡稱」與「年度」，接著按「查詢」，便會看到財務預測相關資訊（並非所有企業都會提供）。

資料來源：公開資訊觀測站。

本文節錄自任性出版的《差不多開始投資了：明明想開始，遲遲沒行動？28年資歷的股市達人，打破你「不懂」、「怕虧」、「沒時間」心魔，掌握便宜價，從食衣住行找飆股。》

作者：渡部清二

複眼經濟塾代表董事兼塾長。

1967年出生。1990年於筑波大學第三學群基礎工學類變換工學畢業後，進入野村證券工作。歷任個人投資顧問10年、機構投資人日本股票銷售員12年。

從任職野村證券開始，就會將《四季報》從第一頁看到最後一頁，持續28年以上。截至2025年夏季號《四季報》為止，總計讀完111本。

2013年離開野村證券。2014年成立四季調查股份公司，就任代表董事。2016年成立複眼經濟觀測所，2018年公司更名為複眼經濟塾。2017年3月就任一般社團法人人文經濟學執行委員會代表理事。

經常參與電視、廣播及其他媒體的投資節目，並在「四季報ONLINE」網站連載專欄「四季報讀通邁進中」。漫畫《投資者Z》的作者三田紀房，曾在其官網上介紹他為「世界上最愛《四季報》的男人」。