00687B、00764B、00696B...長期美債ETF再破底，市場資金轉向短債，穩定幣能挽救頹勢？

文／玩股華安

長期美債ETF再破底，通膨疑慮與降息遲緩等風險，市場資金轉向短債，壽險業與投資人資產評價面臨壓力，需審慎因應。

國泰20年美債（00687B）、群益25年美債（00764B）、富邦美債20年（00696B）等多檔20年期以上的美債ETF近期再度破底。今年以來，長期美債價格持續走低，讓許多原本看好降息循環、期待反彈的投資人，至今仍深陷套牢，損失不斷擴大，究竟為何長債走勢如此疲弱？

一、美債殖利率持續走高，三大風險

長期美債殖利率持續走高，甚至30年期殖利率已突破5%。儘管利息收益看似提升，但市場對長債的信心已被多重因素動搖：

美國赤字持續擴張：大而美法案提高債務上限，未來十年新增債務恐逾5兆美元，總額上看41兆美元，美債供給壓力沉重。

關稅與通膨風險升高：市場預期貿易政策可能推升物價，使聯準會降息時點延後，進一步壓抑長債價格。

長債買氣不足：雖無明顯拋售潮，但長天期美債投標需求疲弱，顯示市場資金對長債的承接意願明顯下降。

二、穩定幣買的是短債，不是長債

除了基本面轉弱外，資金流向也正在改變債市結構。當市場資金大舉流向短期美債時，長債便面臨需求斷層。

市場上不少人期待穩定幣（如USDT、USDC）背後資產的擴張能支撐美債市場，但實際上這些資產幾乎全部集中在3～6個月的超短期國庫券，並未觸及10年以上的長期債券。

同時，巴菲特自2023年起便明確選邊站，從原本持有的1200億美元短期美債，增至2025年第一季的超過3000億美元。他指出，短期債券能有效避免利率風險，而長債波動劇烈，並不適合在當前環境中長期持有。

三、長期美債走低、台幣升值，壽險資產面臨評價壓力

不只是個人投資人受到影響，金融機構也正面臨評價風險。台灣壽險業長期以來大量持有20年以上的美元債券作為資產配置主體，在近期殖利率上揚、債券價格下跌的情況下，評價空間大幅壓縮。

同時，新台幣升值也進一步影響壽險業的外幣資產價值，壓縮帳面與資本利得空間。壽險業者指出，避險部位須延長存續期、調整準備金配置，以因應未來台幣長線升值的可能性。

此外，部分債券屬於攤銷後成本（AC）分類，受限於會計與監理規範，並非可隨意處分的資產，即使面臨市場波動，仍須審慎控管調整，增加資產配置上的靈活度。

川普力推各項政策，長期美債需求降溫

川普推動的「大而美」減稅政策與持續調高舉債上限，預計將使美國總債務在未來十年突破41兆美元，發債壓力長期化。另一方面，川普關稅戰也加深市場對通膨回升的擔憂。這樣的政策組合，不僅讓長期通膨預期升溫，也使聯準會在降息節奏上趨於保守，對投資人而言，這代表長天期債券不僅面臨價格下跌風險，也缺乏明確的利多催化，導致20年期以上的美債ETF，今日再度破底。

本文由玩股網授權轉載，原文請點此

內文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。

以上專欄作家文章不代表本報觀點。