520行情 vs. 匯率大戰 聚焦信賴產業 台幣升值受惠股

文．蔡武穆

一直維持動態穩定的新台幣突然兩天強升逾2元，川普對等關稅衝擊驚魂未定，突然再遭台幣暴衝，造成台股恐慌下殺。不過，在央行總裁楊金龍與賴總統親上火線澄清疑慮後，台股終於回歸基本面。

回顧近十年520行情漲多跌少，今年還有國安基金在場護盤，AI教父黃仁勳在COMPUTEX 2025開展前的5月19日率先發表主題演講，時序上政策偏多的安排不言可喻，520行情已在驚濤駭浪中悄悄展開。

連續兩個交易日，全台陷入新台幣強勁升值的恐慌情緒，宛若失速列車，上周五(5月2日)瘋狂升值1.04元，創下單日最大漲幅3.2%，本周一(5月5日)再度強勁升值1.05元，收盤價來到30.15元，盤中還一度升值到29.59元，民眾及出口商美元資產狂跌，一度引發拋匯潮。

禿鷹干擾匯市 楊金龍指已驅離

央行總裁楊金龍5月5日下午4:30火速召開記者會對外說明一切，他表示，台灣去年GDP初步統計為4.59%，今年第一季更來到5.37%，最主要來自資通訊產品及電子零件出口大增，新台幣匯率強勁升值，實是反映台灣經濟的基本面，並無任何政治因素干擾。

他強調，這兩天台幣強勁升值，最主要來自於外資資金匯入台股及出口商預期新台幣升值的心理，過程中，央行有適度進場干預，但由於預期心理太過強烈，導致干預效果有限，外匯市場運作乃依據供需原理，強烈的預期心理也是供需原理的一環，因此，並無加重干預的程度。

至於外界所關心是否以匯率作為台美關稅談判的籌碼，楊金龍說明，央行沒有參與任何台美經貿協議，而美國財政部也沒有施壓台幣升值的言論，冀望外界不要過度揣測、任意拋匯，干擾金融市場及實體市場的秩序。

由於2000年以後(外匯)資金流動龐大，不可能單靠幾國協議就能撼動外匯市場，1985年的「廣場協議」不可能再發生。同時，有觀察到類似禿鷹的行為發生，在央行嚴密監督之下，已經把禿鷹請出去，至於金額多大無法對外說明，央行會持續嚴密監控穩定匯市，避免投機炒作。

新台幣兩天狂升逾2元 頭一遭

台美關稅談判正如火如荼的進行，外界揣測央行為避免匯率操作的嫌疑，適度放手任台幣升值，雖然楊金龍極力駁斥此項說法，但民眾的預期心理已經發生，出口商及壽險美債部位大量拋售以減少匯損，兩天內台幣升值2.09元史上頭一遭，在央行喊話「到此爲止」的情況下，截稿前(5月6日)台幣止升回穩，力守30元大關。

分析國際外匯市場，其實台幣只是「補升」而已。美元指數自川普1月未就任前開始走軟，四個月以來從高點110跌到最低97.9，跌幅11%，同時間，日圓也在1月見高158元之後逐步走升，4月中最高來到139元後反彈，升值12%，韓圜也在今年1月從高點1478元開始走升，最高來到1363元，升值7.7%，而台幣在今年4月以前僅升值1.8%，加上台灣在第一季出口強勁，台幣仍維持在32~33元弱勢，實在不合理。

這一波升值到滿足點了嗎？若從3月31日台幣高點33.2元算起，截稿前來到30.7元，升幅7.5%，對比美元指數跌幅11%，台幣還有升值空間，只是在央行發聲嚇阻下，未來反彈走貶之後，還可能呈現緩升的現象，有利於出口商避險操作。

※精彩全文，詳見《理財周刊》1289期，2025.05.09出刊。

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