南港獲利年增20倍，為何還要辦理現金減資？對股價有幫助嗎？

文／不敗教主-陳重銘

南港輪胎3/4董事會通過決議，擬辦理現金減資，減少資本比例約11.99％，減資後實收資本額為73.39億元，每千股將減少約119.91股，每股退還現金近1.2元。公司表示，隨著「世界明珠」開始銷售入帳，2024年獲利年增20倍，EPS達到3.53元。減資的目的是提升股東權益報酬率，持續朝低資本額、高獲利公司轉型。

那麼，投資人要參加減資嗎？減資就是減少公司的資本額(股本)、讓流通在外股數變少，但是股價會上升。計算公式：減資前的價值 = 減資後總價值，用3/6收盤價45.5元計算，每股退還現金近1.2元。

假設減資前有1,000股，減資119.91股後剩下880.1股，但是可以拿到1,200元

減資前總價值45500元 = 1,200元 + 880.1股X減資後股價，減資後股價 = 50.34元。

現金減資表示公司手中資金太多，且隨著「世界明珠」陸續認列，現金還會更多，不如回饋給股東。當然受惠最高的應該是大股東，因為減資是把多餘資本返還給股東，不用繳稅；如果公司是用現金股利的方式發放現金，那麼大股東就要面臨28%的分離課稅。

對於我這種只有百來張的小股東來說，節稅的效果並不會太大，看重的則是股價上漲的潛力。為甚麼減資後股價會有上漲的潛力？可以從股東權益報酬率(ROE)、流通股數跟EPS這三方面來討論。

一、先來講一下ROE，減資時會發放出現金，導致公司的股東權益減少，因而提升了ROE(ROE = 稅後淨利 / 股東權益)，ROE越高表示公司賺錢的效率也越高，對股價就會有助益，這也是股神巴爺爺最重視的指標。

二、接著來講一下股數，減資後市場中流通的股數跟著減少，對股價也有「僧多粥少」的助力，南港這次現金減資為10億元，銷除股數為1億股。

三、最後來講減資後對EPS提升的效果，因為減資後資本額變成1 – 11.99 % = 88.01 %，所以EPS會提升為3.53 / 88.01 % = 4.011元。

從上面的說明可以看出，現金減資後ROE提升了，流通股數減少了、EPS提高了，對股價當然是有幫助。南港輪胎名譽董事長林學圃曾表示，擬規劃將資本額經過兩次減資降至20億元，將南港轉型成低資本額、高獲利的公司。如果資本額真的從現今的83.39億元，大幅減少到20億元，對EPS的放大是有倍數的效果，受益的自然是股價。

不過最後要提醒投資人，「世界明珠」只能算是一次性的收入，如果大幅減資後沒有其他收入來維持高EPS，股價也很難長期支撐在高點的。減資案現在只是董事會通過，之後還要在 5/22 召開股東會，屆時才會有比較明確的時程公告。

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