總在最低點停損、停損後就反彈？他從75萬本金到5,600萬身價：無法保持冷靜就可能失敗

作者：上總介（上総介／かずさのすけ）

開始交易後，你有注意過自己的精神狀態嗎？

令人意外的是，很多人不會考慮到這一點。人類有所謂的情感（情緒）。這種「人的情感」對交易造成的影響，往往比想像中來得更大。這一點還請務必理解。

二○一一年三月十一日，日本東北發生了嚴重的東日本大地震。人們紛紛搜刮物資，東北地方自不用說，就連關東地區的超市與便利商店，貨架上的所有商品全被一掃而空，人們陷入平時無法想像的狀態。當時我家儲備了許多水、食物、攜帶式廁所與蠟燭等，即使兩個月內不出門也沒關係。這或許是因為我長年從事投資工作，面對風險特別敏感而做足了準備。

此時，我忽然領悟到備用糧食的真正功能。當然，備用糧食顧名思義，就是當食物短缺時能拿來吃的東西，但我覺得這只是它的第二功能。事實上，備用糧食的第一功能，是讓自己不會陷入糧食匱乏的恐慌。我準備了充分的備用糧食，對糧食方面完全不擔心，自然也用不著去超市或便利商店爭先恐後。

另一方面，沒有準備備用糧食的人，就會紛紛跑去超市與便利商店搶購。這是為了確保當下食物無虞而採取的行動，可以說理所當然。但如果每個人都做出同樣的行動，食物供給就會更為短缺，人們心理也更加不安，惡性循環下，這種行動便永遠沒有停止的一天。順帶一提，如果我沒有足夠的備用糧食，我想我也一定會做出類似的行動。

重點就在於，即便我們認為「萬一發生災害，只要稍微忍耐一下，就會有人來救援，所以不用太擔心」，可這也只是「平常時期」的想法。當災害真的發生，眼下已是危機迫在眉睫的「異常時期」。人類在這種情況下，是沒辦法像平常時期一樣冷靜思考的。

換言之，平常時期與異常時期的思考方式，無法相提並論。這種「人的情感」十分重要，在歷史上許多重要場面中，這可說是決定天堂或地獄的分水嶺。讓我們透過一個代表性的歷史事件來說明這點。

日本平安時代末期，在今日靜岡縣的富士川，源氏與平家曾在此交戰，史稱「富士川之戰」。治承四年（一一八○年），平家完全處於劣勢。依照鎌倉時代的史書《吾妻鏡》記載，此時源賴朝的兵力達二十萬人。《平家物語》則記載，平家的兵力一開始約有七萬人。打從戰事之初，平家在兵力數量上已相當不利。

更可怕的是，此時西國 發生了大飢荒，缺乏糧食使軍糧難以為繼，軍隊士氣相當低落。而且，平家與源賴朝的軍隊交戰時，還聽到源氏軍隊說「就算是父母或孩子去世，坂東武者（關東的軍隊）也會奮勇向前。即使有兩百名京城武者，也敵不過十名坂東武者」，讓平家的士氣更是低落。

在這種狀況下，源氏軍隊的武將向平家軍隊發動奇襲，將馬趕入富士川的淺灘。棲息在富士沼的大批水鳥受驚嚇而一齊飛起。平家軍隊大為驚恐，陷入混亂，有些士兵還沒來得及拿起武器就慌忙逃跑、有些人騎錯了別人的馬、甚至有人騎上栓在樁上的馬原地打轉。難以收拾的混亂局面持續一陣子後，平家的人馬終於開始撤退，但已潰不成軍，雖然撤退到如今的靜岡縣西部，但已無法重整隊伍，只能一路逃回京都。

當初平家軍隊是為了殲滅源賴朝的勢力而來到靜岡縣的富士川，不僅沒有達成目的，在富士川甚至沒有好好打上一戰，就被水鳥拍動翅膀的聲音嚇得一團亂。

在這場富士川之戰中，平家的敗北固然有許多原因，但除了兵力數量與戰略之外，「人的心理」也可說是敗北的原因之一。人在心境平穩時，以及陷入恐慌時，行動會天差地遠。交易時也一樣，讓我們透過具體的市場案例來討論這個現象。

圖標：◆ 永旺永樂（東證9787）的線圖（2012年6月～10月）

上圖為永旺永樂從二○一二年六月至十月的日線圖。股價高點曾超過一八五○日圓，但在九月後逐步回落。雖然在一七○○日圓附近曾一度回穩，但十月五日後股價持續向下突破，並急速下跌。下個交易日（十月九日）時，進一步大跌，十日時下探至最低點的一四七三日圓。假設我們在六月時，以一七五○日圓附近的價格買進永旺永樂的股票（線圖的A），那麼該怎麼應對這種情況呢？

從結論來說，當股價完全跌破一七○○日圓這個重要支撐價位，並繼續向下突破時，就要馬上停損，不能猶豫，因為隨時可能會出現大幅下跌的黑K線。以這個永旺永樂的狀況為例，我會設定一六八○日圓為停損點（線圖的B）。由於股價本身有一定波動，所以將停損點設在略低於一七○○日圓的價位較為合適。

這個案例中，股價在十月向下突破之前，已於九月二十四日觸及停損線（線圖的①），所以我會在此時撤退（停損）。雖然股價在之後出現一定程度的反彈，可能會讓人後悔停損，但賣都賣了也沒辦法。即使股價曾一度反彈，最後仍在賣壓影響下，於十月再次向下突破。就結果而言，於一六八○日圓停損是正確的策略。

這裡要強調的是，應該在出現大黑K線之前，盡早撤退（停損）。一旦大黑K線出現，要在如此低價位的地方停損，將會是件很痛苦的事，人們可能會產生一些自我合理化的想法，譬如不自覺地安慰自己「可能之後會稍微反彈吧？」之類的。

在永旺永樂這個案例中，如果在十月五日出現大黑K線時，抱著「應該會反彈」的心情繼續持有，那麼在下一個交易日（十月九日），就會看到進一步大跌的股價。而當連續兩個交易日大跌時，又會更加強化「這下總該反彈了吧？」這種自我感覺良好的想法。但在下一個營業日的十月十日，股價再次大跌。這次投資人終於受不了了。

投資人的腦被「股價該不會就這樣一直跌下去吧？」的恐懼感支配，於是不再管股價高低，任意拋售股票（停損）。然而，投資人的停損價格往往是股價的最低值，停損後就開始反彈。我過去就經歷了無數次這種情況。

之所以會有這種情況，是因為一開始人們可以冷靜思考問題（平常時期），但是當股價下跌加速時（異常時期），被恐懼感籠罩的投資人就會陷入恐慌。人們一旦被恐懼控制，就無法考慮其他事情，只會想著如何逃離。結果就是，投資人會在線圖中黑K下影線的端點附近，即近期最低點賣出股票。雖然從機率上來看，這個時間點不應賣出，但因為投資人害怕損失擴大，便紛紛拋售股票。

這裡要注意的是，我的意思並不是說「出現大黑K線時不應停損」。因為出現大黑K時，股價還可能進一步下跌，所以在那時停損也無可厚非。最重要的是，要能夠預測自己的心理狀態，如果認為自己之後會陷入恐慌，就不應繼續持有股票。

即使是平常能做出正確判斷的人，在他無法保持冷靜（異常時期）時，犯下重大錯誤的機率也會大幅增加。因此，在能保持自身冷靜的範圍內交易，才是明智的選擇。具體來說，就是要在平常時期就試著觀察自己，若自己以某價格買進股票，那麼，當未實現虧損達到什麼程度時，自己會開始恐懼？

這樣之後投資時，就能在股價跌到「可能會引發恐懼的價格」之前，盡快脫手。也就是說，要在自己陷入恐懼（異常時期）之前，仍能冷靜思考的「平常時期」就果斷停損，才能避免重大損失。

投資金額的大小也是一樣。不要一開始就投入無法讓自己保持冷靜的大額資金。只有讓投資金額維持在能讓自己保持冷靜的範圍內，才能做出正確的判斷。

從源氏與平家的富士川之戰這個案例可以看出，當自己無法保持冷靜時，就很有可能失敗，請牢記這一點。在投資活動中，精神狀態比想像中還要重要得多。根據我的經驗，我可以斷言，只要將自身的精神狀態納入考量，就能大幅提升投資的精準度。

結論：人類在平常時期與異常時期的思考方式有很大的不同。戰鬥（交易）時，需盡可能讓自己保持平靜的心情（平常時期）。

本文摘錄自奇光出版的《不確定性時代的投資兵法：從歷史中領悟30個「不敗」投資觀念》

作者：上總介（上総介／かずさのすけ）

出生於千葉縣館山市，現為一家資產運營公司的經營者，是連續7年以上無虧損（全年損益）的專業投資人。以高防禦力作為投資的核心策略，即使在2006年的活力門（Livedoor）事件、2008年的雷曼兄弟事件、2011年的東日本大震災中，仍能保持極為穩定的獲利。

從最早的250萬日圓（約75萬新臺幣）起家，如今管理的資產總額已超過2億日圓（約5600萬新臺幣），且每年持續增長。雖然不常擊出全壘打，卻能穩定打出大量安打，逐步累積投資收益，多次被各大理財雜誌與媒體報導。其部落格「上総介の投資日記」於2021年3月底停止公開更新前已累積千萬點閱，於排行榜中長期位居前列，擁有極高人氣。

同時也是知名旅人，已走遍日本47個都道府縣，造訪過35個國家。精通歷史，熱衷巡禮古戰場、日本全國各地的古城、歷史資料館，並將歷史智慧運用在投資策略上。