00919獲買盤相挺、00929急挫爆天量！他38歲退休身價逾億：挑高股息ETF也有先見之明

編按：00919第7次配息預估配發0.72 元，維持新高帶動股價走揚，但擁有92萬受益人的月月配始祖00929配息五度縮水，降至0.05元新低，3日引爆失望性賣壓，但盤中仍有部分買盤進場力挺，帶動成交爆出天量。 00919的厲害在哪裡？00929還有機會重返榮耀嗎？對投資人選高股息ETF有何啟示？

作者： 王仲麟

高股息ETF殖利率如何觀察？

高股息的優質公司，配息長期都算穩定，股價會影響殖利率高低，如果股價漲高，殖利率就會下滑，除非分子的配息也跟著大幅增加。

以市場多數使用的參考標準：台股大盤現金殖利率來看，2022年為 4.88%、2023年是3.37%，到了2024年7月則為2.43%，反映的正是股價位階相對高，高股息ETF當然也不易維持過往的7%、8%、甚至10%高水準。高股息ETF合理殖利率約6％，投資人不應有不切實際的期待。

別用夢幻殖利率當標準

投資高股息ETF的目的是領取被動收入，當然希望越多越好，不過在比較高股息ETF時，很多投資人都會用「期待殖利率」，甚至是「夢幻殖利率」來評估，這一點不能說錯，但有點不切實際。

當你在事業飛黃騰達之際，花大錢買很多禮物送老婆，她一定會很開心。不過，哪有人一輩子都順風順水，難免有時候會遇到流年不順，如果你在運勢不佳的人生低谷時，依然疼愛老婆，更會把便當中唯一的 1塊排骨給她吃，她肯定會更欣慰。

選高股息ETF的道理也一樣，市場難免起伏震盪，甚至修正下跌也屬正常，現金股息殖利率會有高有低，與其拿高標準的預期殖利率，甚至最高的夢幻殖利率來遴選，芭樂大會建議用合理的殖利率來評估會比較好。

我用兩檔高股息ETF來比較，如上圖，00919（群益台灣精選高息）的夢幻殖利率為19.8%，00929（復華台灣科技優息）則是9.7%，所以應選夢幻殖利率最高的00919嗎？現金股息殖利率很高，投資人當然開心，不過，我們不是持有一下子，若用夢幻殖利率來期待，萬一不夢幻了肯定不開心，所以要調整比較基準。

用夢幻殖利率太過不切實際，那如果改用平均值呢？00919的平均殖利率為11%，00929則是7.5%，所以，你認為應該優先選平均殖利率比較高的00919嗎？

舉個例子，如果小孩考試考了5科，2科拿到滿分的100分，但是，另外3科考55分、50分、45分，然後老師說，小孩的平均成績算還不錯，是及格以上的70分（[100＋100＋55＋50＋45]÷5），相信家長應該不會怎麼開心吧？

為了避免被極端值干擾，所以不建議用平均殖利率來比較，因為一旦出現某次的殖利率特別高，平均值就會被拉高。評比高股息ETF老將時，建議反而應該根據該ETF歷年來表現最差，亦即殖利率最低的那一次來考慮，我稱它為「合理殖利率」，更貼切的名稱叫做「保底殖利率」。

也就是說，市場再怎麼詭譎多變，行情再怎麼起伏震盪，當我們用的是最低水準的保底殖利率時，就不會出現不切實際的期待，而且在持股過程中萬一殖利率低於這個水準，投資人也會知道該換標的了。

00919的保底殖利率為6.7%、00929則是6.1%，你對00919的興趣應該就會比較大，因為市況不佳時，00919的保底殖利率有機會比00929好一些。

高股息ETF如何穩領息又賺價差？

ETF具有一籃子股票相對安全、可分散風險的特性，而高股息ETF 更能滿足投資人穩定領息需求。但該如何操作才能股息、價差兩頭賺？ 首先，高股息ETF配息頻率以年配息為優先，再來是季配息優於月配息。這是由於年配息金額較季配息、月配息高，除息後價差空間大，若在除息前1天買進，可拿到當年度所配發的股息，同時參與填息機會。

第2種作法則是在除息當天買進。這種方式雖無法賺到股息，但已知除息當天價格會下修，若能鎖定過去填息花費天數較短的高股息ETF，搭配台股走多格局，就有機會賺到填息價差。但風險在買進後價格續跌，心理壓力增加；若盤勢偏空就不要急著進場，等待還原週K到 25左右，才是相對便宜、值得進場賺價差的時機。第3招，則是新手投資人可以採用的策略，那就是在除息前後各買一半。

操作績效好壞影響配息高低

挑選高股息ETF老將，我認為最關鍵的一點是「換股操作能力」。高股息ETF的配息來源，主要是股利或盈餘所得，就是持有個股的孳息和國內財產交易所得，也是基金經理人的操作實力，還有收益平準金，就是新投入的資金。用水庫圖來顯示會更清楚。

有3道金流進水庫，感覺很不錯。接著檢視一下這3道金流來源，持股孳息部分，因為每檔ETF都會公告持股水位和占比，要估算該檔ETF能領到多少股息並不難。加上各檔ETF的持股有些重複，所以不用把選擇重點放在這裡。

至於新投入的資金則比較難預測，一般來講，除非在募集階段，不然這個金額不太會突然暴增，因此也無須把重點放在此。

芭樂大建議，應該關注基金經理人的操作績效，簡單來講，如果基金經理人和團隊的操作能力夠強，換股時都能低進高出，有本事創造出操作獲利，這樣對於該檔ETF的配息水庫深度就會很有助益，投資人期待的配息金額和配息穩定性也就會比較好。

反之，萬一基金經理人和團隊的操作能力不佳，雖然未必會對配息產生立即或直接的影響，但對於配息水庫的深度和爾後的配息穩定性，就會有不利的影響。

分析00919的換股績效

接下來以00919當範例，說明一下操作能力與換股實力的重要性。00919於2024年5月31日公布的換股名單中，出現13進13出的狀況，剔除的13檔個股分別為東元（1504）、台肥（1722）、瑞昱（2379）、 群光（2385）、京元電子（2449）、兆豐金（2886）、神基（3005）、健鼎 （3044）、緯創（3231）、鈊象（3293）、瑞鼎（3592）、日月光投控（3711）、 頎邦（6147）。

00919進行成分股定期審核時，是以5月第17個交易日為審核基準日，不過，在生效日之前就開始偷跑換股了。

我們把這13檔個股的長期成本價和平均出場價都列出來，看起來都像是賣在高點，不過無須憑感覺，現在就來直接評估00919當初買進這些個股的成本。

當然，我們不可能精準地確認這13檔個股到底是哪年、哪月、哪 週，甚至哪天買進的，也未必能精準掌握持股過程中的進進出出，但我們可以抓一個基本數值。這13檔個股無論是買很久，還是新增，是不是至少2023年底都在持股名單中？

我們就直接把長期成本算一算，起點從00919開始募集，直到2023年底，計算這段時間的股價均值，雖不可能剛好是00919持有該檔個股的真實均價，不過差異不大，高也高不了太多，低也不會低多少。

接下來把13檔個股的長期成本價和平均出場價列表如下，我們就能很清楚地看出，這13檔個股對00919而言，究竟是帶來操作獲利，還是操作失利。00919剔除的這13檔不是幾乎、而是檔檔都是獲利出場，而且還不是蠅頭小利！

舉例來說，鈊象的長期成本價是549.15元，但2024年5月底的平均出場價為1010.09元，代表這檔個股大賺84%；又例如緯創，成本價 67.7元，出場價144.15元，更是大賺超過1倍。那就表示，00919的基金經理人和團隊的操作與換股能力很不錯。

芭樂大並不是獨厚00919，而是以它為範例來說明。其他各檔高股息ETF老將到了持股調整日期，多多少少也都會增刪持股，以2024年的年中持股調整為例：

0056刪除：友達、貿聯 -KY、台塑、興富發、南電。

00713刪除：中碳、長榮鋼、汎德永業、光寶科、鴻海、仁寶、京元電子、榮運、日月光投控、臻鼎-KY、瀚宇博、台郡、啟碁、群電、至上。

00878刪除：南亞、聯強、華碩。

00929刪除：華通、旺宏、世達、瑞昱、景碩、新唐、臻鼎 -KY、 中光電、瀚宇博、合晶、廣積、致新。 00915刪除：大成、大成鋼、長榮鋼、鴻海、微星、群光、漢唐、 鈊象、日月光投控、臻鼎 -KY、瀚宇博、新普、合晶、力成、樺漢、至上、宏全。

00918刪除：正新、三陽工業、鴻海、致茂、神基、台勝科、臻鼎 -KY、世界、中租 -KY、頎邦、和潤企業、南電。

只要根據以上的示範原則，除了分析新選個股的股利政策和股價位階，不妨也檢視換股之後是否帶來操作獲利，這樣你就會知道，高股息ETF老將們的基金經理人和其團隊，能不能透過操作與換股的真本事，幫投資人引進更充沛的金流，讓配息水庫更加堅實穩定。

訪談後記

蘆洲 Jay：這樣我完全懂了！接下來我會用你教的方法，逐一檢視這些高股息ETF老將們，不過，能讓你拿來當範例的00919應該很不錯。

超馬芭樂：被你發現了！不過如你所說，我還是建議你把剛才說的流程全部跑一趟，之後每半年都可以自己花點時間檢視一下，這樣最安全妥當。

蘆洲Jay：有了這套選擇高股息ETF的SOP後，我的退休後現金流絕對能夠讓人安心。很謝謝芭樂大來跟我們分享高股息ETF的挑選訣竅。

超馬芭樂：不客氣！希望投資順利！

超馬芭樂幫你檢視高股息 ETF

讀者如希望超馬芭樂幫你確認，挑的是不是高股息ETF老將的好標的，請到超馬芭樂的臉書粉專私訊我，芭樂大很樂意幫你檢視。

本文摘自精鏡傳媒的《超馬芭樂來我家：投資理財實境個案全解答》

作者：超馬芭樂（王仲麟）

東海大學國貿系畢業。擁有證券商高級業務人員證照、投信投顧業務員證照、中國理財規畫師國家第一級證照。曾任職大穎集團財務部、國票金控研究部、國票金控自營部。現任投信投顧公會、企管顧問公司與多家銀行約聘講師。

市場指名度超高的投資講師，被媒體封為最科學化的投資達人，靠存股、基金、ETF等投資工具，獨創芭樂戰法，創造上億身價，在38歲財富自由退休，拿回生活主導權。近年開始跑超馬、寫書、受邀上節目等。專長為基金、股票、長線投資、價值投資實戰、趨勢分析等。

著作：《高穩定，超獲利》、《我靠基金38歲退休》、《我靠基金38歲退休之基金逆轉勝實戰報告》、《獲利保7%的好命女投資法》、《我靠基金撈錢》、《不好意思，我贏了》、《掌握總經，點石成金投資法》等。