川普回來了，通膨與升息大概也快回來了，那這樣美債還能要嗎？

文／玩股特派員

聯準會升息兩年，付出股債雙跌的代價，好不容易有降通膨的跡象，川普新政一連串刺激經濟的措施，卻讓一切即將走回頭路？那卡位美債等著賺價差的投資人，還要繼續等嗎？

川普上任後提出六項經濟政策，市場可能如何變化？而聯準會過去數年升息降通膨的努力，是否能繼續延續？外匯專家李其展在網路財經節目《財富狂犇》分析，認為這些方向雖然對企業有激勵效果，能夠在一定程度上促進經濟發展，但也會有刺激消費、提昇成本的影響，整體對於壓制通膨來說，成效可能有限。

不過，在川普當選後，道瓊指數、S&P 500 與 NASDAQ 都出現創高的「川普行情」。由於市場走勢通常反應對國家領導人的信心，股市行情也可能繼續走高。但政策雖對經濟有利，但也可能進一步推升通膨壓力，適度拉回是合理的現象。

李其展提醒，股市的續好與短線漲幅過頭需要分開看待。投資人應時時關注兩個重點：「是否已漲過頭」，以及「走勢中短線支撐位置」。以 S&P 500 指數為例，目前仍處於創歷史新高的多頭格局中。回檔位置可觀察先前盤整低點 5674 可以作為短線支撐點。在川普當選前，指數一度回測至 5696，守住後再次上漲，確認了支撐位置。

NASDAQ 波動更大，但同樣創下新高，短線支撐可以參考降息後低點 17767。川普當選前的低點落在約 18000 的位置。若回測後支撐有效，也可以視為多頭起漲點。不過，若指數跌破上述支撐點，可能意味著多頭行情已被消化，進入中期修正。年底假期可能伴隨資金減倉，這是一個合理的趨勢。對於操作建議，若指數回測至支撐區且仍看好多頭，可分批進場，並將停損點設置在支撐區附近，確保風險可控。

美債投資人如何應對通膨再起陰影

由於川普新政也有刺激通膨的可能性，李其展透過利率期貨變化說明：市場正在反應並作出相應的調整。

下圖藍線是「降息後市場預期後續利率走勢」，紅線為「川普當選後市場預期後續利率走勢」，可發現預期利率較降息前提高：如 10/7 原本預期利率將降到 4.465%，川普當選後則為 4.51%，也就是今年已不會再降息。2025 年底原本預期為 3.35%，但川普當選後，市場預期降息幅度則為 3.78%，大約差兩碼，看似不多，但預期行情落空，對於債券打擊最大，特別是長天期債券。

至於債券觀察區間，可由殖利率變化作為參考。今年 4 月的高點為 4.739%，在降息前一天下滑至 3.6%。而降息後利多出盡，殖利率反彈至 4.479%。不過 7 月初的高點為 4.493%，反彈並未突破先前高點 4.739%。

因此，投資人可以將 4.5% 視為關鍵關卡，若突破新高，需留意進一步挑戰 4.739% 的可能性；若未突破，則可能逐步進入築底階段。李其展分析，長天期公債要大漲，最簡單的方法就是股市崩盤、經濟衰退，馬上就會採取量化寬鬆的救市措施，但如今並沒有這樣的條件。

如果是持有債券原型 ETF 的投資人，若出發點將債券作為資產配置的一部分，不一定要急著脫手後轉投股市，以避免股市回檔風險。但若有新的資金，佈局在股市會是比債市更適合的選項。

而為了在債券賺價差而進場，或是以槓桿型債券工具投入，需設定明確的風險界限並嚴格執行，跌破關鍵支撐時應果斷出場，不建議攤平過多，以免風險擴大。

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