價格是你花出去的 價值是你所得到的

價格是你花出去的，價值是你所得到的。——巴菲特

很多人過去知道這個主題，大概都是在價值投資的領域裡面。

上週日，將滿93歲的巴菲特出席了第59次股東大會的問答環節，巴菲特僅僅依靠樸素的價值投資原則，使自己成為地球上最富裕的幾個人之一。

價值投資並不是只是一個巴菲特，很多人都做價值投資，只有巴菲特是最成功的那個。比如08年金融危機中買入金融股，獲利頗豐。是因為他有一個很簡單但卻不容易在人性上克服的操作策略，就是當外在的某些因素，導致股價大幅度的下跌，跌到所謂的具有超額的價值的時候，巴菲特就會進場。

價格跌到價值之下，可那是你認為的價值。你認為這張股票值15塊，過去股價是50塊，有一天跌到12塊，你就覺得現在12塊跌到認為的最差的15塊價值之下，不就是進場入市收購的好時機嗎？

可裡面有個很重要的問題，就是你認為的價值是不是沒有改變？

你以為15塊是被環境的改變拖累。但其實搞不好，價值已經從15塊跌到剩3塊，即使股價從50塊跌到12塊，但你停留在它的價值應該有15塊的這個概念，你認為便宜3塊，這個時候就算稍微恢復以前股價的一半，也值個25，你就有很多想象空間。可是你認為的價值15塊這件事情，有沒有可能隨著這個環境的改變，只剩下3塊？

所以講很簡單，做很難。股市裡面不是理論派，是活生生的戰場，裡面很多格言都是遠遠超脫理論學理上面的。因為環境是動態，而你的認知卻有可能過時。

一般認為本益比低，如果公司還有前景，未獲利沒有改變，或者還能成長的話，這個時候是正式買本益比的時候。市盈率(PE)就是股價(Price)除以每股收益(EPS)，所以當價格是分母，一直跌的時候，如果EPS沒有改變，本益比就降低了。

那重點來啦，你真的要買股票時，有好幾個假設。假設公司前景還可以、EPS沒有改變，分子的price跌很多，分母的EPS又怎麼知道沒有跌呢？所以很多時候用靜態的角度去看動態的事情就變得不容易，否則誰不知道超跌的時候要進場，難道賣股票的那些人都傻？

價值投資的核心觀念，最簡單的邏輯就是當價格跌到一定的水準的時候。那我們在看這件事情的時候，是認為它有難度，其實回顧巴菲特的整個操作邏輯。價值投資有兩個前提條件：第一個就是超跌又前景不錯，賺超跌的恢復利潤。

另外一種是對有成長潛力的企業進行長期投資。它更多的價值投資，並不一定是超跌以後的價值回歸或者價格回歸，它更多的是伴隨著公司成長，長時間投資，有一個穩定的現金流，不一定是超跌。

回到主題：價格跟價值。

價值提高了，股價就不跌了，價格就不跌了。像巴菲特這種價值投資派的，它比較的是價值跟價格的關係，價格有沒有超跌，價值有沒有增長，所以兩個都得懂。

投資者要知道現在價格是多少，又要知道現在右邊的價值是多少，才能夠跟大家都看得到的價格做相比。如果價值沒有估准，甚至錯估了。就像文中一開始舉的例子，本來是15塊的東西，現在價值只剩3塊，還用15塊去估？

用舊的資訊去估，結果股價跌下來了，其實價值也掉下來了，股價的下跌是為了反映真正的價值下跌，結果沒有發現價值下跌，還以為過去都50塊，現在跌到剩12塊，然後價值好歹也有個15塊，你就認為低估了。

但價值怎麼估，100家機構有100家說法。就好像有人極力看空美股，有人覺得美股跌不動，哪怕是美聯儲官員都還有鷹派和鴿派之分，只是說哪邊人數多一點而已，所以市場永遠有分歧。大家說得看似都有理，但最終只有一個東西最初裁決，那就是—市場。

你不用懂價值，通過市場來告訴你，價值跟價格是不是匹配了，哪怕是漲到了一定的程度漲不動了，那是一種匹配，跌到一定的程度跌不動，那也是一種匹配，這也是交易者用技術分析的核心邏輯。

只是投資者卻常常陷入誤區：一是只關注低估，卻忽視了前提條件；二是忽略價格因素，以很高的價格買入股票。

作者介紹 : 微股力達人 - 美期操盤手Jack