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台股。(本報系資料庫)

本文共1810字

玩股網 楚狂人

對於市場,會有兩種看法。一派會認為「不用花時間去研究市場」,反正價格就是答案,只要是價格下跌,那就代表市場偏空,反之亦成立。所以不用花力氣去研究什麼基本面、籌碼面,最後都會反映在股價上,看股價就好。 但另一派認為,很多東西是會反應到股價,「但也有很多沒反應的事」。

我們好一陣子沒聊書了,上次聊投資書是講《走進我的交易室》,似乎還沒講完,沒關係,之後再說吧。今天咱們先來聊 Howard Marks的《投資最重要的事》。

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先簡單介紹 Howard Marks是誰好了,他是橡樹資本創辦人,是個世界級的投資大師,身價是 20 億美元,出的書是連巴菲特都特別強調看了兩遍,覺得很有收穫。

我就講我覺得會對你有幫助的內容,有興趣你就自己去買書來看。

第一個就是千古爭議:效率市場假說。

對於市場,會有兩種看法。一派會認為「不用花時間去研究市場」,反正價格就是答案,只要是價格下跌,那就代表市場偏空,反之亦成立。所以不用花力氣去研究什麼基本面、籌碼面,最後都會反映在股價上,看股價就好。

但另一派認為,很多東西是會反應到股價,「但也有很多沒反應的事」。例如說,去年 11 月 Netflix 的股價是 700 美金,半年後最低跌到 162 美金。同樣的公司,同樣的獲利能力,半年後股價剩原本的四分之一不到,這怎麼解?

這派的論點會認為,股價變動其實沒辦法真的說明什麼,很多內在價值其實還沒有反應到股價上。

其實這兩派就是之前有聊過的「左側交易」跟「右側交易」;或是「順勢交易」與「逆勢交易」也可以套用。

相信效率市場假說的,就是順勢交易,也是右側交易,不相信效率市場假說的,就是逆勢交易,也是左側交易。

順勢的選擇與逆勢的選擇

Howard Marks 偏好逆勢交易,他在金融海嘯前兩年就覺得苗頭不對,就把手中部位都拋掉,苦等兩年才等到大崩盤,再趁市場暴跌進場撿便宜,大撈一筆。

我的策略是比較偏向順勢交易的,逆勢的機會比較少,例如 2020 年新冠肺炎崩盤,還有像去年五月台灣疫情升三級這種特殊情況。

我自己的經驗是,做順勢單比較是承擔相對低的風險,賺比較少的利潤。

因為順勢單之所以叫做順勢,代表原本的趨勢已經形成,要形成趨勢不是今天從大漲變大跌就叫從多頭趨勢改成空頭趨勢,都是要跌了一陣子才可以說是空頭趨勢,如果昨天大漲,今天大跌,可能只是多頭修正而已。

也就是說,要做到順勢單的獲利,你必須等盤勢已經往這個方向走了一陣子,你順著這個方向進場,賺一些價差,就準備要出場了,因為可能隨時趨勢又要反轉。再加上我也不預測市場,因為市場無法預測,所以就把進出場條件設定好,等市場來觸發就好。

我這派的主要獲利就是賺中間段,不會買在最低點,賣在最高點,或是空最高,補最低。波動大的時候,只吃魚身也沒問題,但如果遇到波動不大的時候,整條魚都不大,頭跟尾又都丟掉,魚身也就比較小,就可能吃不飽。

逆勢單剛好相反,如果看對做對,逆勢單可以爆賺一波,但看錯就會大賠,因為逆勢單的虧損機率相對高,如果還要重押,中了的就爆賺成名,但如果沒押中,就是七孔流血。其實大多數做逆勢單都是沒押中,所以說做逆勢單成功爆賺成名的很多是倖存者偏差。

就好像 2008 年金融海嘯前一兩年,其實很多人察覺到次貸危機,股市虛高,就提早進場做空。結果股市一直不跌,2007年還衝破天際,太早重壓空單的全部被軋爆停損,然後 2008 年才開始崩,99% 空不對時間的都畢業了。

我自己做逆勢單很講求天時地利人和,就是剛好有符合我設定嚴格的逆勢單條件,我才會進場做,而且寧可放過,也不要勉強。一般我也比較不建議新手去追求這種高風險高獲利的單子,慢慢做順勢單賺錢,長期來看也是可以獲利的。

然後我也必須承認,逆勢單如果做得好,是真的可以爆賺一波,我 2020 年三月在八千多點有公開說我覺得這裡可以進多單,是相對低點,這筆多單抱了幾個月,賺三千多點,2021年五月在一萬五的時候也有進多單,後來這筆單也賺了一兩千點,這兩筆就賺超過五千點了。

所以效率市場假說,對我來說,我並不是100%說這是對的,也不是100%說這是錯的。兩派都有各自道理,但追求誰才是對的,其實沒什麼意義,畢竟我們來市場又不是要追求真理,是要賺錢的吧!

今天先跟你聊一下效率市場假說,跟我本身的經驗給你參考,之後我還會再找時間跟你聊別的這本書的主題。

本文由玩股網授權報導,原文請點此

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