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「友達群創不會合併,兩家都會活下去」20年老手的三個觀察:面板股長線投資價值浮現

提要

3個不看壞面板股的理由 長線投資價值浮現

面板示意圖。(本報系資料庫)
面板示意圖。(本報系資料庫)

本文共1632字

專欄作家 陳唯泰

最近面板雙虎的消息很多,從友達宣佈減資,到外資調降評等及目標價,再到群創跟進減資、鴻海退出群創董事會,甚至市場傳言友達跟群創合併才有生存下去的悲觀言論,幾乎可以說是一週一消息。過去我也曾經擔任過面板產業研究員,所以有一些粗淺的想法,想跟各位朋友分享。(原文刊載於5月26日)

我的看法是:面板雙虎不會合併,但也不致於像市場人士說的會活不下去。會有這樣的結論,主要是因為以下幾點:

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面板是硬需求元件:

說穿了,現在還沒有任何一項商品可以取代面板。電視需要面板,手機也需要面板,NB也需要面板。未來5年甚至10年,我想面板都不會消失。因此,面板只有供需是否平衡的問題,沒有消不消失的問題。

產能並非像過去一樣擴充:

最早期(1991~1996)面板市場由日本、韓國以及台灣三國瓜分,代表廠商有:夏普、LGD、三星、友達、群創……等;到了第二階段(1997~2001),各家大廠開啟了資本支出大賽,南韓三星、LGD藉著逆週期投資,獲得了全球約35%的市佔率。

台灣面板業者也陸續跟進擴產。到了第三階段(2001~2009),面板業進入第一次的整併,友達併購廣輝,群創併購奇美電、統寶。這期間日本面板廠已經不堪虧損,陸續退出市場,但這時中國業者開始進入市場。

第四階段(2010~2019)出現第二次的面板業整併,日本面板廠四合一(索尼、東芝、日立、松下),組成一家JDI(Janan Display Inc.)南韓三星(SDI)以及LGD分批退出市場;但這時中國大陸業者加入戰局,例如華星光、京東方、熊貓光電……等;到了近期,我國面板雙虎早已不再擴廠,市場供給僅剩下中國還在增加。

根據IHS資料顯示,京東方是目前排名第一的電視面板廠,華星光排名第四。然而需求仍舊緩慢成長。

設備折舊攤提已完畢:台灣面板業設備多採直線折舊攤提法,分成7年攤提結束,因此即使是7.5G或是8.5G線,都已在2019年攤提結束。這也是為什麼在前年需求突然好轉之時,面板雙虎大賺的原因。

【台灣靠利基產品搶市】

對於中國大陸的崛起,有許多專家表示,台灣將會喪失訂價的能力。但是回顧過去10年的面板業發展,台灣廠商曾經何時有過訂價能力?台灣廠商的優勢在於靈活以及研發能力強,所以開發出來許多新的品項,例如高階電競面板,或是巨型的曲面顯示器……等。

依靠這些利基型產品,得以迴避一部份的殺價競爭。可是如果真的要講到削價競爭,由於台灣的面板廠在過去這段期間中,設備的折舊攤提,已經近入尾聲,因此在降低成本的競爭之下,台灣廠商未必會輸給中國的業者,換句話說,如果中國業者可以獲利,台灣廠商要獲利的機率應該也會很高。

接下來,中國的業者也將進入一波境內的整併,例如:京東方在2020年整併中電熊貓,接下來預計還會有其他的小廠被大廠所整併。而鴻海集團也傳出來,要讓群創、廣州廠與深超三合一的計劃。

我對於這樣的計劃相對看好,因為根據市調機構Omdia統計,去年全球大尺寸面板出貨面積排行,京東方、華星光電分居全球前二大,市占率分別為25.3%、15%,南韓LGD 14.9%排行第三。台灣面板雙虎的群創是10.6%、友達是10%,分列第四和第五名。在競爭實力上,其實未必會輸中國對手。

【長線投資的標的】

因此以目前面板雙虎的股價淨值比來看,再加上未來要進行現金減資,股本瘦身,我個人評估從長線投資的角度來看,不失為一個長線投資的標的。祝大家投資順利!

表一、面板雙虎近期股價表現及法人動態

資料來源:籌碼K線
資料來源:籌碼K線

本文由陳唯泰授權轉載,首見於Yahoo奇摩股市,原文:3個不看壞面板股的理由 長線投資價值浮現

作者簡介:

從事金融證券業將近20年,合格證券分析師,現任仲英財富投資長、CMoney全曜財經顧問、財經主筆,並且是證基會、中正社區大學以及明星雲學苑講師,Yahoo理財專欄、商周財富網特約作者。

投資心法首重總體經濟的多空循環,並結合基本面選股與技術面操作;認為「擇機入市」才是股市投資的獲利法門。目前有2本著作:「相信我,你的錢賺不完」、「台股股民曆」。

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合格證券分析師,從事金融證券業超過15年,以紮實的產業分析聞名。真正致勝的關鍵在於「反應」、股市投資裡沒有明牌只有做法、掌握時機比挑好股票更重要。以嫁妝股投資法最受市場歡迎!

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