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通膨數據將會有轉折?資深大戶:央行還會再出手 「股市看多、房市保守」

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美元指數仍高、俄烏戰爭延宕…為何股市大咖說:通膨勢必減緩?

貨幣示意圖。  路透
貨幣示意圖。 路透

本文共1345字

商業周刊 撰文者:老馬

摘要

1.聯準會主要是根據CPI及PCE判斷通膨,依照組成及去年基期判斷,接下來這2項數據會和緩下降。因此,通膨勢必減緩、聯準會論調也可望放鬆。

2.標普500指數的本益比已降到18.7倍,股價下修幅度很大,因此很多企業價位也出現投資價值。

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3.經過這幾週融資餘額下降、停損賣壓殺出,市場浮額已清理大半。可以預見的是,外資賣壓告一段落(已出現買超)、內資也退出大半,所以我大膽認為台股的短期底部已經浮現。

目前看起來,市場充斥著各種利空訊息。雖然言之有理,不過以過去歷史經驗來看,投資人情緒從年初極度樂觀轉為極度恐慌、悲觀,這部分都反映在這段期間許多金融商品的報價上,尤其是著重高成長的科技股修正幅度最大。

近期,一些消費類股也受到成本上升、消費縮手,導致利潤率下降而價位重挫。加上美國聯準會(Fed)縮表及公布升息進度表來壓抑通膨,也讓市場承受龐大的資金收縮而轉趨保守。我們可以一一拆解現在擔心的幾個關鍵點會如何演進,才有助於日後投資策略的演擬。

一、聯準會判斷通膨的主要數據是消費者物價指數(CPI)以及核心個人消費支出物價指數(PCE),從組成項目及去年基期的位置來判斷,接下來的這2項數據將和緩下降。

因此,通膨數據會出現轉折。根據過去經驗,通膨數字上升,股市會下跌;通膨數字下降,股市則會上升。市場顯然未考慮很多消費行為已經開始偏向保守,因此通膨勢必減緩,日後聯準會的論調也可望放鬆。

二、美元指數步入2波高點後開始微幅下跌,加上美債殖利率開始走跌,市場避險動作已經淋漓盡致。預料美元先前走勢陡峭的情況會再次修正,短期高點有限。

三、標普500指數(S&P500)的本益比已經降到18.7倍,既然股價下修幅度大,很多企業價位出現投資價值。 而且許多經理人的現金部位都拉高,很明顯偏向保守。短期不敢說馬上反彈,但是對於中長期投資者卻是極佳介入的時機。巴菲特第1季買進510億美元的股票,就是最佳例證。

四、中國封城也造成全球供應鏈及消費行為的改變,不過上海已逐步開放,預期影響性會降低。而且人民銀行20日宣布調降5年期貸款市場報價利率(LPR)15個基點(0.15%),顯示官方開始重視萎靡的房市與股市了。

五、俄烏戰事雖然持續延宕,不過市場已經接受短時間無法結束的事實。很多物資及能源價格都充分反映這方面的擔憂,這項變數暫時不會再嚴重波及情緒心理。

台股中的類股表現,早先是科技股下跌,接著金融股、傳統產業股補跌。現在是科技股開始止跌回穩,台積電可以作為關鍵參考指標。經過這幾週融資餘額下降、停損賣壓殺出,市場浮額已清理大半。可以預見的是,外資賣壓告一段落(已經出現買超)、內資也退出大半,基本上已經過度傾斜偏空。

所以我大膽認為台股的短期底部已經浮現,這時候實在不宜過度偏空,反而過熱的房市要稍微冷靜小心。除了政策出手,買氣也縮手了。散戶要留意央行隨時會再升息及採取措施,股市看多,房市保守,這是我的淺見。

※本文由商業周刊授權刊載,未經同意禁止轉載。

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