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他投資五年月領10萬股利:五種有護城河的股票 就算崩盤也要「勇敢接」

圖/pixabay
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本文共2043字

大是文化 《配速持股法,我月領10萬》

編按:投資理財作家阿福,本名詹英哲,曾是IBM的專案經理,股市經歷長達25年,但前18年總是賠很大、賺很小。他用這套「配速持股法」,股價不漲時領股息(定存股),股價大漲時獲利極大化(成長股),5年達成月領10萬,提早達到財富自由。

他發現,自己總在指數不斷創新高時,瘋狂追價,怕太晚就搶不到,等到市場崩盤,所有股票都變得很便宜時,手中卻沒剩多少現金可以進場。直到2016年,他參加了個人的第8次全程馬拉松(臺北馬拉松),當時的贊助廠商愛迪達,在這場賽事中提供了配速員服務(就是領跑員)。

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阿福發現,配速員的跑步是有策略的,他們知道何時該加快速度累積里程,何時該放緩穩定氣息,而不是一直往前衝。整個過程,如果能跟配速員一起穩穩跑,就能準時到達終點。阿福體會到,這種引領跑者跑完全程的「配速策略」,非常適用於股市的長期投資。

從公司的護城河競爭優勢選股

男怕入錯行,女怕嫁錯郎。對於主動型價值投資人來說,股票選對或選錯也一樣重要,選對了,下跌時可勇於承接買進;選錯了,則會落入越攤越平的下場。價值投資選股首重公司的護城河競爭優勢,沒有護城河的公司就完全不用考慮投資。再來使用股東權益報酬率、公司獲利及股息,這些量化指標來檢視護城河競爭優勢的高低,高度護城河競爭優勢的公司會具備高股東權益報酬率、高獲利及股息,應篩選這樣的標的納入投資組合。

保障公司競爭利基的 5 種護城河

所謂企業護城河,是指可以持續創造價值,不被競爭對手威脅或超越的企業優勢。美國晨星公司(Morningstar, Inc.)股票研究部門主管多爾西(Pat Dorsey)在《護城河投資優勢:巴菲特獲利的唯一法則》(The Little Book that Builds Wealth: The Knockout Formula for Finding Great Investments)書中提到的護城河包含以下五項:

1. 無形資產(品牌、專利、特許執照)

能夠使消費者願意支付高價,或是有助於維持對產品的忠誠度,願意持續重複消費的,就是企業的無形資產,例如在盒裝豆腐市占率將近七成的中華食(4205)(4205),就是擁有這類型護城河的標的。最棒的無形資產護城河,通常是由眾多特許經營權組合而成,最典型的例子就是擁有政府特許執照的廢棄物處理業者,例如:日友(8341)(8341)、崑鼎(6803)(6803)、可寧衛(8422)(8422)

另外一個比較特殊、具備政府許可壟斷優勢的標的,是大地-KY(8437)(8437)。中國在 2015 年底正式通過全面的二胎政策,從 2016 年起全中國人民都可以生育兩個孩子,這個新政策勢必會引發一波新生兒商機,我於是開始尋找是否有相關產業會因為新政策而受惠,發現中國為了順利推動新市鎮及社區開發,在2010 年時就已規定每 2,000 戶就必須設置一所幼稚園,這個法令讓經營中國幼兒教育市場的大地-KY(8437)(8437)有機會形成社區配套區域壟斷,在 2015 年時一上市就有極具優勢的護城河。

2. 轉換成本

企業產品或服務與客戶的營運緊密結合,讓客戶很難轉換到其他競爭者,就具備轉換成本的護城河優勢,例如食品原料供應商德麥(1264)(1264)和鮮活果汁-KY(1256)(1256)。另外,透過產品安裝、教育訓練、維修服務,與客戶建立長久的合作關係,讓客戶留存率高,也是一種轉換成本護城河,經營網路資安系統整合的敦陽科(2480)(2480)就是這個類型的標的。

3. 網絡效應

網路具有聚集使用者的效應,而產品與服務的價值會隨著使用者的增加而提高,這種優勢經常發生在分享資訊的企業,或是銜接使用者的產業,例如一零四(3130)(3130)。104 人力銀行提供找工作和找人才的網路平臺,求才和徵才的雙方為了追求最大的曝光度,會優先選擇市占率最大的人力銀行,也就形成了大者恆大的網絡效應。

4. 成本優勢

透過獨特的地理位置、擁有特殊資源、便宜的生產程序,形成低成本優勢,是可見於製造業的護城河。例如鴻海(2317)(2317)的全球化布局─臺灣接單後選擇在低成本國家生產,再向全球出貨,再加上水平跟垂直整合上下游產業來降低生產成本,以及代工量提升向供應商議價取得更低成本,都是讓鴻海牢不可破的護城河。

5. 規模優勢

在一個利基市場當中,只有少數公司提供服務,就有可能產生有效規模。例如便利商店業的統一超(2912)(2912)及全家(5903)(5903),兩家公司在臺灣的市占率分別為 50.5% 及 31.6%,合計超過八成,是具備經濟規模的零售通路,對貨品供應商的議價能力大,可壓低成本,在便利商店產業裡已經形成寡占市場,新的競爭者很難有生存空間。

本文摘自大是文化出版的《配速持股法,我月領10萬》

【作者簡介】

阿福の投資馬拉松(詹英哲)

曾任職IBM專案經理,對員工健康檢查報告上的紅字逐年增加有所警覺,開始跑馬拉松健身。

43歲時開始有中年危機,而投入價值投資和被動投資,並將跑馬拉松的心法應用於投資,形成自己的「配速持股」投資哲學。2020年時股票收入已經大於日常支出,5年即達成「財務自由」,於是提早退休,開啟退休後的第三人生。

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