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華爾街頂尖投資機構 選股五步驟大公開

2021-02-25 00:05樂金文化 《當代財經大師的選股邏輯課》

前陣子美國華爾街出現難得一見的散戶對上金融巨頭的精彩對決,而身為主戰場的GameStop公司也成為眾所矚目的焦點,只是以GameStop公司本身來說,並沒有達到符合那麼高股價的價值,所以這種情況可說是可遇而不可求。對於一般的投資人來說,盲目跟風其實是相當危險的,最好建立起有邏輯且專業的選股步驟,才能最大化自己投資的安全。以下將解析華爾街頂尖投資機構都在用的選股方法,讓散戶能從中一窺專業投資人的選股思維:

【邏輯選股五步驟】

步驟1:收集投資機會 ,建立股票清單

專業投資者會努力找尋高品質的投資機會。這個過程需要極大的耐心和紀律。在發現一個高品質的機會之前,審查幾十間、甚至數百間公司的情況是很常見的。其中包含著由上而下跟由下而上的投資方法。

推薦

由下而上(bottom-up)的投資方法,這是一種優先從個別公司開始分析,找出有吸引力的股票的方法。由上而下(top-down)的方法,即根據總體經濟(macroeconomic)或長期主題尋找投資機會。有經驗的投資者通常會在他們的投資方法中,同時結合由下而上法與由上而下法的要素。對於採用由下而上法的投資者來說,不夠關注重要的總體經濟與其他大局趨勢,是很危險的。同樣的,成功的由上而下法的投資者,也不能忽視個別公司的基本面分析。

步驟2:根據清單,進一步篩選出優質股票

一開始的投資機會搜尋,通常會得到幾十個潛在的投資機會。步驟2 會解釋如何解析一個大範圍的清單,從中找出最好的投資機會。為了將你的注意力集中在能成為「核心」投資部位的概念上,我們需要對每檔股票進行更深入的檢查。你真正需要的是,用來啟動厲害的投資組合的少數高品質股票。

從步驟1 所產生的潛在投資機會的名單愈長,提煉的任務就愈困難。有時候,一個投資機會可能會突然映入你的眼簾,成為你投資組合結果的重要影響者。不過,在大多數情況下,具有最大上漲機會的那些投資機會,並不是那麼的非黑即白。一旦剔除明顯的異常值,就可以開始對剩下的股票進行深入的分析。

步驟3:用「營運面」與「財務面」做最終篩選

在早期階段的審查之後,需要進行更仔細的營運面與財務面研究。換句話說,這是關鍵性的盡職調查階段。

在營運方面,必須檢查它的核心優勢。這些工作大部分是質化的研究,需要可靠的判斷力與洞察力。對特定商業模式與產業的經驗和瞭解,在這時候特別有幫助。你的個人興趣和觀點或許也能派上用場。

在財務方面,公司的核心財務報表需要被徹底的淨化,以確定其過去的紀錄、運作狀況,以及前景。這個分析中有很大一部分是,只對關鍵的財報項目進行觀察,並尋求站得住腳的答案。

如果營運與財務具體情況不能讓你感到安心,那麼這項投資很可能無法為你效勞。不過這沒關係。你不會想投資一間你不瞭解或不相信的公司,或是一間財務狀況不佳,且不太可能有明顯改善的公司。

步驟4:找出「目標價」以及股價飆升「催化劑」

在步驟4 中,我們把重點放在估價上,這可以說是投資過程的核心部分。在這個步驟當中,你需要算出公司的價值,它是便宜的還是貴的,以及是否存在任何「催化劑」,能使股價重新被估價。即使一檔股票高分通過了營運與財務檢驗,也可能無法通過估價檢驗。換句話說,它目前的價位可能太貴了,因此無法產生有吸引力的報酬。這就是「好公司,壞股票」的陷阱。

此外,影響股價的另一個關鍵是催化劑,這些催化劑可以解開股票中的隱藏價值,並促使股票重新估價。催化劑有可能是內部驅動的(是不斷發展的管理策略的一部分),也可能是外部驅動的(由股東行動主義或監管上的變化所觸發)。關鍵的催化劑包含盈餘優於預期、併購、資本返還、再融資、執行長變動,以及新產品發表。

步驟5:利用買賣邏輯,打造最強投資組合

你已經發現一個非常吸引人的投資機會,進行了盡職調查,並對公司的價值有了看法。這些步驟讓你知道你最重要的目標價格。現在,是做出最終投資決策的時候了。這檔股票是要買進、放空、追蹤,還是放棄呢?

如果決定要買進或放空,那麼工作不會就此停止。未來,必須持續監控投資部位。無論結果是好是壞,新進展可能會使最初的投資論點發生本質上的變化。有效的監控包括,不斷的對可能影響基礎業務的事件進行深思、分析,以及整合。

建立一個健全的投資組合需要的不只是選股的技能。成功的投資組合建構包含,根據你的具體投資目標、策略,以及風險承受度,選擇適合你的股票組合。有紀律的投資者會利用風險管理技能,最佳化他們的投資組合和保護他們的不利因素。關鍵工具包含設定曝險程度的上限,以及制定止損和獲利了結的標準。

本文摘自樂金文化的《當代財經大師的選股邏輯課》

作者:約書亞.培爾(Joshua Pearl)

約書亞.培爾曾擔任婆羅門資本(Brahman Capital)的董事總經理、多空股票資產經理人。他著重於利用基本面方法,進行公開股權投資和特殊事件投資。在這之前,他曾擔任瑞銀投資銀行(UBS Investment Bank)的總經理,負責高收益融資、槓桿收購,以及企業重組。在瑞銀之前,他曾在莫里斯控股公司(Moelis & Company)與德意志銀行(Deutsche Bank)工作。他擁有印第安納大學凱利商學院(Indiana University’s Kelley School of Business)的商學學士學位。

作者:約書亞.羅森巴姆(Joshua Rosenbaum)

約書亞.羅森巴姆在加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)擔任董事總經理,同時也是產業與多元化服務部門的負責人。他負責併購、企業融資,以及資本市場交易等方面的發起、組織,以及建議。在這之前,他曾在瑞銀投資銀行工作,也曾任職於世界銀行(World Bank)的直接投資機構——國際金融公司(International Finance Corporation)。他擁有哈佛大學的文學士學位,並以貝克學者(Baker Scholar)的榮譽頭銜獲得哈佛商學院的商管碩士學位。

譯者:劉奕吟

曾任投信公司產品經理、機器人投資顧問公司研究員,目前為自由工作者。譯有《FinTech金融科技聖經》(合譯)、《指數革命》、《讓散戶賺起來》。

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