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財務自由最大的盲點:投資絕對不要用槓桿!

2020-11-27 07:15樂金文化 作者: 伊恩‧艾爾斯, 貝利‧奈勒波夫

圖片來源:pixabay
圖片來源:pixabay

1986年,耶魯大學陷入財務危機。校區大樓年久失修,即將就任的校長本諾.施密特(Benno Schmidt)為節約營運成本,竟然提出要停辦社會學系。

當時,耶魯大學捐贈基金的市值為10億美元,由新招的基金經理人大衛.史雲生(David Swensen)管理。選擇大衛來挑大樑,實在讓人意外。他有耶魯大學經濟學博士學位,但之前在捐贈基金管理方面毫無經驗。結果他上任後,採取了非典型的投資方式。史雲生發現耶魯大學捐贈基金的投資結構有問題。50% 是股票,40% 是美國國債和公司債券,剩下不到10% 屬於其他投資類型。史雲生覺得這樣的比例太不符合投資的邏輯!

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具體來說,那時有兩個問題亟待解決。首先,股票歷來的表現比債券要好,至少從長期的角度來看確實如此,資產組合中股票投資的比重過小。其次,組合投資的資產類型過於單一。90%都是國內投資,很少有資本投放在商品或房地產市場,風險資本的比例也很小,國際投資占比微乎其微。

經濟學家們喜歡說天下沒有免費的午餐,而諾貝爾經濟學獎得主哈利.馬可維茲(Harry Markowitz)認為,分散投資能帶來免費的午餐。分散投資要麼能分散風險,能以更低的風險獲得相同的報酬;要麼在相同的風險水準上,能得到更高的報酬。史雲生按照馬可維茲的建議,採取了後面一種方法進行分散投資。

免費的午餐在哪裡?

史雲生幫助耶魯大學捐贈基金通過分散投資,選取多種資產類型為投資對象,取得了更好的投資報酬。這意味著要投資境外市場,投資木材行業、新創企業和房地產。我們希望你已經開始了分散投資。有很多指數基金能讓你投資全球各地更多的股票市場、商品交易和房地產。

我們的投資計畫比分散投資更深入。史雲生的分散投資模式將耶魯大學捐贈基金投資多種資產類型,獲得了更高的投資報酬。同理,本書旨在透過介紹分散時間投資的方法,為投資者找到報酬更高的投資模式。

簡言之,分散時間投資是一種與分散資產投資類似的投資策略。將所有的積蓄都投資在某一檔股票是錯誤的投資策略,同理,將股票市場投資的曝險部位都限定在一年內,也是冒失的行為。如果投資者犯了這個錯誤,而股市恰恰在這一週期經歷斷崖式下跌,那麼他將血本無歸。分散時間投資將投資週期擴展到幾十年,投資者會更安全。

絕大多數投資者都不擅長延展投資的期限。先不考慮通貨膨脹的因素,單從投資的絕對額來看,與年老時期相比,很多人年輕時的投資金額非常小。考慮了通貨膨脹的因素,絕大多數投資者60多歲時的股票投資金額,要比20歲出頭時高20倍甚至50倍。20多歲投資幾千美元,年老時投資數額高出幾十倍,相對而言,年輕時小額的投資,根本無法分散日後的投資風險。

從分散時間投資的角度來看,你20、30歲的時候進行的投資,幾乎可以忽略不計。年輕時投資 5 萬美元,然後年老的時候投資100萬美元,這種投資模式不合理。我們要考慮,在年輕時投資10萬美元,年老時投資95萬美元。對比兩種投資模式,總體的市場曝險部位是一樣的,但是後者在時間上實現了分散投資。事實上,很多人錯失了20年分散投資風險的週期。我們的投資生涯本可以有40年來分散投資風險,但大部分人把投資集中在退休前10年或20年的時間裡。

為了解決這個問題,我們提出一個簡單但看似比較激進的投資理念:

年輕的時候,一定要利用槓桿購買股票。

分散時間投資意味著增加年輕時投資的額度。年輕時,大家普遍手頭都缺錢,所以不會大手筆的投資。正因為如此,我們才需要槓桿交易。

年輕的時候進行槓桿投資是更謹慎的投資策略,這是本書的一大中心思想。假如投資者一生在股票市場的曝險部位是定量的,那麼增加年輕時投資股票的曝險部位,隨著年齡增長,逐漸減少股票曝險部位,這樣就能降低投資風險,實現分散時間投資。

本文摘自樂金文化出版的《諾貝爾經濟學獎得主的獲利公式

樂金文化

樂金文化,創立於2018年,我們秉持編輯專業和文化使命,探索世界重要的問題、思想與趨勢,透過引介、出版海內外的優質好書,期許為每位愛書人帶來一場場的心靈饗宴,讓好書不寂寞。
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