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槓鈴式投資 不怕金融市場大漲或大跌

2020-08-03 07:30Money錢 撰文:張國蓮

今年上半年的經濟景氣,由原先的成長預期轉為衰退,金融市場大跌、大漲,展望進入後疫情時代的下半年,投資人將迎來以下4大情況,低利率、高波動也將成為新常態,投資策略也需要有所因應,才能抱得住、賺得到。

狀況1

景氣不確定何時好轉

新冠病毒疫情讓全球實體經濟明顯惡化,富邦金控首席經濟學家羅瑋表示,今(2020)年6月以來,包括世界銀行、經濟合作暨發展組織(OECD)、國際貨幣基金組織(IMF)均預測,今年全球經濟將衰退,幅度分別為-5.8%、-6%、 -4.9%,世界銀行更預期,全球有92.9%的國家會陷入衰退,至於何時可以看到好轉,今年冬季疫情的發展將是關鍵(見圖1)。

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羅瑋表示,若疫情出現二次大流行,全球經濟成長再次停滯,就可能要等到2022年才有機會看到經濟景氣好轉,反之,最快2021年春季,最慢到9月就有機會看到景氣好轉。

狀況2

資金動能強、銀彈充裕

因應經濟景氣衰退,美、歐、日等全球主要國家,均積極採行寬鬆的貨幣與財政政策,導致10年期公債利率創下歷史新低(見下頁圖2)。

國泰投信ETF固定收益團隊經理人林盈華表示,各國央行積極救市,龍頭美國是重要風向球。

美國聯邦準備理事會(Fed)實施無限量的量化寬鬆(QE),買投資等級債、高收益債等,透過「次級市場公司信用機制」(SMCCF)、「初級市場企業信用機制(PMCCF)」預計購債資金達7,500億美元,目前約只動用1,500億美元,銀彈還很充裕,仍有大量資金可投入。而且Fed的態度至少在2022年前不會改變,亦即未來2年仍是資金寬鬆、低利的環境。

群益投信固定收益部主管林宗慧則指出,資金持續寬鬆且低利率持續下,投資人的波動承受力下降,而且必須調降對收益的預期。

狀況3

股市評價高、股價高估

評價高的意思就是貴了,群益投信投資長李宏正表示,根據對基金經理人所做的調查,雖然對景氣看法已較先前樂觀,但認為股價高估的比例也來到調查以來的最高,此點與他的認知相呼應:多數法人在操作上依然偏保守(見圖3)。

狀況4

事件發生頻率高

富達投信投資長張翠玲表示,自1990年以來,事件發生頻率越來越高,包括1994墨西哥危機、1997亞洲金融危機、1998俄羅斯長期資本事件、2000~2001年網路泡沫、2008金融海嘯、2010歐債危機、2018中美貿易戰、2019人民幣重貶、2020新冠病毒疫情等,事件一發生,金融市場就劇烈震盪,此種情況將於未來持續上演。

顯然未來的大環境是低經濟成長(甚至衰退)、低利率、高資金動能、高事件頻率,可預見的是,金融市場的不確定性持續拉高,投資人將面臨若空手可能被軋空,想待在市場卻又不知道市場會往哪個方向,或者市場大震盪時不知能否抱得住等情況。這些情況該如何因應?專家們建議,採用「槓鈴策略」將是較佳的做法。在接下來的單元中,將針對投資人的不同需求,提供定存、債券、股票這3種商品的槓鈴策略。

小辭典

槓鈴策略(Barbell Strategy)

資產配置的一種方式,槓鈴(舉重器具,一根槓軸,兩端加重)概念是指,投資人應抱持雙重態度,一邊採取極端保守做法,一邊採取高風險的做法,如此可以在事件發生時,不僅整體投資組合的波動性較低,也有一部分資產受到保護(包括跌幅較低、流動性較佳),而當市場回彈時,有一部分資產能抓住上漲契機,不會被軋空手。

全文未完,完整內容請見《Money錢》2020年8月號第155期

Money錢

成立時間於2007年10月。以《Money錢》月刊為核心品牌,其他出版品包括《女人變有錢》雙月刊、理財類圖書和專刊。
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