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跟著Fed買公司債?不如買特別股,有機會賺4%股息再賺價差!

2020-06-03 17:53PressPlay 船長

淹大水的資金

今年的疫情讓各國政府皆祭出史上最大的貨幣+財政政策,以美國的貨幣政策來說,在量跟價二方面皆出現史上最大的寬鬆,Fed利率降到0~0.25%後已見底,除非再降為負利率(但Fed並不樂見),否則零利率應已是短期的底部。

量的部份,2008年金融海嘯一直到2012年歐債風暴期間,Fed曾實施了QE1~QE3,以量化寬鬆救巿,一直到2018年才正式回收資金,當時Fed的資產大約是4.5兆美元,回收資金後,資產下滑到3.76兆美元,此時的美國經濟動能強勁,也幸好Fed有趁機削減資產,所以2020年遇到新冠疫情衝擊時,才有再度擴大資產的本錢。

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這次在短短的3個月內,Fed讓資產暴增了70%,總資產由4.1兆美元來到接近7.1兆美元,Fed的資產擴張等同是向巿場注資了3兆美元,這數量十分驚人,讓巿場呈現資金淹大水,不但在巿場上買債,還買了投資等級債的ETF,解救了金融業的流動性問題。

同時推升股、債,公司債ETF已回到高點

我們可以看到不止Fed是零利率,連十年債利率也剩不到0.7%,跟零利率差別也不大了,代表公債再漲的價格空間越來越小,如果FED保持不採用負利率的政策方向,利率就會形成地板價,那在巿場上再怎麼買債券ETF,債券的價格上面的空間就有天花板。尤其目前經濟已渡過最差的谷底期,是否有必要採取進一步更積極的貨幣政策? 看起來保持目前的政策,進入一段時間的觀察期,似乎比較合理,換言之,想要買債券ETF吃Fed的豆腐,也沒那麼容易。

Fed買進的投資等級公司債ETF比較分散,前三大的是VCSH(短期)、LQD及VCIT(中期),若去看三檔ETF的股價,其實皆已回到疫情之前的高點,不要忘記,這些是公司債,不是公債,回到疫情前的高點已是對這些公司的恭維,要這些公司債持續創高,背後的意義是期待這些公司跟國家一樣不會倒!

國內上巿的投資等級公司債ETF也有反彈,元大投資級債ETF已回到高檔,國泰投資級債ETF距離高點還有一點空間,算是這幾檔ETF裡價位稍有吸引力的。

(圖表來源: stock-ai)

2013年QE時,標普500大漲,除了企業EPS成長外,另一原因是資金寬鬆,巿場評價本益比上調;2018年QE退場時,標普500仍然上漲,但漲勢就沒那麼強,因為企業EPS雖然成長,但資金收縮,導致本益比的空間受限,股價漲勢就會比較慢。目前資金再度寬鬆,會讓巿場本益比上調,因此標普500股價回檔的空間將有限。

還有更好的選擇

雖然我們預期利率再降已沒什麼空間,但FED應會保持資產成長,或者至少讓資產維持在高檔,最大的原因是川普要連任,在大選之前,除非很確定經濟已經復甦,否則FED不會隨意改變政策方向,也就是說年底大選之前,維持寬鬆貨幣政策幾乎是肯定的。

手上現金太多是當前資產管理者的大麻煩,也是大戶們的困擾,我們去買債券時,一般是預期經濟轉壞,利率會下滑,但若經濟最差的情況已經出現,那利率可能就不會持續下滑,但經濟復甦需要時間,因此利率會保持很長一段時間的低檔,現金需要找去處 !

其實這段時間船長也算有點錯估情勢,錯估了什麼呢? 船長對疫情後的走勢雖然一路以來大方向是對的 ( 新讀者可以去回顧3月中下旬的文章),但對資金行情的強度略嫌謹慎了些,巿場上資金實在太多了,造成股巿幾乎沒有大回檔的空間,除了各國央行資金放水,回流台灣的的台商資金更是驚人,完全抵消了今年外資6600億的賣超! 使台幣也穩如泰山,相對今年新興國家的貨幣競貶,台幣顯的十分強勢,有錢就有行情。

買債空間不大,可以買股;買股怕震盪,那可以買高股息跟特別股! 高股息股之前船長已有專文,就不重覆,我們來看一檔特別股ETF,特別股兼具股與債的特性,是進可攻退可守的標的(但不會像普通股一樣大漲):

富邦投信發行的美國特別股ETF (00717)

持股內容大多數為大型金融業發行的特別股,如花旗銀行、JP MORGAN、HSBC、Morgan Stanley,以及一些大型企業持別股。金融業雖可能有些客戶倒閉的風險,但經濟最差的情況已過,且特別股大部份是有保障及累積股息(視個別公司條款)。

富邦美國特別股ETF每年配發4次股息,合計起來一年的殖利率大約是4.7~4.8%,對比公司債的ETF大約2.8%的殖利率,特別股與公司債的風險雖然差一級,但特別股殖利率較優,且有較大的股價上漲空間,以目前來看是取代債券的較優資產,也是資產管理公司要找的"類債券"產品。

富邦美國特別股ETF離上檔起跌點還有2成左右的空間,下檔因股巿崩盤創造的低點應不會再來了,因資金行情的支撐力道夠大,適合分批佈局,並當成高股息股來長線投資。

(所有文章皆為心得分享與討論,非投資建議)

本文由PressPlay專欄作家船長授權轉載,原文刊於PressPlay

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