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自創營建股評分模型獲利200%,丁彥鈞:投資營建股要注意7個關鍵指標

2020-05-27 08:00Smart智富 撰文者:丁彥鈞

看完財報項目以後,接著再來看財務指標。一般而言,財務指標的種類很多,但不是每個財務指標都會影響股價,且對於不同類型的股票,所要關注的財務指標也各不相同。

依據不同類股,檢視特定財務指標

例如,持有中華電(2412)股票的股東,目的是在每年領取股利。因此,判斷中華電信股價未來的趨勢,就應該著重在現金股利金額的多寡,其他資訊都不太重要。

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至於持有台積電(2330)股票的股東,是喜歡台積電因為技術領先所創造出的護城河,所以即使台積電本益比持續上升,現金殖利率持續下降,只要台積電的技術持續領先同業,它的股價就還是會繼續上漲。

因此,只有盯住影響特定公司的關鍵財務指標,並忽略其他財務指標,才是在股市中獲利的正確方法。有鑑於此,在分析營建股的財報時,只要關注以下7項財務指標即可,至於股東權益報酬率(ROE)、流動比率、應收帳款周轉率等財務指標完全不重要,可以忽略不看。

接下來就以華固(2548)2018年12月31日的資產負債表和綜合損益表(詳見表1、表2)為例,向讀者介紹投資營建股時,需要注意的財務指標。下方只介紹如何利用財報資訊計算出財務指標,詳細應用可以參考第2章個股案例部分。

1.毛利率

毛利率是用來評估公司每賣出1元的商品,可以賺取多少的毛利。毛利率可以展現企業的核心競爭力,原則上是愈高愈好。公式如下:

毛利率(%)=營業毛利÷營業收入×100%

華固2018年的營業毛利為13億6,143萬3,000元,營業收入為46億3,801萬6,000元,毛利率為29.35%(=13億6,143萬3,000÷46億3,801萬6,000×100%)。

2.營業利益率

營業利益率是用來評估公司每賣出1元的商品,可從本業中賺取多少營業利益。從營業利益率中,也可以看出企業的核心競爭力,原則上營業利益率愈高愈好。公式如下:

營業利益率(%)=營業利益÷ 營業收入×100%

華固2018年的營業利益為7億5,708萬9,000元,營業收入為46億3,801萬6,000元,營業利益率為16.32%(=7億5,708萬9,000÷46億3,801萬6,000×100%)。

3.本期淨利率

本期淨利率代表每賣出1元的商品,可以賺取多少的本期淨利。原則上本期淨利率愈高愈好。公式如下:

本期淨利率(%)=本期淨利÷營業收入×100%

華固2018年的本期淨利為8億6,963萬9,000元,營業收入為46億3,801萬6,000元,本期淨利率為18.75%(=8億6,963萬9,000÷46億3,801萬6,000×100%)。

4.基本每股盈餘

基本每股盈餘(以下簡稱每股盈餘)英文為Earnings Per Share,簡稱EPS,代表只持有1 股時,能享受公司多少的獲利。公式如下:

基本每股盈餘(元)=歸屬於母公司業主的淨利÷公司流通在外股數

=歸屬於母公司業主的淨利÷(普通股股本÷股票面額)

其中,分子為「歸屬於母公司業主的淨利」,因此,本期「其他綜合損益(淨額)」的金額不會影響每股盈餘的數字。

華固2018年歸屬於母公司業主的淨利為8億6,354萬2,000元,普通股股本為27億6,812萬7,000元,面額10元,基本每股盈餘為3.12元(=8億6,354萬2,000÷(27億6,812萬7,000÷10))。

5.每股帳面價值

每股帳面價值又稱每股淨值,指股東持有股票1 股時,可以分配到公司權益的金額。一般來說,每股帳面價值愈大,表示股票所彰顯的權利金額愈大,投資人愈有保障。公式如下:

每股帳面價值(元)

=期末權益總額÷期末公司流通在外股數

=期末權益總額÷(普通股股本÷ 股票面額)

華固2018年的期末權益總額為151億976萬4,000元,普通股股本為27億6,812萬7,000元,面額10元,每股帳面價值為54.58元(=151億976萬4,000÷(27億6,812萬7,000÷10元))。

6.本益比

本益比指投資人願意用公司獲利的幾倍去購買股票。公式如下:

本益比(倍)=每股股價÷ 基本每股盈餘

華固2018年12月28日每股股價為68.1元,基本每股盈餘為3.12元,可以算出本益比為21.8倍(=68.1÷3.12)。

一般教科書或投資書籍,都建議投資人買進本益比低的股票,但這樣的說法只講對一部分。通常,本益比較高的股票,公司往往具有核心競爭力,所以投資人願意用較高的價格去購買股票;本益比較低的股票,可能代表公司正在衰退,股票不具有吸引力。

此外,投資報酬率為投資股票的獲利除以本金,而投資股票的獲利接近當年公司的基本每股盈餘,投資股票的成本即為每股股價(此處不考慮交易成本)。因此,將基本每股盈餘除以每股股價,會很接近投資報酬率。而本益比的計算方式為每股股價除以基本每股盈餘;換句話說,本益比為投資報酬率的倒數。

可是,投資建設公司發行的股票,適合使用本益比評價嗎?其中有沒有什麼陷阱呢?我在後面章節會詳細說明(詳見《丁彥鈞自創投資評分表 教你輕鬆學會投資營建股》1-5)。

7.現金股利支付率

回歸投資股票的本質,就是投資人參與企業的經營,分享經營的成果。當企業有賺錢,應該要將獲利回饋給股東。從另一個角度來看,當企業有能力發放現金股利給股東,代表企業是真的有賺到現金,才有辦法發放現金股利給股東。也就是說,有能力發放現金股利的公司,獲利真實性的機率比較高;反之,若有企業每年賺錢卻從不發放現金股利,投資人可能就要對這家公司敬而遠之了。

現金股利支付率指企業的獲利中,以現金分配給股東的比率。公式如下:

現金股利支付率(%)=每股現金股利÷基本每股盈餘×100%

華固2018年發放的每股現金股利為5.2元,基本每股盈餘為3.12元,可以算出現金股利支付率為167%(=5.2÷3.12×100%)。(本文摘自 《丁彥鈞自創投資評分表 教你輕鬆學會投資營建股》第1章)

本文由財經好讀授權刊登

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