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陶冬看2018…有五個猜想

2018-01-02 00:44經濟日報 記者林宸誼/綜合報導

瑞士信貸私人銀行大中華區副董事長陶冬表示,2018年全球經濟如何演變?他有五個「猜想」,包括:美國稅改是最大變數、大陸去槓桿牽連全球的神經、退出QE成為市場焦點、全球增長拐點將現、資產泡沫是懸在頭頂的劍(意指隨時都有危險)。

陶冬在個人部落格提出他對2018年全球經濟的「猜想」,首先,美國稅改是2018年的最大變數。稅改的短期經濟刺激作用被高估,美國經濟最快在2018年下半年開始放緩,美國稅改勢必帶來一場世界範圍內的政策性減稅浪潮,跨國資金開始回流美國,美元匯率走高,海外預計出現流動性緊缺的局面。

其次,大陸去槓桿牽連全球的神經。金融危機後,大陸曾經一度為全世界提供六成的增長動力,之後動能逐漸放緩,經濟工作會議上將去槓桿防風險提高到前所未有的政策高度,流動性在緩慢收緊中,市場利率在逐步上調中。

陶冬指出,2018年政策監管一定進一步加強,金融機構內部的槓桿水準會進一步下降,導致流動性愈來愈緊,資金成本愈來愈高,雖暫時不會觸發系統性風險,不過對整體經濟的增長動能是挑戰,違約風險可能要釋放。

第三,退出QE成市場焦點。陶冬表示,美國在2018年會繼續升息三次,大陸在宏觀審慎、堵塞監管盲點中加速去槓桿,政策宣示不大,但流動性收縮力度未必小,歐洲央行可能在2018年宣布退出QE計畫,日本則暫時看不到類似的動作。

第四,全球增長拐點將現。陶冬指出,全球增長速度可能在2018年下半年開始回落,目前看到的只是增長的溫和放緩,但是不排除去槓桿、市場動盪、地緣政治事件造成更大規模的調整。若海外美元回流、美元重回強勢,新興市場可能受到意外的衝擊。

第五,資產泡沫是懸在頭頂的劍。美國的股票、日本的債券、大陸的房子,被稱為世界三大資產泡沫,問題是2018年是否會破。

陶冬認為,全球流動性由放到收,資產維持2017年的榮景會十分困難,政策風險轉化成市場風險,並觸發連鎖調整的機會明顯上升,全球大調整並非必然,但是三大泡沫中其中一個出事並非不可能。

陶冬 稅改 QE
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