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縮減購債箭在弦上 美元需求上升

2021-09-17 18:23經濟日報 統一期貨

美元匯率可能繼續走強。(路透)
美元匯率可能繼續走強。(路透)
9/23 (台灣時間週四) 就是市場矚目的FOMC會議,由於美國8月的非農數據遠低預期,不禁讓市場懷疑是否美國聯準會是否會因就業數據不如預期,而大幅推延縮減購債時間點,今年底前都不會提出任何的Taper前瞻指引。不過根據客觀數據判斷,美聯儲確實不太可能在9月的FOMC會議提出明確Taper時間點,但11月的會議仍是高機率對於縮減購債做出較為明確的說明,以下將從美國看弱實則不弱的就業數據,以及美國最新公布的CPI數據做探討。

觀察美國8月公布的新增就業數據,可發現各產業的就業人口中,下降幅度最為嚴重的細項皆為餐飲服務相關行業 (詳情請見圖一),我們研判主要原因是受到 Delta 病毒爆發後,就業人口無法重返一線相關服務業。不過預期此為短期現象,就著美國疫苗持續施打,整體普及率逐步上升後疫情將逐漸趨緩,第一線服務業人口也將回歸,因此以暫時性因素看待。另外,由於美國每月公布之非農數據只是初值,後續兩個月會針對統計誤差進行調整,因此還會有第二值與第三值 (終值) ,我們統計歷史數據可發現,歷年8月非農終值減去初值的數值多數為正 (詳情請見圖二),近年此現象尤為明顯,因此不排除9、10月美國將在對目前的新增就業進行上調,也就是說,此次數據並沒有市場想像中悲觀。

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圖一. 2021/08 美國非農 -餐飲服務相關人口月增量(千)

圖二.美國8月非農逐月調整 終值-初值 散步圖

美國8月CPI數據可發現,本次CPI年增率有微幅下滑,主因是租金、食物與能源變化不大,不過核心的CPI年增率降幅就相當明顯,未調整數值下降了將近0.3%。主要是由於先前飆升幅度的二手車價格已經大幅趨緩,且未調整的二手車與卡車mom已呈現負增長 (詳情請見圖三),且由於新車與二手車權重大約都落在3.5左右,只要其他項目變動幅度不大的情況,新車增長幅度不易大於二手車降幅,目前CPI水準可望緩步下滑,支持FED緩步QE退場的論調。

在就業與物價指數可謂雙雙達標之下,聯準會在11的FOMC會議高機率提出Taper前瞻指引,在QE溫和退場之預期下,美債殖利率將跟隨美國的緊縮進程而墊高,將進一步拉寬美歐值利率利差,屆時美元與歐元的供需情況會有所改變,長線上將形成美元強歐元弱的新格局。投資人可情況布局CME微型歐元期貨,微型商品規格較小,有利投資人分批佈局。

圖三. 美國CPI mom 熱力圖

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