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原油市場供需仍然健康油價卻不振 各項指標該怎麼解讀?

本文共1127字

經濟日報 日盛期貨

原油示意圖。(路透)
原油示意圖。(路透)
OPCE+本週開始邁入漸進式增產的第二個月,也就是從9月開始,OPEC+月會會議維持原來供應計畫-即為逐月增加40萬桶/日產量,不過也上調了2022年全球需求預期,且上週末因艾達颶風肆虐美國重要的能源生產區,國內將近一半的鑽油平台停擺,本週仍在評估水災後的損失,對原油供應亦有影響;另外,週二晚間(台灣週三凌晨)率先公布的API原油庫存下降404.5萬桶,超過市場預估的-283.3萬桶,接下來週三的EIA庫存,降幅也超過預期,對油價亦有所支撐。

時序進入到9月,美國的煉油廠陸續進入秋季歲修期間,目前庫存下降的趨勢可能出現扭轉,油價是否面臨下行的壓力呢?如果撇除庫存數據的話,統計過去13年油價表現,9月有8次上漲,5次下跌,上漲的機率超過6成,平均漲幅2.29%,下跌的平均幅度2.26%,看起來今年9月的油價似乎值得期待。加上疫情雖然嚴重,各國已開始適應與疫情共存,雖然世界衛生組織的數據顯示染疫人數持續創高,各國卻不再採取過去的封城措施,在疫苗普及率成長的環境下,要說疫情打擊原油需求可能有待商榷。

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那麼,究竟是什麼在影響油價呢?近幾個月美國通膨率持續飆高推翻聯準會「暫時上升」的預設,並轉頭指責油價過高使得民眾購買力下降打擊消費者信心指數,白宮就要求OPEC+應進一步擴產以平抑油價,但我們檢視美國核心PCE數據細項發現,推升PCE數據其實是二手車市場及租屋市場價格,與油價相關性不高;接著,來看下圖美元指數及輕原油期貨走勢或許可以查覺一些端倪,紅色是輕原油期貨的走勢,與藍色的美元走勢呈現一定的負相關,也就是當美元升值時,油價通常表現較差,美元貶值時則資金將推升油價,這種情況在2014年Q3以後更明顯。

美元走勢(右軸)與輕原油期貨價格(左軸)表現

回顧其背景,竟與今下聯準會考慮縮減購債有些相似,2008年雷曼風暴時聯準會也是將基準利率下調至0的水準,經歷三次QE後,美國的經濟逐漸好轉,至2013年底,市場不乏聯準會購債退場的聲音,但也是只聞樓梯響,直到2014年9月開始,聯準會雖維持0利率不變,卻已開始著手QE退場動作,美元指數率先在7月走揚,油價則在9月QE退場時下跌;可見,未來的油價表現,可以藉由美元指數提供有效的參考,尤其在聯準會對縮表時程依舊曖昧不明的時刻,美元早期的走勢也許會為接下來的油價提供指引。

CME Group 輕原油/迷你輕原油期貨



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