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QE退場預期升溫 債券價格首當其衝

本文共1155字

經濟日報 永豐期貨分析師 吳吉雄

Fed主席鮑威爾表示,Fed官員已在討論縮減QE。(美聯社)
Fed主席鮑威爾表示,Fed官員已在討論縮減QE。(美聯社)
一年一度全球央行年會自8月26日起為期三天在Jackson Hole召開,聯準會主席鮑威爾無疑是市場目光焦點,因為投資人最想從他口中聽到,縮減購債何時開始進行的進一步訊息。目前聯準會每個月持續購買800億美元的美國公債,以及400億美元的MBS,合計1200億美元的購債規模,來支持金融市場穩定運作,降低疫情所帶來的衝擊與影響。

聯準會雖然立意良好,但這些錢最終大都會流向投機,不論是股市還是商品市場。08年金融海嘯爆發後,一直到新冠疫情爆發前,道瓊指數花費11年的時間反彈了23098.62點,但是從疫情爆發至今,短短18個月的時間就大幅反彈17417.54點,反彈幅度高達95.6%。這段時間美國的通膨指標也大幅飆升,最新7月CPI年增率5.4%,核心CPI在6月曾經升到4.5%,目前是4.3%,7月PPI年增率7.8%,核心PPI達到6.2%,這些數字都是歷史新高紀錄,不論是對消費者還是生產商而言,通膨壓力都是有史以來最大。

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Fed會議紀要顯示,美國通膨目標已達標,就業成長接近令人感到滿意,這讓多數官員認為今年可以開始縮減購債,但同時一再強調就業成長仍未達到可以升息的實質進一步進展,目的是為了避免市場對升息議題過度敏感,降低對市場衝擊的壓力。疫情爆發前美國失業率最低降到3.5%,目前是5.4%,這段差距是市場認為至少在未來一年左右時間,聯準會仍然沒有升息計畫的主要原因。根據CME FedWatch Tool顯示,至少要到2022年底,升息的機率才會過半。

聯準會啟動縮減購債的目的是避免通膨進一步惡化,雖然僅是縮減購債規模而非倒貨賣出,屬於溫和性的緊縮政策,但對市場仍會帶來一定程度的影響,首先是聯準會購債力道變小了,債券需求將會減少,殖利率將會走高;當市場利率回升,美元進一步轉強,大宗商品承壓,有助減輕通膨壓力。另一方面利率回升也象徵美國經濟復甦,吸引資金流入美國,雖美元轉強對美國企業出口較為不利,但對美股整體市場而言並非壞事,只不過高位階波動加劇恐難免。

美債殖利率是一個備受市場關注的經濟晴雨表,當景氣擴張時,殖利率會上升,當景氣衰退時,殖利率會下降。美國芝商所(CME Group)的美國10年期公債期貨,日均交易量達150萬口以上水準,為全球交易最熱絡的公債期貨,投資人可以不用擔心流動性風險與買賣價差過大問題,在QE出現轉折之際,國內投資人可透過美債期貨來參與美債市場表現。

美國芝商所 (CME Group)



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