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銅價短線受壓 長線需求看好

2021-08-03 13:57經濟日報 統一期貨
CME
  • 銅價

銅價與製造業景氣循環高度相關。(路透)
銅價與製造業景氣循環高度相關。(路透)
銅價與製造業景氣循環高度相關,由於銅的供給在很長一段時間相對穩定,投資人會以銅金比年增率作為景氣循環的觀察。由圖一,我們約略可以觀察2014年製造業景氣開始衰退、2016年觸底、2017年爬升、到2018年中再次衰退,形成一次製造業景氣循環周期。在2020年因為疫情爆發,反而因此帶動一波景氣復甦循環,但這次在供給面與需求面的假設上,市場已經有所調整,銅價的評估是否仍依照過往的慣性值得觀察!

圖一、銅金比年增率;資料來源: 統一期貨、CME
圖一、銅金比年增率;資料來源: 統一期貨、CME

近期銅價於五月創高之後,許多基本家電均需要使用銅線,導致中國生產業者成本壓力大增,在短期供給無法追上需求用量情況之下,市場一度傳出放棄使用銅改用鋁的替代方法。而銅價大幅上揚使得政府被迫出面釋出國家儲備庫存,透過低於市價競拍的方式,直接挹注生產廠商,達到穩定市場的效果。不過可以看到,兩次政策的出檯,釋出的銅庫存量分別是2萬噸與3萬噸,相較於既有三大交易所的銅庫存,目前約40萬噸(見圖二),示警意味較濃,除了六月初造成市場多方的獲利了結,七月底第二次的釋出已經利空淡化。

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圖二、三大交易所銅庫存;資料來源: COMEX、LME、上海期交所、九商云匯
圖二、三大交易所銅庫存;資料來源: COMEX、LME、上海期交所、九商云匯

另外,華爾街日報報導,七月底傳出智利Escondida礦場工會成員投票決定拒絕礦主提出的最新合同並罷工。必和必拓(BHP Group Limited, BHP)控制的Minera Escondida位於智利北部的阿塔卡馬沙漠,是全球最大的銅礦,其產量幾乎佔到全球銅供應量的5%。不過我們就2017年罷工事件來看,當時銅價也是已經因景氣回升上漲,該事件罷工雖達44天,從2/8罷工起,銅價僅於幾天內最高漲幅達4.37%,隨即回檔震盪,因此單一罷工事件若真的發生,似乎僅能作為短線題材。

圖三、Escondida礦工2017年罷工事件;資料來源: 統一期貨、CME
圖三、Escondida礦工2017年罷工事件;資料來源: 統一期貨、CME

就長期使用銅的角度來看,歐洲執委會於七月中提出Fit for 55 計劃,目標在2030年達成設定的至少55%碳減排目標。該計劃包括制定汽車和貨車二氧化碳排放標準的法規修正案,市場預期對電動車推廣為大利多,而這也是目前銅在未來需求使用假設上的重大改變。高盛預估,至2030年,全球電動車的銷量將達到3,200萬輛,相比2020年的銷量僅為320萬輛,此部分將挹注每年來自於電動車市場的銅需求增長約達20萬噸。其他來自綠能產業的銅需求至2025年將達到270萬噸,至2030年達到580萬噸,約相當於全球銅需求的18%。因此,銅價長線基本面仍然看好。投資人可透過美國芝商所(CME Group)旗下之芝加哥商業交易所(CME)的銅期貨參與行情,但須留意期貨交易槓桿特性,嚴守停損,資金嚴格控管。

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CME 銅價
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