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台積電外派美國福利曝光 綠卡、新冠疫苗都有機會拿到 21:29

黃金2020大放異彩 2021多頭氣勢仍看俏

2021-01-22 10:32經濟日報 芝商所

•即使黃金在11月出現拋售,當前金價較年初相比仍在高位運行,主要原因是美元指數持續走弱。

•自2018年以來,金銅比一直在穩步上升,顯示全球經濟仍處於高風險區域。

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金融市場一向重視價格整數關口。

8月初,COMEX黃金期貨價格首次突破2,000美元/盎司,當時最近的8月合約交割結算價為2,001美元/盎司。

COMEX黃金12月合約價格在8月6日達到2,069美元/盎司,之後開始回落,11月底該合約跌破1,800美元/盎司,是自7月以來首次。今年的黃金價格走勢吸引了許多交易員,讓我們來看看黃金市場的一些運行情況。

自芝商所 CME Group/提供
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美元疲軟與通脹預期

黃金走強通常意味著美元走弱,反之亦然。 由於應對新冠肺炎疫情危機,美國採取了前所未有的財政和貨幣應對措施,美元強勢地位不在,通脹壓力使得一些投資者最近對美元失去興趣。這削弱了美元作為全球儲備貨幣的地位。不僅黃金相對於美元一直在走強,歐元、日元和瑞士法郎皆是如此,年初以來,它們兌美元的匯率都有所上升。撇開黃金的避險屬性,當其他發達國家本幣匯率走強時,黃金價格通常也會上漲。

同樣的影響因素也可能出現在美國國債的低收益率環境中。 美國聯準會(Fed)和其他機構大量購買債券實際上限制了債券的名義收益率。 隨著通脹預期逐漸抬升,這將轉化為創紀錄的低實際收益率。 實際收益率和黃金價格之間的負相關關係在過去已經得到了很好的證明,現在仍然如此。

自芝商所 CME Group/提供
自芝商所 CME Group/提供

市場持倉情況

目前,非商業資金(包括對沖基金、商品交易顧問等)持倉的凈多頭頭寸顯示仍看漲黃金價格。目前的凈多頭頭寸約為100,000手。 從歷史數據來看,這個凈多頭數量雖然偏高,但絕對不是極端水準。實際上,當前凈多頭頭寸低於2020年初的水準,而當時黃金價格為1,600美元/盎司。

與此同時,COMEX黃金期貨的未平倉頭寸正在上升。今年年初,未平倉合約數量達到創紀錄的80萬手,6月初跌至不足50萬手的低點。 截至11月中旬,未平倉合約數量回到55萬手左右,雖然略低於歷史最高水準,但與過去幾年基本持平。

黃金的相對價值

黃金是一個被廣泛認可的衡量標準,金價與其他商品價格的比率是一個有效的指標。例如,黃金與銅的比率顯示全球經濟的相對健康情況。與黃金不同,銅廣泛運用於工業,通常是經濟活動的風向標。

自2018年初以來,金銅比率一直在穩步上升,其上升過程與中美貿易戰的爆發重疊。當前金銅比已經從創紀錄的高點下降,但仍處於較高水準。高金銅比表明全球經濟仍處於高風險區域。在這種環境下,黃金毫無疑問因其避險屬性將繼續受到投資者追捧。

在一定程度上,金銀比率也起到了類似的作用。銀在工業上也有應用,尤其是在光伏領域。今年3月,金銀比率達到了120以上的歷史最高水準——這一增長主要是由於新冠肺炎疫情迫使全球封鎖,期間白銀遭到大規模拋售。然而,從二季度開始,白銀的表現持續強於黃金,從而將金銀比率推回至70左右,低於今年年初的水準。 與黃金價格不同,白銀價格距離其歷史高點仍有很長的路要走。

自芝商所 CME Group/提供
自芝商所 CME Group/提供

黃金在2020年受追捧的潛在原因很多。全球經濟前景高度不確定性,各國政府和中央銀行一直在應對一場前所未有的危機,並採取了極端措施。

儘管由於投資者看重黃金的避險能力,使得黃金價格在去年大放異彩,但未來市場仍存在很多不確定因素。市場參與者的未平倉合約數量和凈多頭頭寸表明,COMEX黃金期貨市場交易活躍度高且在平穩健康運行。由於COMEX黃金期貨在交易日期間的流動性很高,因此仍然是全球黃金交易的主要選擇。

轉載自芝商所 CME Group

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