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存貨需求比 判斷小麥期貨關鍵之一

2019-12-06 13:52聯合晚報 謝晨彥(財金博士)

財金博士謝晨彥。 圖/謝晨彥提供
財金博士謝晨彥。 圖/謝晨彥提供
小麥主要作為糧食作物,劣質小麥也可做為畜牧飼料,小麥可分為冬麥及春麥,冬麥指秋天播種經過冬眠後,於春天生長、夏天收成,春麥則是春天播種、秋天收成。

聯合晚報提供
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小麥可在全世界生長,所以,生產地區較為分散,而不像玉米集中在少數國家,由於需求和人口及偏好相關,再加上基因改良的進展緩慢、相對報酬較玉米為低的關係,市場成長速度較慢,1996年至今,小麥供給平均每年成長約1.8%,需求則為1.3%。

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透過供需動能的變化來觀察小麥價格走勢,當供需動能處在零軸以上為需求成長大於供給,價格有所支撐;零軸以下為供給成長超過需求,價格容易下跌。

2017/2018年供需疲弱,而2018/19年預測需求增長大於供給,供需動能轉正,近期發生的乾旱與熱浪對小麥供給影響較大,小麥基本面逐步好轉,價格也逐步反彈。和玉米相同,小麥也是一年生作物,冬麥的主要生長期間為夏天,春麥則在秋天,這段期間的氣候對小麥產量有所影響。由於小麥在世界各地均有種植,各地區的生長期間又有些許差異,因此,不存在明顯的季節性。

不論是天氣影響產量,或人們偏好改變而影響需求,這一切的供需平衡狀況都會反映在期末存貨上。透過存貨需求比,可作為判斷小麥基本面的一項關鍵指標。由於每年5月美國農業部會公布對下一年度的預測,可特別注意該月公布結果。

自2015年以來,美國農業部不斷上調小麥的產量預期,使存貨需求比來到歷史新高,近月該數字在高檔震盪,小麥價格也在低檔徘徊。小麥與玉米有許多相似之處,除了都是重要糧食與飼料來源,也同是一年生作物,在觀察上,兩者方法有許多相似之處。

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