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首席觀點/大陸經濟增長有哪些亮點值得期待

2021-04-14 07:00富拉凱投資銀行 張明杰
疫情
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  • 富拉凱

路透
路透

談大陸經濟一般人最先擔心的莫過於貿易戰、科技戰及經濟增長率下滑,惟2020年大陸對外貿易順差依然創下70年來第二高記錄;科技戰確實打亂產業升級腳步、斲喪產業長期競爭力,但畢竟不是短期經濟增長最重要影響因子。

相較於經濟增長率的逐年下滑,大陸已放棄量的高速增長轉向質的產業升級轉型;正當市場樂觀期待全球經濟即將按下重啟鍵時,大陸已率先迎來四個領先。

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領先全球一》同時掌握內需增長與全球經濟復甦共振契機

大陸國家統計局今年1月公布2020年大陸生產總值人民幣101.6兆元、同比增長2.3%;IMF 4月公布最新世界經濟展望報告,去年全球經濟衰退3.3%、美國衰退3.5%、歐元區衰退幅度更高達6.6%;拜疫情最早穩定及經濟復甦之賜,大陸成去年全球唯一實現正增長主要經濟體。

IMF最新預測顯示,今年全球經濟增長6.0%,美國因疫苗有效、經濟重啟大幅跳升到6.4%,歐元區因疫苗施打速度不一僅增長4.4%;大陸則仍將維持去年領先全球復甦腳步,迎來8.4%高速增長,更且拜十四五計劃聚焦大消費之賜,同時掌握內需市場增長與全球經濟復甦共振契機。

領先全球二》產業升級轉型

美國總統拜登3月31日宣布總金額2.3兆美元的八年基礎建設計畫,逾1.4兆美元用於鐡公路機場建設、長照與住屋供應需求;僅不到50%用於產業升級,包括1千億美元寬帶建設及5,800億美元投資與補助電動車、半導體等的研發與製造。

大陸早於2016年即透過中長期鐵路網規劃打造沿海京滬為主的八縱及內陸沿江為主的八橫通道;迄2020年底大陸鐵路營業里程14.63萬公里、高鐵占比3.79萬公里。國務院今年2月發布國家綜合立體交通網規劃綱要,未來15年還將建設5.37萬公里鐵路,高鐵年平均增長2,140公里、普速鐵路1,440公里;另還將實現46萬公里的公路、2.5萬公里的高等級航道及400個民用運輸機場建設。

傳統鐵公機基礎建設大陸領先美國至少六年,正當全球各主要經濟體還在忙著如何走出疫情衝擊時,大陸已藉疫情領先產業轉型;中國信息通訊研究院預估,十四五規劃期間大陸將斥資人民幣10.6兆元投資美國未來八年才將開始發展的5G、人工智能、數據中心、工業互聯網及新能源汽車等新型基礎建設。

領先全球三》貨幣政策正常化

美聯準會資產負債表在2008年金融危機發生前一直持穩在0.9兆美元左右,其後經三次量化寬鬆攀升到4.5兆美元;而今受疫情影響只用不到一年時間又來到創記錄的7.7兆美元,M2貨幣供給年增率也自去年疫情甫爆發時的6.8%大幅躍增到今年2月的27.1%、創歷史新高。

大陸則拜疫情最早穩定與經濟最早解封之賜,M2貨幣供給年增率始終維持穩定,2009年10月雖因金融海嘯一度攀升至29.46%,但近年來一直持穩在8%左右;去年2月迄今,即便因應疫情衝擊亦未逾越近六年來的13%最高水平,今年的政府工作報告總理李克強亦一再重申穩健的貨幣政策與人民幣匯率的合理均衡。

適度的貨幣寬鬆的確有助於緩解疫情對全球經濟的不利衝擊,但過度的貨幣供給反而會帶來通貨膨脹壓力,更且為新興市場匯市埋下不穩定因子;拜領先全球貨幣政策正常化之賜,相對於歐美各主要經濟體因過度貨幣供給所衍生的通貨膨脹、熱錢四處流竄及財政赤字與財政懸崖等負面衝擊,大陸明顯和緩許多。

領先全球四》為企業降稅減費

為緩解疫情衝擊,美國2020財年財政赤字3.1萬億美元、占GDP比重16.1%、創1945年以來新高;1970年代美經濟學家Warren Mosler提出現代貨幣理論認為,中央銀行應與政府密切合作,由央行印鈔購買政府所發行債券再透過政府支出將鈔票注入實體經濟;惟包括聯準會主席鮑爾及財政部長葉倫在內的現任拜登政府官員均不認同現代貨幣理論,打算以加稅方式處理美國債台高築問題。

拜登準備將企業稅率將從21%調高到28%、針對跨國企業實施最低稅率措施以避免彼等企業將獲利隱藏在避稅天堂;標普500企業去年第三季平均繳納稅率17.5%、科技產業更低僅14.8%,拜登一旦將企業稅調高,標普500企業明年EPS至少下跌7%~9%,通訊和資訊科技產業更將因跨國企業最低稅率實施下跌10%以上。

減稅降費已成大陸近年財稅政策核心關鍵詞,十三五期間全國減稅降費人民幣(下同)7.6萬億元、累計出口退稅7.07萬億元;為應對疫情衝擊,2020年連續發布28項措施減稅降費2.5萬億元。誠如IMF前副總裁朱民上周六在北京出席清華五道口首席經濟學家論壇時表示,中國大陸經濟復甦已整整領先全球一個周期,當大部分國家仍在煩惱如何走出疫情危機時,大陸已再考慮未來的產業升級轉型與可持續性發展。

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疫情 美元 科技戰 拜登 減稅 富拉凱

張明杰

上海財大企管博士,富拉凱投資銀行首席經濟學家,逾三十年實務經驗;曾服務於工研院機械所及聯電,並歴任大華證研究部主管及倍利、兆豐證總經理與富邦證顧問,親身經歴電子產業的萌芽與蓬勃,也見證過無數公司的興衰與起伏。
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