毛利率不輸半導體廠 東哥如何挺過兩次危機打造355億元遊艇大王

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編按：原文刊載於2023年1月18日。

指數編纂公司MSCI公布季度調整結果，全球小型指數新增東哥遊艇（8478）（8478）、八方雲集等10檔，調整結果將於24日收盤生效。你對東哥遊艇了解多少，來看近期股價表現。（延伸閱讀：MSCI台灣成分股調整 小型指數增八方雲集等10檔）

豪華遊艇製造商東哥（8478）（8478）股價再衝一波，農曆年前表現搶眼，1月17日創下378元新高，市值衝上355億元，寫下公司掛牌來記錄。法人點出該業者坐擁三大營運利多，包括接單排至2025年、在手訂單船價漲逾兩成和新廠產能正如期開出，預期今明兩年營運站穩高檔可期。

走別人不敢走的路 東哥被譽為「台灣遊艇業奇蹟」

東哥創立於1978年，一開始即選擇與台灣其他遊艇業者走不同的路，創廠時建立自有品牌「Ocean Alexander」，並經人牽線下，與知名的西雅圖遊艇設計師Ed Monk Jr. 合作設計。此為奠定東哥創造台灣遊艇業奇蹟的關鍵因素。

在那個年代，不論台灣或其他國家遊艇產業大多是家族企業，透過代代相傳，將重要工藝傳承下來，不懂發展自有品牌，原物料、人力成本也相對高昂。

鎖定金字塔頂端客戶 推出半客製服務

有鑑於此，東哥發展出半客製的製程，船體等硬體設備的設計均採統一標準化製作，如此一來，可降低成本，同時也加快了交船的時間。

東哥高層說，公司主力生產的豪華遊艇規模由88呎至120呎，有能力負擔的消費者是全球金字塔頂端的富豪，客戶群僅占全球人數的0.001%，買家集中於北美和歐洲地區，這些富豪們的需求，小至螺絲釘，大如設備裝配空間設計等，均在東哥的掌握之中。

金融海嘯全球市場跌入谷底 東哥能再起？

但世事難料，就在生意如日中天之際，受到2008年金融海嘯衝擊，全球遊艇市場跌入谷底，導致公司營運衰退，更失去歐洲市場。（延伸閱讀：曾因金融海嘯痛失歐洲市場 「遊艇王」東哥如何東山再起稱霸全台）

直至2014下半年，東哥與遊艇經銷商MarineMax (NYSE上市公司)經銷商合作，對方願意買斷遊艇進行銷售，並且在此一契機下，就此收回分散各處的代理權，除了將美東市場交給MarineMax經營銷售，同時在美西等地打造自己銷售據點。

東哥不僅重新站穩美國市場，進一步將品牌推向尖峰，根據國際知名遊艇雜誌 (Boat International)公布調查，東哥不僅是台灣最大的遊艇業者，亦具有全美前二大（市占率13%）、全球第三大的市場地位。

不過，2020年間，東哥營運再次遭遇逆風，所併購的美國佛州廠（MIBW）面對美國工資及固定費用居高不下情況，連續三年虧損，董事會決議關廠，並於第3季提列減損等一次性損失約3.9億元，以致單季虧損2.96億元，每股稅後純損3.27元。

東哥對美國廠採取止血行動後，隨即迎合市場新契機；進入後疫情時代，各地陸續解封，但變種病毒仍對疫情控制產生不確定風險，群聚恐懼心態持續下，美國頂尖人士對大型豪華遊艇需求強勁，帶動出貨量成長。

以2021年來看，全年稅後純益8.55億元成績，年增804.9%，每股稅後純益為9.55元，創新高；而去年前三季進一步交出稅後純益13.44億元成績，每股純益15.27元，已超越前年，全年獲利有望再締造新猷。

展望今年，東哥表示，儘管俄烏戰爭的不確定性，高通膨及升息帶來的阻力，使得全球景氣展望仍有疑慮，但奢侈品領域則異於目前整體經濟氛圍，金字塔頂端的富豪享有較高的經濟穩定性，而昂貴消費更是身分象徵，因此整體奢侈品行業韌性依舊。

豪華遊艇產業亦同此趨勢，加上生產期長的產業特性，多數豪華遊艇製造同業已接單至明、後年，該公司在手訂單也已排至2025年，另外，新系列的三款大型即將在今年底正式亮相，對未來營運抱持樂觀展望。

據了解，東哥新廠正加快腳步投入生產行列；繼前年已完成兩艘新船建造，去年產量增為五艘；今年將再提升為七、八艘；至2024年可達全產能的10至12艘水準，可逐步反映在營運表現上。

值得一提的是，看準需求升溫態勢，該公司這兩年來遊艇售價多次調漲8至12%，累積漲幅達二、三成，未來並有意再漲2至5%，將推升毛利率站穩在40%以上，堪比半導體廠。