出口、投資雙疲軟 國泰台大團隊下修我國今年經濟成長率

國泰金控（2882）與國立臺灣大學合作的國泰台大團隊，今天下午舉行2023年第1季台灣經濟氣候暨金融情勢展望發表會，基於我國今年出口、投資雙引擎下滑，只剩下民間消費支撐，下修我國今年經濟成長率預估值，從2.3%降至1.8%。

國泰台大團隊表示，上半年出口依舊疲弱，且廠商持續去化庫存，將壓抑投資表現，僅內需消費相對有撐。本團隊下修2023年台灣經濟成長率預估值至1.8% (原為2.3），研判全年成長率有80%的機率落在1.1%~2.6%之間 (原為1.5~3.0）。

出口與投資面臨不確定性，經濟景氣動能仍將低檔盤旋。本團隊評估，2023年第2季台灣經濟氣候將持續呈現景氣轉弱之「陰」，出現機率將在40%以上。

矽谷銀行(SVB)倒閉引發銀行業流動性擔憂，主要地區金融情勢指數轉趨緊縮。本團隊研判，鑑於電價調漲、外食與房租漲幅仍大，核心通膨壓力居高不下，台灣央行第2~第3季尚有升息一次機率；第2季台灣金融情勢指數 (FCI)將在「寬鬆」區間下緣波動，須留意轉趨緊縮風險。以下為四項重點：

一、下調2023年經濟成長率預估值至1.8%，上半年景氣動能疲弱：全球央行維持高利率抑制通膨與需求，經濟動能仍疲弱，加上美歐金融危機增添景氣不確定性，以及電子業上半年持續去庫存，需求疲軟趨勢尚未明顯轉折，外需改善有限。本團隊因而下修2023年台灣經濟成長率預估值至1.8% (原為2.3），研判全年成長率有80%的機率落在1.1~2.6%之間 (原為1.5~3.0）。

觀察主要分項表現，上半年外需較為疲弱，電子業調整庫存，企業放緩資本支出，投資連帶下滑，惟中國解封有利基本面加速落底，電子業下半年或可進入新的補庫存循環。民間消費受到開放國境及防疫管制措施鬆綁提振，內需仍有支撐。

二、景氣動能低檔盤旋，第2季經濟氣候維持「陰天」，出現機率在40%以上：主要央行先前加速升息對歐美需求的抑制效果持續顯現，加上廠商去化庫存，不利出口與投資前景。但中國解封、疫後需求與人工智能應用為景氣提供下檔支撐。我們評估：2023年第2季台灣經濟氣候將呈現象徵景氣轉弱之「陰」，出現機率將在40%以上。

三、台灣央行今年可能再升息一次；2Q23金融情勢將在寬鬆區間下緣波動：3月初以來，矽谷銀行(SVB)、瑞士信貸(CS)、德意志銀行(DB)等事件引發全球股市動盪，企業債信用利差擴大，美、歐、中國及新興亞洲等主要地區金融情勢指數緊縮壓力上升。

台灣央行於3月會議升息半碼，主因通膨壓力仍偏高，且正面看待下半年景氣。展望未來，本團隊研判，鑑於電價調漲、外食與房租漲幅仍大，核心通膨壓力居高不下，第2~第3季台灣央行尚有升息一次機率。不過，考量台灣政策利率較低，且通膨壓力仍高，除非金融面衝擊過大，否則應無降息可能。

今年第1季，受到台股與台幣劇烈波動影響，台灣金融情勢指數(FCI)寬鬆程度有所收斂。本團隊評估，今年3~6月，台灣景氣動能僅將低檔盤旋，且SVB意外倒閉引發全球流動性擔憂，金融市場波動風險仍存，預期金融情勢指數將在「寬鬆」區間下緣波動，須留意轉趨緊縮風險。

四、影響2023年台灣經濟成長與金融情勢的主要因素，有五點：1.美歐通膨高燒不退且銀行業壓力上升，增加央行政策失誤風險；2. 主要央行過度緊縮，恐導致美歐景氣衰退幅度大於預期；3. 全球需求疲軟，拉長去庫存時間，造成投資需求遞延；4. 國際地緣政治風險、俄烏戰事與美中爭端的不確定性；5. 人工智能應用帶動全球新一輪科技業投資及產業轉型調整。