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債券交易 搭上數位列車

2019-07-20 04:30經濟日報 編譯/林逸瑋

電腦在股、匯市取代了電話之後,如今也開始前進債市,讓債券交易員手中握的從電話變成...
電腦在股、匯市取代了電話之後,如今也開始前進債市,讓債券交易員手中握的從電話變成滑鼠。這15年來,股票和貨幣的交易已大多轉向電子和自動平台,但規模高達100兆美元的政府和公司債世界,卻遲遲未搭上這班數位列車。不過現在情況已經慢慢改觀。 圖/美聯社、路透
電腦在股、匯市取代了電話之後,如今也開始前進債市,讓債券交易員手中握的從電話變成滑鼠。

這15年來,股票和貨幣的交易已大多轉向電子和自動平台,但規模高達100兆美元的政府和公司債世界,卻遲遲未搭上這班數位列車。不過現在情況已經慢慢改觀。路透訪調的全球12家大型資產管理公司、銀行和交易機構指出,目前美國和歐洲近三分之二的政府和公司債,幾乎都已經透過電子方式下單。就算在垃圾債、新興市場、回購協議和交換合約等更專業的市場中,電子化的交易量也不斷上升。

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業者表示,自2018年歐盟的新規定讓臨櫃交易變更繁瑣後,金融市場的各類交易也開始加快電子化腳步。電子平台使所需的時間戳記(time stamp)和數據報告更容易。

隨之而來的變化,第一個便是交易室的員工數減少,但量化分析師的人數逆勢增加。部分銀行的固定收益部門營收也見下滑。分析業者Coalition推估,截至2018年底,全球12大投資銀行僱用1,400名固定收益銷售和交易員工,低於2010年的2,300名,且過去八年每年都比前一年少人。

荷蘭銀行ING去年推出Katana,這是一種辨識以及交易小型新興市場債券的人工智慧(AI)工具。ING全球信用交易主管布拉傑表示,Katana的目的是讓交易者能夠專注於更高價值的業務,而不是取而代之,但他說這些工具可以讓交易部門用更少的人做更多的事情。他還說,Katana把ING在新興市場的交易「勝率」提高了20%。

在此同時,銀行、資產管理公司和交易平台卻擴大招聘量化分析師,這群人通常擁有數學、物理或計算機科學學位或具有數據處理的背景。有時他們就直接被訓練成交易員。德國資產管理公司的一位多重資產交易部門的負責人表示,在其團隊中的九位交易員中,至少有五位擁有專注於技術的混合型角色。

這種轉變也影響了投資銀行。在全球12大投銀中,固定收益的營收幾乎也是連年下降,交易逐漸轉向電子化可說「難辭其咎」。

Coalition研究主管沙哈尼說。「在這些大銀行固定收益利潤較低的問題上,電子交易的增長發揮了重要作用」。

支持者表示,電子和自動交易應能幫助債券市場更加透明,降低退休基金等資產管理公司等這類最終買家的成本,同時也讓基金業者能夠獲得最優惠的價格。

5月已公開上市的電子交易平台Tradeweb總裁霍特說,第一場戰役是電話和滑鼠的戰爭,「如何讓人們遠離電話筒、轉而點擊滑鼠」,不過如今輪到滑鼠準備退場,換成如何透過演算法和更複雜精密的工具,與客戶建立聯繫」。

新興市場 債券 公司債
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