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丁予嘉

經濟學博士出身,擁有豐富金融實務資歷,難得的是,他能將兩者予以融合,透過理論架構對實務進行分析,輔以國內外的經驗值,提出可能的發展方向與具體建議,頗受政府單位重視。
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共發表 39 篇文章
2019/11/03 22:40:14

【名家觀點】要躋身前段班 站隊要站得巧才行

美、中兩大經濟體原定在11月亞太經合組織(AEPC)簽訂協議,竟面臨峰會意外遭取消的窘境,但主辦國智利也因此映入世人眼簾,沒料到一個人均收入居拉美之冠的模範生,居然會因大眾運輸費率的調漲而陷入亂局,也再次印證了普羅大眾只是漠視了不均等的日常,並非無感。可惜的是,現代政府或因財政透支、或因政策早與資本家密不可分,通常對此類社會不公只堵不疏,久而久之,「人不理財、財不理人」便成口號,促使投資行為有如追隨富裕階層而「站隊」一樣,成了社會中一種大家心知肚明的羊群現象。
777
2019/10/07 00:54:09

【名家觀點】市場美元荒 QE不遠嗎?

美國聯準會再度降息,但美元短期借貸市場卻異常拉警報!聯準會雖於7月起重啟降息政策,卻無法有效控制聯邦資金有效利率,9/17隔夜回購利率一度竄升近10% ,美國銀行系統流動性接近10年來最緊的時刻,聯準會是否正在失去對於貨幣市場的掌控能力?
2467
2019/09/01 22:48:55

【名家觀點】資本有沒有國界,祖國說了才算

當前全球負利率債券的規模竟達17兆美元、且規模迭創新高,標的則悉數集中在先進市場,相比之下,新興市場不僅得想辦法用較高成本籌資投入本地建設,尋求外援,偶爾還得承擔「債務外交」的臭名,可見投資人心中對政府靠不靠譜的那把尺不僅嚴格,也對「國家風險溢價」計較的很,說穿了在經濟動盪時期要進行投資事業,除了看重資本利得的交易空間,更要緊的仍是「保本重於一切」,於是,先進大國繼續做為大戶的保管銀行,負利率債券市場也愈發不可收拾,推翻了經濟、財務學理上的正常邏輯。每個主權政府的期待不只於此,資金來了,還要有注入實體經濟的能量才好。以歷年聯合國(UN)發布的世界投資報告為樣本(如圖),當中美國幾乎年年位居FDI的榜首,就算是川普上任後FDI已連兩年下滑(2017、2018),但相比於避險天堂如瑞士、愛爾蘭或是英國因脫歐而失色的光環,或是新興市場的大幅波動,美國的引資功力依然驚人;即便如此,在2016到2018的三年間全球FDI持續滑落且降幅擴大,迫使各地政府還得絞盡腦汁、你推我擠一番才能吸引FDI的目光,儼然就是保護主義在關稅議題之外的一大戰場,而且發生年代更早。
1038
2019/08/05 00:39:04

【名家觀點】習慣全球的低利率年代

全球負利率債券正快速地蔓延世界各地,統計截至7月底,全球負利率債券市值接近14兆美元(如右圖),全球負利率債券規模不僅創下歷史新高,且占投資等級債券比例近1/4,相較去年底,增加六成之多,其中日本、法國、德國列為前三大,合計占額就高達七成。全球負利率現象可謂烽火蔓延,加上全世界央行更是不約而同進行新一輪的寬鬆政策,這不自然的態勢不太可能快速翻轉解決。
2702
2019/07/01 00:22:05

【名家觀點】政府B/S可解釋一切

當局勢愈來愈不可測,脫離了模型可解釋的範疇,代表著人們不再遵循既有的行為模式,改變的原因可能有如消費者荷包縮水了而吝於支出,或者是老闆剛加薪了而多敗了些奢侈品,說明收入和支出之間其實緊密相關;但同樣的邏輯套用在國家上就沒那麼直覺了,一則是政府運營團隊有任期制,拿了選票辦事乃天經地義,幾乎沒有一個決策當局會直接告訴你他現在沒錢,不然就是跳票了,丟了下次當權的機會;再者,政府信用等級遠高於個人,而且他會說借錢將用在公共事務上,按常理而言少有國民會主動阻止政府在自己身上砸錢,所以若說政府的財政管理存有道德風險,恐怕那風險還是選民賦予的,難怪債務經濟學的研究一直不發達,公部門債務的權利義務關係不如私部門的運作,擺明就是一個高債務的巨人勝過一群零散微小的債權人是也。
568
2019/06/03 00:09:29

【名家觀點】鼓勵舉債,反而可能愈陷愈深

要知道消費動能好不好,除了參考民眾的收入資料外,信用情況往往也是觀察的重要指標。據紐約聯準會(Fed)的統計,美國家庭債務餘額截至今年第一季已連降了19個季度(如圖),消費光景看似一片大好;然即便如此,從國際清算銀行(BIS)提供的槓桿率資料可清楚看出,海嘯至今唯一與GDP等幅擴張信用的是企業部門,家計單位的槓桿比例倒是不增反減,表示在過去一輪的信用循環中,真正受信用市場青睞的是企業。
656
2019/05/06 01:13:09

【名家觀點】美國經濟還行 就業是關鍵

儘管受到美國政府停擺鬧劇長達五周之久,以及去年底的美中貿易大戰引發金融市場的震盪,美國第1季GDP暴衝3.2%的季年增率,為過去連續兩個季度下滑畫下句點,也減輕了美國步入衰退的疑慮。但分析亮眼GDP背後的原因,卻是非持續成長因子如貿易逆差縮小、庫存增加與政府投資帶動的貢獻居多,主要支撐美國經濟消費成長動能卻相對疲軟,第1季個人消費支出季年增率相較於前一季的腰斬僅有1.2%成長,讓美國經濟增長似乎又浮上一層陰影。
1241
2019/04/01 00:34:33

【名家觀點】鯰魚效應? 兩張不夠!

金管會開放純網銀(Web-only bank or Internet bank)兩張執照,申請的三家團隊包括由中華電信領軍的將來銀行、日本樂天與國票金共同合資的樂天國際商業銀行、以及以社群網路業者LINE為主的連線銀行,這場戰役在6月底前就會揭曉,到底獎落誰家?其實,三組團隊都有其自身的優勢與競爭力,實是各有千秋,若三家都能符合資格,強烈建議主管機關轉向思考,何不開放三張網銀執照,讓金融科技生根。
3108
2019/04/01 00:34:33

【名家觀點】鯰魚效應? 兩張不夠!

金管會開放純網銀(Web-only bank or Internet bank)兩張執照,申請的三家團隊包括由中華電信領軍的將來銀行、日本樂天與國票金共同合資的樂天國際商業銀行、以及以社群網路業者LINE為主的連線銀行,這場戰役在6月底前就會揭曉,到底獎落誰家?其實,三組團隊都有其自身的優勢與競爭力,實是各有千秋,若三家都能符合資格,強烈建議主管機關轉向思考,何不開放三張網銀執照,讓金融科技生根。
3108
2019/03/04 00:45:40

央行與市場

今年年初以來,市場出現了經濟數據探底、政策卻密集問世的現象。如中國人行拿大舉資金入市,其他央行亦見風轉舵.以致踩煞車變成催油門,經濟的壞消息因預期的扭轉反成為市場的好消息,股民們當然樂見央行的橄欖枝,央行則慶幸不會再因動盪而成為眾矢之的。與此同時,中國證協會也開始向市場取經,1月底時幾大券商、基金、銀行的分析師、顧問、經濟學家等抬頭不一、共計30位的專家,被當局邀請組成「首席經濟學家委員會」,惟此舉相比於一個月前,網信辦才要求金融業者不得散佈歪曲國家財政貨幣政策資訊的做法,中國當局顯然是看清了借力使力才是應對市場的王道。
767
2019/02/11 00:08:25

人行放水 中國經濟行不行?

中國繼去年四次的定向降準後,正式跨向全面降準階段,中國人行年初宣布全面調降存款準備率1%,預估釋放約1.5兆、淨投放達8,000億人民幣資金,主要金融機構平均存準率降至14.5%,期望透過加大貨幣乘數效果對抗快速下行的經濟體。
1118
2018/12/31 00:27:26

2019成長放緩 但還稱不上壞年冬

時值歲末年終,過去一整年經濟上的大小事不斷,讓人不禁打了寒顫的,卻是將這些大小事拼湊起來的全貌有些不堪(股債皆空)。猶記得一年前當政治經濟專家們談論貿易保護主義之時,充其量不過是指中國夠不夠格得到市場經濟地位(Market Economy Status)之爭,或是提醒當年度(2017)美國對中國發起「雙反」係25年來的首次,大家還沒什麼感覺。但一年之後,不僅舊規則的國際秩序幾乎瓦解,由過去幾十年大鳴大放的新自由主義堆起的副作用也逐漸地啃食人心(貧富懸殊),一方面瓦解了世人的安全感,另方面也讓經濟如同得了慢性病般、正緩緩降溫當中。
859
2018/12/17 00:11:39

倒掛的美債殖利率 經濟前景現隱憂

中美貿易戰事暫時停火90日,好不容易讓金融市場稍喘口氣,接連的美債市場5年與3年利差出現了2007年以來的首次倒掛情況,另外2年與10年期國債代表的長短利差也創10年來新低,近日美債殖利率曲線的異常變化,讓金融市場擔憂美國經濟榮景轉向,更憂心美國經濟是否離衰退已經不遠。
3056
2018/12/03 00:41:36

無人經濟時代,科技人性仍緊密相隨

無人經濟現在正夯。就字面意義而言,無人經濟的產值大部份應拜無人化之賜,而近年無人化之所以加速崛起,一來與科技的明顯進步有關,二來也因企業競爭日趨激烈,無人化的效率恰恰符合其經營需求,如管理階層可以從無人化「看到客戶(運用物聯網)」、「服務客戶(結合人工智慧)」、以至於「開拓商機(結合數據回饋和人工智慧)」,雖然不算是面面俱到,但至少有憑有據地結合市場與營運思維,於是願意提供強大資源做為後盾,自然而然地成了無人經濟的幕後推手。
1501
2018/11/19 00:53:26

令人擔憂的中國房市

繼中國企業債務剛性兌付的神化破滅,中國房市只漲不跌的神話也出現了明顯的變化。中國人買房始終有著房價永遠不跌的根深蒂固信念,因此過去的漏夜排隊、為求買房資格而假離婚等各種光怪陸離的現象也習以為常;罕見的是中國知名房地產商萬科一席「活下去」,證實了中國房市的泡沫甚至有崩盤可能,從一線城市的北京到二線的如杭州房地產商的降價求售、三級城市新屋降價更達三、四成以上,過去20年中國房市只賺不賠的神話已然破滅。
3760
2018/11/05 01:21:40

保不住財政底子 左右都是空談

觀察這幾年右派在全球崛起的現象,我的直覺是訴求公平和世界觀有多麼地「非政治正確」,反之擁抱自由市場、接受不均或倡議國家利益,彷彿成贏得選票的直通車,既可少些謀求私己之利的罪惡感,表面上又有民族國家的光環,恰恰符合全球經濟動能正要放緩、政府已無多資源用於外放或救窮的時空背景;不過也或許好光景離去太久,多數選民忘了政府所擁有的公權力應為全民所用,只好一再縮短眼界,於是在日頭赤炎炎之下,隨人顧性命逐漸被視為王道。
1941
2018/10/22 01:27:45

都是利率惹的禍

美股出現2月以來最嚴重的崩跌,引發全球股市大地震,美國10年期國債殖利率今年二度突破3%且一路直衝到3.25%,逼近金融海嘯後的七年新高,被視為引爆此波全球股災的罪魁禍首。
7046
2018/10/08 01:41:16

央行當自強

在倫敦的英國央行內有個博物館,規模雖然迷你,但去過的遊客多說好,當然有部分原因可能是參觀時可親手摸到金磚的感覺太美妙,可也有不少人則是喜於走完全程有如上了一堂完整的經濟課程般,尤其是館中有艘平底船似的互動裝置,可以讓訪客試著操縱握把、學習如何將鐵球停在通膨目標上,且船頭還寫上了「keeping on an even keel」的醒目字眼,貼切地詮釋了英國央行在過去三百年的歷史上,不僅將「維持龍骨均衡」視為至上原則,還長期艱辛地駕船駛過大風大浪,不致讓鐵球偏差太遠、甚至有撞壞船身之虞。
1628
2018/09/24 00:23:49

新興市場流動性壓力鍋

金融海嘯屆滿十周年之際,新興市場的土耳其、阿根廷、委內瑞拉等國政經債務狀況頻傳,這些國家的債務沉重、收支惡化、通膨位居高位、匯率大幅度貶值40%以上;巴西、南非與俄羅斯貶值也都在15%-20%之間,讓人不禁擔心新興市場風險蔓延,形成大範圍金融危機可能。
2842
2018/09/10 01:18:19

封閉了經濟 什麼路都不通

以追求「自給自足」的封閉經濟體在貿易熱絡的今日何其稀有,距今較近的一例是泰皇蒲美蓬在1974年,以「知足常樂」為訴求所提出的,這在當年十分罕見,而後又過了20幾年,泰國因放棄固定匯率制而點燃亞洲金融風暴時,估計泰皇肯定是感觸良深,果真同年泰皇生日時又提了一次「自給自足」,其子女也按此哲學、務實地套在農業發展的應用上,即以四到五人組成的家庭制、規劃了一套土地使用規則,來分配種米、養地、儲存和居住的空間,初步以求溫飽為先,之後再以社區為單位、擬透過互助而壯大,一切「不假手外人」的思維很具時代精神。
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