作者文章列表
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丁予嘉
經濟學博士出身，擁有豐富金融實務資歷，難得的是，他能將兩者予以融合，透過理論架構對實務進行分析，輔以國內外的經驗值，提出可能的發展方向與具體建議，頗受政府單位重視。
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2019/02/11 00:08:25
人行放水 中國經濟行不行？
中國繼去年四次的定向降準後，正式跨向全面降準階段，中國人行年初宣布全面調降存款準備率1%，預估釋放約1.5兆、淨投放達8,000億人民幣資金，主要金融機構平均存準率降至14.5%，期望透過加大貨幣乘數效果對抗快速下行的經濟體。3920 -
2018/12/31 00:27:26
2019成長放緩 但還稱不上壞年冬
時值歲末年終，過去一整年經濟上的大小事不斷，讓人不禁打了寒顫的，卻是將這些大小事拼湊起來的全貌有些不堪（股債皆空）。猶記得一年前當政治經濟專家們談論貿易保護主義之時，充其量不過是指中國夠不夠格得到市場經濟地位（Market Economy Status）之爭，或是提醒當年度（2017）美國對中國發起「雙反」係25年來的首次，大家還沒什麼感覺。但一年之後，不僅舊規則的國際秩序幾乎瓦解，由過去幾十年大鳴大放的新自由主義堆起的副作用也逐漸地啃食人心（貧富懸殊），一方面瓦解了世人的安全感，另方面也讓經濟如同得了慢性病般、正緩緩降溫當中。5841 -
2018/12/17 00:11:39
倒掛的美債殖利率 經濟前景現隱憂
中美貿易戰事暫時停火90日，好不容易讓金融市場稍喘口氣，接連的美債市場5年與3年利差出現了2007年以來的首次倒掛情況，另外2年與10年期國債代表的長短利差也創10年來新低，近日美債殖利率曲線的異常變化，讓金融市場擔憂美國經濟榮景轉向，更憂心美國經濟是否離衰退已經不遠。11247 -
2018/12/03 00:41:36
無人經濟時代，科技人性仍緊密相隨
無人經濟現在正夯。就字面意義而言，無人經濟的產值大部份應拜無人化之賜，而近年無人化之所以加速崛起，一來與科技的明顯進步有關，二來也因企業競爭日趨激烈，無人化的效率恰恰符合其經營需求，如管理階層可以從無人化「看到客戶（運用物聯網）」、「服務客戶（結合人工智慧）」、以至於「開拓商機（結合數據回饋和人工智慧）」，雖然不算是面面俱到，但至少有憑有據地結合市場與營運思維，於是願意提供強大資源做為後盾，自然而然地成了無人經濟的幕後推手。66513 -
2018/11/19 00:53:26
令人擔憂的中國房市
繼中國企業債務剛性兌付的神化破滅，中國房市只漲不跌的神話也出現了明顯的變化。中國人買房始終有著房價永遠不跌的根深蒂固信念，因此過去的漏夜排隊、為求買房資格而假離婚等各種光怪陸離的現象也習以為常；罕見的是中國知名房地產商萬科一席「活下去」，證實了中國房市的泡沫甚至有崩盤可能，從一線城市的北京到二線的如杭州房地產商的降價求售、三級城市新屋降價更達三、四成以上，過去20年中國房市只賺不賠的神話已然破滅。262667 -
2018/11/05 01:21:40
保不住財政底子 左右都是空談
觀察這幾年右派在全球崛起的現象，我的直覺是訴求公平和世界觀有多麼地「非政治正確」，反之擁抱自由市場、接受不均或倡議國家利益，彷彿成贏得選票的直通車，既可少些謀求私己之利的罪惡感，表面上又有民族國家的光環，恰恰符合全球經濟動能正要放緩、政府已無多資源用於外放或救窮的時空背景；不過也或許好光景離去太久，多數選民忘了政府所擁有的公權力應為全民所用，只好一再縮短眼界，於是在日頭赤炎炎之下，隨人顧性命逐漸被視為王道。10801 -
2018/10/22 01:27:45
都是利率惹的禍
美股出現2月以來最嚴重的崩跌，引發全球股市大地震，美國10年期國債殖利率今年二度突破3%且一路直衝到3.25%，逼近金融海嘯後的七年新高，被視為引爆此波全球股災的罪魁禍首。20889 -
2018/10/08 01:41:16
央行當自強
在倫敦的英國央行內有個博物館，規模雖然迷你，但去過的遊客多說好，當然有部分原因可能是參觀時可親手摸到金磚的感覺太美妙，可也有不少人則是喜於走完全程有如上了一堂完整的經濟課程般，尤其是館中有艘平底船似的互動裝置，可以讓訪客試著操縱握把、學習如何將鐵球停在通膨目標上，且船頭還寫上了「keeping on an even keel」的醒目字眼，貼切地詮釋了英國央行在過去三百年的歷史上，不僅將「維持龍骨均衡」視為至上原則，還長期艱辛地駕船駛過大風大浪，不致讓鐵球偏差太遠、甚至有撞壞船身之虞。9470 -
2018/09/24 00:23:49
新興市場流動性壓力鍋
金融海嘯屆滿十周年之際，新興市場的土耳其、阿根廷、委內瑞拉等國政經債務狀況頻傳，這些國家的債務沉重、收支惡化、通膨位居高位、匯率大幅度貶值40%以上;巴西、南非與俄羅斯貶值也都在15%-20%之間，讓人不禁擔心新興市場風險蔓延，形成大範圍金融危機可能。23181 -
2018/09/10 01:18:19
封閉了經濟 什麼路都不通
以追求「自給自足」的封閉經濟體在貿易熱絡的今日何其稀有，距今較近的一例是泰皇蒲美蓬在1974年，以「知足常樂」為訴求所提出的，這在當年十分罕見，而後又過了20幾年，泰國因放棄固定匯率制而點燃亞洲金融風暴時，估計泰皇肯定是感觸良深，果真同年泰皇生日時又提了一次「自給自足」，其子女也按此哲學、務實地套在農業發展的應用上，即以四到五人組成的家庭制、規劃了一套土地使用規則，來分配種米、養地、儲存和居住的空間，初步以求溫飽為先，之後再以社區為單位、擬透過互助而壯大，一切「不假手外人」的思維很具時代精神。8976 -
2018/08/27 00:31:35
人民幣貨幣戰
人民幣飽受中美貿易戰之苦，自6月以來加速跌勢甚至逼近7的防線關卡，同時兩國利差也發生明顯變化，7月以來中美利差急速縮減，甚至出現利差倒掛，此為人民幣帶來更強大壓力，中美貿易戰實已演變為中美貨幣戰！人民幣匯率如何走？我觀察到以下三個關鍵：短率、長率、股市。25113 -
2018/08/13 01:11:52
川普的好意，勞動者該收嗎？
儘管一連串的貿易紛爭讓人看得眼花撩亂，美國總統川普可是挾著勞動市場進來的亮眼數據，宣稱此乃強而有力的貿易政策所賜，同時忙不迭地為同黨候選人站台，也為自己的政績邀功；此外在不久前，川普還簽署了為工人和學生提供就業培訓的行政命令，說是要彌補勞動力技術缺口、以充實就業質量為目標，但你可知道，就美國各行各業為經濟貢獻的比重而言，真正與生產相關(包括採礦、營建和製造)的領域佔不到三成，另將近七成的貢獻來自於服務，當中又以金融業貢獻最多，其次為專業商業領域，再來才是健康照護、社會救助(Health care and social assistance)之類，所以川普總統沒說的是，美國本質上還是一個內需導向型的國家，光憑樹立貿易壁壘以支持經濟的效果應當有限。5553 -
2018/07/30 00:57:52
中國經濟壓力鍋－房地產
中國經濟似乎遇到大麻煩。就在中美貿易開打得如火如荼之際，雖第2季中國經濟成長表現略降至6.7%，尚未受到明顯衝擊，但其中工業增速與投資活動均大幅放緩，6月份工業生產增速6%，為近兩年低點、上半年度整體固定投資增速6%，更為近30年最低水準(如右圖)，內憂外患下中國經濟需求與生產面均轉冷，內需引擎熄火，考驗習政府去槓桿政策的決心，更牽動中國經濟下行風險升高。173410 -
2018/07/16 01:12:45
世人皆求產權價值，但財富難分配
經濟學一向以自利為大前提，甚至將奉行此道的理性行為人稱作經濟人(Economic man)，可想見一旦經濟人決定要「十分經濟地」活著，必定得想辦法讓手上的生財物品轉化成具排他性、以供個人完全支配的特性，如果還想進一步發揮生財效用，那麼予以分割轉讓、並在競爭過程中突顯優勢，不僅可為價值加分，還可促進市場經濟愈發成熟，久而久之，不同分工體系將各憑本事，享有財產私有權所帶來的財富。4354 -
2018/07/02 00:45:18
金融去槓桿 中國企業債信拉警報
今年以來中國本地企業債違約頻傳，萬得資訊（Wind）統計今年已出現22起債券違約事件，雖相較國際債券市場的違約事件，其實數量甚少，違約金額不到300億人民幣、違約率僅占整體中國內地債券流通量的0.3%，但自2014年超日債違約打破剛性兌付後，第二季的新增違約數已與去年的違約數相當(如右圖)，讓市場不禁擔心中國信用債市場的連鎖反應，更彰顯中國推動去槓桿與打擊影子銀行有相當成效的同時，卻也帶來國內市場資金缺乏與企業融資取得困難的後遺症。238526 -
2018/06/18 00:54:19
說穿了，大家都要負擔得起的日常
經濟研究的工作天天與指標數據為伍，有時候陷入迷思而不自知，但若向身旁人問起覺得物價房價好不好時，多數會嫌東漲西漲就是荷包沒漲，如菜籃族抱怨菜價一直太貴，但因為天天要吃、省不得，只好邊唸邊買，另有些計程車司機可能覺得油價老是降不下來，一聽說汽油要漲，趕忙開往加油站卻見車潮已大排長龍，原來一公升幾毛錢變動的油價人人都在乎；可與此同時，高檔的星級餐廳也是人聲鼎沸，說穿了，這些都是日常，只是因為收入不同，對價格有了不同的反應而已。25949 -
2018/06/04 00:49:11
中國獨角獸 新經濟的崛起
科技不斷創新演進，讓全球「獨角獸」蓬勃發展，獨角獸（unicorn）一詞源於創投界，係指成立不到十年但估值達10億美元以上的創新公司，全球耳熟能詳的代表如Uber、Airbnb、Dropbox；根據CB Insights發布今年第1季底統計數字（如右圖），全球共計236家獨角獸公司分散於23個國家、總估值約為8,000億美元，其中以美國占比高達五成的116家位居領先地位，中國的64家占比三成緊追在後。中美所擁有獨角獸企業遙遙領先其他先進國家，顯示全球兩大經濟體的技術創新與資本市場募集資金能力，也是最集中的。384139 -
2018/05/21 01:10:58
怎麼看世界經濟地圖？
一般我們研究經濟，要不就是很理論地用各式數學模型推導，要不就是拿經濟數據逐條檢視內容，同時把時間當X軸觀其經濟發展史，進而對當下經濟結構成形的原因，了然於心。不過，要釐清國界以外的邏輯可就沒那麼容易了，特別是近年來國際政經局勢丕變，有很多新書確實以勾勒世界經濟地圖為賣點，甚至連國際貨幣基金會(IMF)的入口頁面也藉顏色標示出各地總體數據的強弱，就是要你/妳一看就可略知一二，訓練起宏觀的眼界。162836 -
2018/05/07 00:23:01
人行降準 穩經濟優先
中國第1季經濟增長維持6.8%的高水準表現，人行卻在此時宣布定向降準，調降銀行存款準備率1個百分點，為近兩年首見（如右圖）。此舉相等於釋放1.3兆元人民幣的流動性，包括9,000億用為置換中期貸款、淨投放流動性4,000億資金進入銀行體系內；由於此次降準幅度較過去數次動作更大，此與內有經濟本質放緩下行的風險、對外一觸即發的中美貿易戰，在內憂外患雙重夾擊所做的防禦性措施。7341 -
2018/04/23 00:06:30
快樂打哪來？
相較近來一連串劍拔弩張的貿易地緣新聞，上月，一份由聯合國出版的「2018世界快樂報告(World Happiness Report)」，經媒體轉載後，按理是篇有助舒心的報導，不過一來報導內容多離不開陳述名次的窠臼，要不就是在質疑排名與為排名之間找出理由，以二元角度申論，最後還將台灣的名次進步以「小確幸」做結，無視「快樂報告」本身之於公共政策的啟示意義。90013
