隨著近期股市反彈達一定幅度，投資人部分獲利了結，對風險性資產需求也減緩，反而是美元避險需求增加，使美元對其他主要貨幣再度出現小幅盤堅，其他非美元貨幣則因獲利贖回而呈現區間整理。時序漸漸接近年底，股市震盪所產生的風險性因素及投資人對風險偏好的調整，將是近期影響國際匯市的主要因素。
展望未來，美國聯準會主席柏南克重申繼續維持低利率政策，可預期的是以美元為主的套利交易將持續盛行，搭配股市波動對美元的需求與獲利贖回賣壓等多空因素交互影響，短期非美元貨幣，尤其是高收益貨幣如澳、紐、加元將維持區間震盪整理，但下檔空間相對有限。
套利交易盛行
近期歐盟政界人士及央行官員不斷透過口頭干預來試抑制歐元漲勢，歐元強勢升值對歐洲企業形成諸多壓力，也造成歐洲企業對美國企業競爭力問題，歐元強勢升值嚴重打擊歐元區企業的獲利和銷售成績。
歐元區官員雖支持柏南克發表強勢美元符合國際社會利益的言論，但美國維持目前的零利率政策，將持續助長以美元為主的套利交易，亦即美國的低利率水準為美元中期走軟定調；但短期美元仍受股市波動影響，歐元對美元可望維持區間高檔震盪。
近期各國開始討論救市方案的退場機制，歐洲央行官員稱歐洲央行將繼續採行寬鬆貨幣政策，不急於回收對經濟的援助資金，未來歐洲央行的擴張性貨幣政策退場機制一旦啟動，將會影響市場利率動向，對歐元產生支撐。
日圓區間震盪
日本財政則在惡化，不排除資金流出日本。日本債務創新高，央行採取接近零利率政策，加上財政赤字擴大，日本的儲蓄率卻下滑，經濟不景氣情況未完全過去，所有因素均對日元不利。根據彭博調查，日本央行在2010年可能維持超低利率不變，將使日本資產吸引力降低。
不過，短線日圓走勢與風險情緒相關性再度上升，一旦短期風險增加，將使利差贖回交易增加，進而支撐日圓維持盤堅。在此多空交錯下，日圓應以區間震盪整理格局為主。
中長期而言，日圓升值對出口為主的經濟體相當不利，輔以日本央行維持寬鬆貨幣政策以刺激景氣成長的方向不變，日圓持續大幅升值的機率不高。
英國短期應不太可能升息，英鎊並無太多基本面支撐，另一方面，諸多經濟數據顯示英國基本面仍趨於疲弱，這些不利因素皆使英鎊仍面臨震盪向下風險。
（作者是滙豐銀行財富管理資深副總裁）
