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太陽能產業在過去三季，總是利空多於利多，失望大於絕望，和大多數的產業比較起來，太陽能股的獲利復甦，來得又遲又緩慢，連第三季出貨明顯回升的龍頭大廠茂迪，第三季季報都跌破市場眼鏡，讓市場對太陽能產業不知還能如何依循。不過，壞了三季後，土洋法人資金近期似乎重新青睞，太陽能股價能否續航到明年？
明年樂觀多於悲觀
不管是虧損還是賺錢，太陽能廠第三季的財報公布，都讓市場驚嘆連連。市場預期應該賺錢的茂迪，因為打消二．一億元的存貨，竟然單季每股還虧了○．五八元，跌破市場專家眼鏡。而市場極度看衰的昱晶，沒想到第三季賺了一．一二元，成為第三季太陽能廠的獲利王，投資人不禁要大嘆，對於太陽能產業，完全無從預測起。
不過，從太陽能廠過去三季的財報來看，除了茂迪第三季仍虧損外，所有的太陽能廠都已經出現獲利，上半年那種全面陷入虧損的窘境，似乎在第三季已擺脫；以全球太陽能市場回溫的狀況來看，業者現階段看明年，是樂觀多於悲觀，把握度也愈來愈高，太陽能產業再重演「狼來了」戲碼的機率，應該是愈來愈低了。
龍頭大廠茂迪財務長沈楨林在日前的法說會上就給市場打了一劑強心針，他說，「第四季是今年看得最清楚的一季，獲利應該不會讓大家失望」。
而全年來看，沈楨林更給了妙喻，「如果洋基贏了，茂迪全年應該會賺錢」；鮮少對外預測獲利走勢的茂迪，為挽回市場信心，間接地釋放出第四季營運暢旺樂觀的訊息。
茂迪甚至喊出，明年營運會一季比一季好，出貨量更會較今年成長一倍，產能規模已是全球前十大的茂迪敢這麼預測，明年太陽能產業讓市場失望的機率應該已不高，畢竟，多數投資人對這個產業的預期已降得相當地低。
反應在廠商的調整上，最直接的改變是，因為產能幾乎全面性地滿載稼動，太陽能廠不僅已全面啟動擴產動作，並強調明年的擴產動作將比今年積極許多，在在顯示市況已經明顯好轉。
茂迪明年產能將從今年底的六○○百萬瓦（ＭＷ）擴充至八○○百萬瓦以上，益通則將擴充至四四○百萬瓦，矽晶圓廠中美晶計畫在半導體及太陽能產品擴產三∼四成不等，合晶宣示在二○一二年底以前擴充產能至一○○○百萬瓦、成為全球最大的單晶矽晶圓製造商的目標不變。太陽能廠在走出今年一度可能面臨倒閉的窘境後，如今已重啟雄心壯志、捲土重來，準備迎向新一輪的景氣上升循環。
出貨至少成長三成
根據研調機構歐洲太陽能產業協會（ＥＰＩＡ）的預估，明年全球太陽能最差的出貨狀況，也有六ＧＷ，若政府加速補助計畫，那麼，明年太陽能電池出貨量，最樂觀可達到一○．七ＧＷ，這較今年可望出現三∼五成左右的成長率。而最主要的需求來自於美國、德國、義大利、日本及中國等市場，以目前的太陽能每瓦售價及量的增長來看，明年整體太陽能廠營收同步增長應是可期的。
只是，雖然需求可望大幅增長，但多晶矽廠的產能也將在明、後年全面開出，造成供給面的壓力，各研調機構普遍預估，整個太陽能供過於求的狀況至少在二○一一年以前，都仍無法緩解，畢竟，興建一個多晶矽廠動輒投資金額五億美元以上，一旦建了，就很難停下來，這也讓太陽能價格短期間很難有往上彈升的空間。
但較值得慶幸的是，業者普遍認為，雖然明年不管是多晶矽或是太陽能電池售價都仍會往下探，但幅度已不大，其中，太陽能電池價格的跌幅應可在一○％以內，多晶矽價格則可能進一步下探至每公噸四五∼五○美元間，多晶矽的下跌幅度甚至高過電池及模組的下跌幅度，這對於產業的長期發展是健康的，雖然明年多數廠商多少仍需要持續面對高價長約的壓力。
價格下跌及彈升都有限
因為太陽能價格無法反彈，走出今年的營運谷底後，展望明年，投資人對於太陽能股明年的獲利預期，恐怕也不能太過貪心，太陽能電池廠動輒賺一個股本的水準，在明年看來仍然是高標。
以一線廠的茂迪來說，明年每股賺五∼六元，應是較合理的期待；而其他廠商包括益通及昱晶，則仍得要視長約的調整狀況而定，但較今年的虧損情況來看，大幅改善應該也是可期。
唯值得進一步留意的風險是，國內的太陽能產業，因為內需市場受限的關係，一直以來，都有市場的結構性問題，正如日前茂迪董事長左元淮以棒球為比喻指出，在國際市場上，「包括茂迪都沒有進入大聯盟，只是小聯盟的角色」，比起國際大廠，國內太陽能廠的經濟規模仍差距甚遠，因此，不管是在國際接單、或是價格制訂能力上，台廠都只能被國際市場牽著鼻子走。因此，一旦明年各國對太陽能的需求不若預期，相較於大陸廠或國際大廠，台廠的衝擊可能來得更大。
唯短線來看，包括茂迪、益通、合晶及中美晶等業者都一致認為，十月、十一月訂單全面滿載，短期營運動能相當強勁，但十二月進入季節性淡季，仍有一點謹慎，唯在度過十二月、明年第一季的短暫淡季後，若無意外，國際需求如預期浮現，太陽能廠最慢第二季起，營運應可望正式迎向春天。
本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1542期
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