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近期總經面、政治面、基本面皆有些雜音出現,加上指數漲多,都是這波回檔的主要因素,總經方面,美國聯準會聯邦基金利率政策區間維持於5.25~5.5%,符合市場預期,政策聲明內容指出近期就業增長減緩,失業率上升,通膨取得一些進展,相較於過往聲明中僅寫道密切關注通膨風險,本次聲明聯準會指出將密切關注就業與通膨兩大目標所面臨的風險。
會後記者會上,聯準會主席鮑爾強調所有數據皆在聯準會想看到的方向上,本次會議有針對降息進行實質討論,但官員普遍認為對通膨改善還沒達到降息前所需的信心水準,然而若數據如預期變化,9月降息將會是選項之一,聯準會官員也普遍認為愈來愈靠近啟動降息的時間點。
此外,美國7月ISM製造業PMI為46.8,低於市場預期的49.0,也低於前值的48.5。美國截至7月27日當周初領失業救濟金人數為24.9萬人,高於市場預期的23.6萬人,也高於前一周的23.5萬人;截至7月20日當周續領失業救濟金人數為187.7萬人,高於市場預期的185.4萬人,也高於前一周的184.4萬人。整體來看,雖然離降息時間點愈來愈近,但美國經濟也正在放緩中,經濟轉弱是否影響到大企業基本面,其實也從這次陸續公告的美股財報可以看出,在市場過高的預期,以及實體經濟緩慢復甦的綜合影響下,不難想像基本面修正預期,將影響後續股市之評價。
關於台股基本面,近期已陸續公告第2季財報並召開法說會,陸續有看到一些不樂觀的訊息出現,包含ASIC公司法說會針對CSP大廠積極投入資本支出擴充AI晶片,是否能順利變現,找到屬於可持續的商業模式;另外,在AI PC方面,雖然各家品牌廠積極推出AI PC搶市,但以目前應用面來講,還不夠完整及實用,都仍有優化AI應用生態圈的空間。至於非AI的消費性市場,中國市場欠佳之外,近期IC設計大廠法說會也提到,手機從去年第2季一路補庫存到今年第1季,第2季開始將面臨客戶庫存調整,下半年將延續此情況,回到季節性淡季循環。
整體來說,2024年由於上半年電子普遍營運基期較高,下半年可能有旺季不旺的情況,因此,目前操作仍應保守以待,並放眼2025年的趨勢。展望2025年,AI仍是中長線大趨勢,短期只是因預期拉升,加上面臨淡季,並不影響其中長線仍是最有成長性的產業,最重要的是AI雲端運算帶動ASIC業者的長期成長,在AI被廣泛使用後,以客製化ASIC取代部分GPU做AI推論將成為趨勢,一來可將軟硬體按系統廠所需進行最優化設計,二來能節省更多成本,在不需要用到這麼強效能的地方開發自己的客製化晶片,節省買標準GPU的高成本。CSP的資本支出持續投入,最終將找到其商業模式,例如協助客戶更精準地投放廣告,進而帶動廣告收入,或是在生產流程的自動化,都將使得雲端AI持續成長。
而AI PC也一樣,明年將AI功能更完善後,加上Windows 10明年退場,都將帶動PC產業換機潮及復甦。綜合以上,近期總經面、政治面、基本面皆較不利於短期股價,但在這波回檔修正後,2025年仍應關注AI,雲端及邊緣商機都將是未來成長引擎及投資亮點。
(作者是第一金投顧董事長)
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