Euronews 精選：英國地位回不去了 脫歐十年來 股匯表現落後其他國家

英國公投決定脫離歐盟迄今已近十年，這段期間股市大盤富時100指數雖屢創新高，但仍落後華爾街及歐陸，英鎊兌美元及歐元也都走弱，顯示英國在脫歐後仍未完全恢復其在國際金融舞台上的地位。

晨星（Morningstar）最新發布的報告「脫歐十年」（The Brexit Decade），用令人無法忽視的數據揭露脫歐後所帶來的損失。自2016年6月23日公投脫歐以來，英國股票基金持續外流，累計淨流出約1,600億美元，而這股連續六年的贖回潮被視為結構性信心流失，而非單純的景氣循環調整，投資人對英國市場的態度已出現根本性轉變。

在股市方面，富時100指數自脫歐以來上漲約62%，年均複合成長率不到5%；相形之下，美股大盤標普500指數在同期大漲253%，年化報酬達13.4%，幾乎是英國股市的三倍。這種差距並非僅限於英美之間，也出現在歐洲內部，德國股市大盤DAX指數在同期勁揚151%，歐股大盤的Euro STOXX 50指數則上升109%，顯示英國脫歐對倫敦的影響遠大於其歐陸競爭對手。

晨星認為，脫歐是英國股市表現不佳的催化劑，而非根本原因。早在公投前，英國市場已面臨多項結構性問題，包括國內退休基金需求下降、資金轉向美國成長型市場，以及產業結構偏重能源、銀行與礦業等傳統產業，而非近十年來占主導地位的科技產業。脫歐加劇了這些趨勢。

資產配置也出現明顯轉變，資金大量轉向美國市場。英國在全球股市指數中的權重已由20年前接近10%降至目前約4%。在部分以英鎊計價的投資組合中，英國股票配置比重更從40%大幅降至18%。

在匯率方面，英鎊同樣呈現長期疲弱趨勢。自公投以來，英鎊兌美元貶值約10%，兌歐元則下跌約12%。2016年公投前，1英鎊可兌換1.31歐元，如今僅約1.15歐元，購買力明顯下降。

英鎊兌東歐各國貨幣更為疲軟。例如，英鎊兌捷克克朗下跌逾20%，兌波蘭茲羅提貶值約13%。這些東歐國家在吸引製造業與外資方面表現突出，部分原本可能流向英國的投資轉而進入這些市場。

儘管難以完全量化脫歐影響，但市場普遍認為這項因素確實顯著惡化了英國的整體經濟與金融表現。

不過，近年來英國市場並非全無轉機。自2022年以來英國股市表現開始優於美國及全球市場，主要受益於價值型股票回歸以及穩定的股息收益。值得注意的是，目前英國股市本益比相較美國仍有30%-35%的折價，特別是中小型股估值處於歷史低位。另一方面，併購活動增加與企業買回庫藏股規模創新高，顯示企業內部與海外投資人認為英國資產具有吸引力。

部分基金經理人認為，這種低估值可能意味著投資機會，但也有人持保守看法，認為英國股市偏防禦型結構，通常在全球市場悲觀時表現較佳，但缺乏明確的成長動能。分析師說，英國股市與英鎊未來走勢將取決於能否重建投資人信心，以及是否能在全球競爭中找到新的成長動力。