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華城元大47購02（059955）
連結標的：華城（1519）
3/21收盤價527.00/-5.00元
受到電網升級與用電量成長帶動，美國變壓器仍然維持強勁成長，不過美國本地的大型電力變壓器（LPT）產能不足，法人認為將對LPT大廠華城有利。雖然美國電力設備廠積極擴廠，但供應缺口將持續到2027年，因此仍需仰賴進口，造就華城的外銷變壓器商機。
法人分析，由於美國電力變壓器主要來自墨西哥，但其在變壓器關鍵零組件部分高度仰賴進口，反而在台灣及韓國兩地皆有穩定合作供應商，加上積極擴產，逐漸侵蝕墨西哥市占率。若未來川普針對墨西哥課徵25%關稅，具有交期優勢的台廠有望受惠。
由於外銷訂單屬於賣方市場，毛利率較國內訂單更優，不僅銷售金額可望成長，也將帶動獲利能力的提升，法人預估華城2025年獲利年增率逾四成，將優於營收成長幅度。
預料在變壓器市場供不應求下，華城將優先選擇核心客戶與高毛利產品，並簽訂長約且保有調價機制，法人預估 2025、2026年華城變壓器外銷比重將逾六成。另外華城減少工程接單以降低缺工問題產生的風險，也有利毛利率提升。
權證發行商表示，投資人若看好華城後市，可挑選槓桿比例適中的價外長天期認購權證參與行情，如華城元大47購02（059955）。（權證投資必有風險，本專欄不具招攬、廣告或其他任何推介意圖，投資人參考時請審慎為之。）
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