央行下一步1／ 資金跳過房市直奔股市 2個情況和楊金龍想的不一樣

中央銀行本周四（18日）要召開理監事會議，和上一次相比，有兩個情況和總裁楊金龍3月看到的不一樣，將是影響央行決策的關鍵，一是物價，另一個是資金流向。

新決策點1、5月物價年增率提前衝破警戒線

首先是，主計總處日前公布5月消費者物價年增率衝破2%，警戒線提前被衝破，楊總裁10日在立法院財委會答詢承認「美伊以戰爭比原先預期久一點」。

回看3月時，央行擔心台股大漲加上通膨預期下，資金又會湧向房市，但這一切似乎沒發生，楊總裁10日說「選擇性信用管制就到這裡」。

新決策點2、資金直奔股市，未回流房市

這一波資金沒有回流房市，而是直衝股市，M1B的年增率節節攀高，楊總裁贊同要密切觀察股市。不過，他點出：「股市的主管機關是金管會。」

和3月的氛圍不同，央行政策討論議題轉成「要不要升息」，日前歐洲央行已經升息、日本也升息。

台經院景氣預測中心主任孫明德維持他的看法，央行不致升息。「台灣物價相對平穩，央行會調節，但不會動到升息這麼大的工具，公開市場操作足以應付了。」

楊總裁也這麼答詢立委，台灣的物價相對平穩，而且沒有輸入性通膨。

5月進口物價漲兩成 楊金龍鐵口：沒有輸入性通膨

對照5月進口物價年增率高達22.33%，上次這麼高的數字出現在民國69年，那是第二次石油危機的時候。

這麼高的進口物價漲幅，楊總裁竟然說沒有輸入性通膨。而負責物價統計的主計總處認同楊總裁的判斷。

撥開進口物價的結構，主計總處綜合統計處專門委員曹志弘分析，22.33%的漲幅，「其中一半是跟AI有關」。而這一半進口後是再出口出去，「與國內消費者物價關連性不大」。

進口貨品的第16類是「機器、電機及電視影像等設備及其零件」，占進口物價權數達千分之523.48%，5月第16類物價年增22.54%。整體進口物價漲幅22.33%，其中11.51個百分點來自第16類的貢獻。

第16類進口貨品屬於科技通膨的一環，5月進口價格比4月高，科技通膨現象仍持續。曹志弘說：「有影響到國內電腦價格上漲。」但電腦占消費者物價指數（CPI）權數很小、很小。

進口貨品的第5類是礦產品，包括原油、天然氣。其5月進口物價年增率是51.81%，所占權數較低是千分之130.18，對進口物價漲幅貢獻6.97個百分點。

曹志弘說，而這部分對消費者物價的衝擊被政府物價平穩機制給吸收，「從源頭給擋了下來，」例如油價緩漲、電價凍漲、火車票等交通票價也凍漲。

5月CPI中油料費較去年同月上漲20.09%，並沒有同幅反映國際油價上漲。油料費占CPI權數是千分之22.27，5月CPI年增2.20%，其中0.41個百分點來自油料費的貢獻。

「0.41個百分點的影響，還是蠻大的。」曹志弘說，如果美伊停戰，國際油價回落，油料費下跌，有可能6月CPI漲幅回落到2%以下。

「為什麼說沒有輸入性通膨？因為進口物價漲幅的一半出口去了，另一半又主要被政府吸收。」曹志弘解釋，進口物價漲幅只有少部分會反映到CPI漲幅。

緩和進口物價的匯率武器並沒有大舉啟用，5月台幣沒有升值，反而是對美元貶值4.19%。

不過，如楊總裁說的，美伊戰爭比預期久了一點，國際原油在高檔的時間也比預期久了一點，央行3月預測第2季的CPI年增率是1.87%，主計總處5月預測值修正到2.04%。

立委關注「四貸同堂」 央行會管制股市？

進口物價暴漲、CPI年增率破2，但升息、升值、選擇性信用管制沒有受到立委們太大的關注， 立委關注的焦點轉向股市，視它為金融不穩定的因素。

立委林德福、郭國文等人關注「四貸同堂」，四貸同堂指房貸、車貸、信貸與融資疊加，擔心過多借來的資金衝向股市。

4月金融機構的放款與投資年增8.61%，4月M1B的年增率為8.25%，快速向上攀高。股市會不會成為央行希望資金管控的對象？

房市部分，其資金大動脈「新青安」即將關閉，接續的2.0版會限縮資格減緩資金流速。不過，3月央行擔心房市的另一個理由「台股上漲＋物價上漲」仍然存在，甚至兩因素都往上抬了抬。台經院產經資料庫總監劉佩真在景氣動向記者會指出，短期內央行放寬管制的意願恐怕不高。